Cash hoarding en plata — mineras acumulan $4.2B récord tras borrar deuda de diez años
Lucas Montero · Materias Primas · 2026-09-14
Las diez mayores productoras de plata cerraron Q2 2026 con $4.2 mil millones en caja neta, más del doble que en el pico de 2011. Coeur Mining pagó dividendo por primera vez en tres décadas.
Las diez mayores mineras de plata acumularon $4.2 mil millones en caja neta al cierre de Q2 2026, una cifra que más que duplica los $2.0 mil millones alcanzados en el pico del rally de 2010-2011 y marca el balance más alto de la historia del sector. El cambio es estructural: de 2014 a 2024, la mayoría de trimestres cerraron con deuda neta; hoy, el sector opera con el baúl de guerra más robusto que ha tenido.
El dato no es solo una cifra redonda. Es el final de una década de restricción. Coeur Mining (CDE) anunció el pasado 13 de mayo su dividendo inaugural de $0.02 por acción, el primero en treinta años, con política de pagos semestrales. First Majestic Silver (AG) cuadruplicó el suyo en el mismo período. Cuando las mineras empiezan a devolver <abbr title="Flujo de caja libre disponible para accionistas tras inversiones y deuda">cash</abbr> después de tres décadas, algo cambió en el ciclo.
De supervivencia a expansión en nueve meses
El balance sectorial se duplicó desde Q3 2025, lo que implica una generación neta de aproximadamente $2.1 mil millones en nueve meses. Ese flujo de caja proviene de un rango de precios de plata entre $70 y $85 por onza durante el ciclo —suficiente para pagar dos décadas de deuda sectorial acumulada y aún dejar margen para inversión y retorno.
La plata cerró 2025 en $70.46 tras una ganancia anual del 147%, superando su anterior máximo histórico de $49.95 (octubre 2025). En enero de 2026 alcanzó un pico intradía de $121, con una corrección posterior del 38%. Hoy cotiza cerca de los $63.62, aún en territorio elevado para estándares históricos.
Tres líderes, tres estrategias distintas
- Coeur Mining: cerró Q2 con $1.05 mil millones en caja y prevé alcanzar $2.0 mil millones a fin de año. Generó $513 millones en flujo operativo solo en Q2 y $388 millones en flujo libre. Inauguró dividendo semestral tras 30 años.
- First Majestic Silver: acumula $1.25 mil millones (+34% desde fin de 2025) y aceleró retorno a accionistas con dividendo trimestral de $0.0152, casi cuatro veces superior al del año anterior. Invirtió otros $12 millones en junio para acceso subterráneo en Santo Niño.
- Hecla Mining: tiene $483.48 millones en caja (+63% interanual) tras redimir $263 millones en bonos senior. Opera sin deuda de largo plazo, con margen neto del 31.7% y <abbr title="Return on Equity, retorno sobre el capital de los accionistas">ROE</abbr> del 20.7%.
El sector no solo acumula; también invierte. CDE y AG lanzan proyectos de expansión mientras mantienen la política de dividendos. Pan American Silver (PAAS) cerró Q2 con $1.8 mil millones en caja e inversiones a corto plazo. La combinación de caja récord y capex activo es inédita en el sector desde el ciclo anterior.
Desacople entre balance y cotización
Los balances marcan máximos históricos, pero las acciones no siguen el ritmo. En lo que va de 2026, Hecla Mining cede 2.5%, mientras CDE sube 10.33% y AG gana 11.74%. La caja de CDE creció más de 840% desde inicios de 2025, pero su acción apenas refleja un décimo de ese movimiento. Scotiabank rebajó Hecla hace días citando presión en márgenes por costos de extracción, pese al precio elevado del metal.
El mercado puede estar descontando una corrección mayor en plata o simplemente fijando precio con retraso. Newmont subió 8.68% en abril tras reportar $3.1 mil millones en caja récord, pero el rally duró días. En metales preciosos, los fundamentales de balance tardan en traducirse en <abbr title="Valoración de mercado de las acciones">múltiplos</abbr> cuando el precio del commodity es volátil.
La pregunta para los próximos doce meses no es si las mineras tienen caja —eso ya está confirmado— sino qué harán con ella. Dividendos, <abbr title="Fusiones y adquisiciones">M&A</abbr>, exploración o <abbr title="Recompra de acciones propias">buybacks</abbr>. CDE inauguró política de dividendos; AG la aceleró; HL eliminó deuda de largo plazo. El sector pasó de supervivencia a asignación de capital. Y esa conversación, en mineras de plata, no ocurría desde 2011.