EE.UU. drena inventarios cuatro veces más rápido de lo previsto pero el crudo no responde

Carlos Ramírez · Materias Primas · 2026-09-02

Los tanques perdieron 4.5 millones de barriles en la semana del 28 de agosto, cuadruplicando el consenso. Los futuros apenas se movieron tras el dato de la EIA.

Las reservas comerciales de crudo de Estados Unidos cayeron 4.5 millones de barriles en la semana terminada el 28 de agosto, según publicó la EIA este miércoles. El consenso esperaba una caída de 1.1 millones; la cifra real cuadruplica esa estimación. Los tanques quedaron en 424.5 millones de barriles, nivel que sigue contrayéndose desde mediados de abril.

El dato grita tensión de oferta. Pero el mercado apenas se inmutó: los futuros del WTI cayeron 0.4% a $89.8 por barril tras la publicación. El martes previo había cerrado en $83.90, con ganancia semanal del 5.9%. Este miércoles el Brent cotiza en $95.42, subiendo apenas 0.8%. La desconexión entre el fundamental y el precio es total.

El dato detrás de la sorpresa

La semana anterior (21 de agosto) los inventarios habían subido 0.1 millones, rompiendo temporalmente la racha de caídas. El salto a -4.5M marca el drawdown más agresivo en meses y devuelve al mercado a la narrativa de tanques vacíos. Gasolina perdió 1.2 millones de barriles, menos que los 1.8M esperados; destilados sorprendieron al alza con +0.8M cuando el consenso esperaba -1.3M.

Cushing, el hub de entrega del WTI, sumó 80,000 barriles en la semana. Mientras el total comercial cae 4.5M, el punto neurálgico del contrato sube ligeramente: señal de que el drenaje se está concentrando en otras regiones, probablemente por exportaciones desde la Costa del Golfo. Las importaciones netas cayeron 79,000 barriles/día, reforzando la presión estructural.

Refinerías al máximo operativo

La tasa de utilización de las refinerías alcanzó el 98% durante la semana del 28 de agosto, según datos del research. Ese nivel está en el techo práctico: por encima del 95% aparecen cuellos de botella técnicos y mantenimientos forzosos que impiden sostener ese ritmo. La presión sobre inventarios no es casualidad, es la consecuencia directa de procesar al límite mientras las importaciones se contraen.

SPR en zona crítica operativa

La SPR perdió otros 3.1 millones de barriles durante la semana, llevando el total a 286.6 millones. El mínimo operativo generalmente aceptado para que la reserva funcione sin dificultades de bombeo y procesamiento está entre 250 y 300 millones de barriles, según el research. El nivel actual sitúa a Estados Unidos muy cerca del límite inferior de ese rango.

Si el drenaje continúa sin reposición, la reserva estratégica deja de ser herramienta de política de oferta. A este ritmo, Washington enfrenta una cuenta regresiva: o frena las salidas, o pierde capacidad de respuesta ante disrupciones mayores. Y esas disrupciones ya están en marcha.

Geopolítica compite con fundamentals

El mercado está priorizando el riesgo Ormuz sobre los inventarios. Nuevas hostilidades entre EE.UU. e Irán generaron preocupación tras ataques a buques el martes 1 de septiembre, después de que Washington atacara bases de lanzamiento iraníes el domingo. Trump afirmó que el bloqueo naval estadounidense a puertos iraníes está presionando al país, sin horizonte temporal para resolver el conflicto.

Esa prima geopolítica explica por qué un drawdown de 4.5M —cuatro veces superior al esperado— apenas movió los futuros. Los operadores están comprando el riesgo de disrupción prolongada en el Estrecho, no el ajuste semanal de inventarios. El dato de la EIA confirma tensión estructural, pero el precio ya descuenta otro escenario.

La próxima semana la EIA publicará los datos del 4 de septiembre. Si las refinerías mantienen el 98% de utilización y las importaciones siguen contraídas, otro drawdown de magnitud similar no sería sorpresa. Pero mientras Ormuz concentre la atención del mercado, los fundamentals seguirán hablando en voz baja.