Goldman eleva forecast a $90 para Q4 mientras el Brent cotiza en $108

Lucas Montero · Materias Primas · 2026-04-27

El banco mueve su previsión $10 arriba, pero asume que el crudo caerá $18 desde niveles actuales. La clave: normalización de Ormuz en junio y demanda destruida.

Goldman Sachs elevó este lunes su previsión de Brent para el cuarto trimestre de 2026 a $90 el barril, desde los $80 que proyectaba antes. La cifra suena alcista hasta que se contrasta con la realidad del mercado: el crudo cerró la sesión en $108,11, un +2,64% en el día. La revisión al alza no es una apuesta por más subidas; es una advertencia de que el precio actual es insostenible.

El dato nuevo no está en las pérdidas de producción del Golfo Pérsico —esas ya las cubrimos la semana pasada en 14,5 millones de barriles diarios—, sino en la hipótesis central que Goldman maneja ahora: esperan que las exportaciones a través del <abbr title="Paso estratégico entre el Golfo Pérsico y el Océano Índico, por donde transita el 20% del petróleo mundial">Estrecho de Hormuz</abbr> se normalicen para finales de junio. Antes daban por hecho que ocurriría a mediados de mayo. Ese mes de retraso empuja el forecast de Q4 arriba, pero también implica que asumen corrección posterior.

La paradoja: forecast más alto, precio futuro más bajo

Los analistas Daan Struyven y Yulia Zhestkova Grigsby firmaron la nota este lunes. El número de Q4 está casi $30 por encima de la previsión que Goldman manejaba antes del cierre del Estrecho en febrero. Pero el crudo hoy cotiza $18 más arriba que ese forecast de $90. ¿Por qué Goldman no eleva más? Porque dan por hecho dos cosas: reapertura de Hormuz antes de julio y destrucción de demanda en marcha.

Goldman eleva forecast a $90 para Q4 mientras el Brent cotiza en $108

El WTI cerró en $95,83 (+1,51%), aproximadamente $40 por encima del nivel del año anterior. Goldman también revisó al alza su previsión para el <abbr title="West Texas Intermediate, referencia del crudo estadounidense">WTI</abbr> en Q4: $83 el barril, desde $75 anteriores. Las proyecciones de Q2 y Q3 también subieron, aunque el banco no desglosó cifras trimestrales en la nota.

11 millones de barriles al día: el reloj de arena que no para

El dato que explica la urgencia: los inventarios mundiales están cayendo entre 11 y 12 millones de barriles diarios en abril, según las estimaciones de Goldman. Es extracción récord. Las pérdidas de 14,5 millones de barriles al día en el Golfo Pérsico generan ese desequilibrio, parcialmente compensado por aumento de producción en otros puntos (Estados Unidos, Brasil, Guyana) y por caída de demanda.

Goldman advierte que estas «extracciones extremas de inventarios no son sostenibles». Si el choque persiste más allá de junio, se necesitarían caídas de demanda aún más agudas. Traducción práctica: o Hormuz reabre pronto, o el precio sube hasta destruir suficiente consumo para equilibrar el mercado.

¿Por qué $90 y no $120 o $80?

La hipótesis de Goldman no es optimista ni pesimista; es condicional. Asumen que para finales de junio el flujo a través del Estrecho se normaliza. Desde febrero, cuando comenzó la guerra entre Estados Unidos/Israel e Irán tras el asesinato del Líder Supremo Ali Khamenei, el tráfico por Hormuz cayó de 20 millones de barriles diarios a apenas 2 millones en marzo. Desde el 13 de abril, EE.UU. añadió un bloqueo naval a puertos iraníes, creando un «doble bloqueo».

Goldman eleva forecast a $90 para Q4 mientras el Brent cotiza en $108

Si Hormuz reabre en junio y la producción regional se recupera gradualmente durante Q3, el exceso de oferta latente (capacidad de la <abbr title="Organización de Países Exportadores de Petróleo Plus, incluye aliados como Rusia">OPEP+</abbr>, producción estadounidense en crecimiento) volvería al mercado. Eso empujaría el precio a la baja desde niveles actuales. El forecast de $90 refleja ese nuevo equilibrio: más alto que antes del conflicto ($60-$70 era la banda pre-Hormuz), pero mucho más bajo que el pánico actual de $108.

Morgan Stanley estima que las exportaciones del Golfo cayeron 14,2 millones de barriles diarios (cifra similar a Goldman), pero calcula que los <abbr title="Reservas comerciales y estratégicas de petróleo">stockpiles</abbr> globales solo bajaron 4,8 millones de barriles al día. La diferencia: demanda débil absorbió parte del choque. Esa lectura es más conservadora y explica por qué Morgan Stanley no movió sus números.

Lo que el mercado descuenta hoy

Con el Brent en $108, el mercado no está descontando reapertura de Hormuz en junio; está descontando prolongación del conflicto o, al menos, incertidumbre sobre la fecha real. Goldman apuesta a que esa prima de riesgo se desvanecerá. Pero si se equivocan en el timing —si Hormuz sigue cerrado en julio o agosto— el forecast de $90 en Q4 se queda corto. En ese escenario, como ya publicamos, Macquarie asignó 40% de probabilidad a $200 el barril si el cierre dura hasta mediados de año.

Goldman no predice $200 porque no es su escenario base. Pero tampoco predice $108 sostenido. La revisión al alza a $90 es, en realidad, una apuesta a la corrección. Para el que opera derivados sobre crudo, la pregunta es cuándo empieza a descontarse la reapertura: ¿en mayo, cuando se acerque junio, o solo cuando haya confirmación oficial?

Goldman eleva forecast a $90 para Q4 mientras el Brent cotiza en $108

La nota de Goldman no incluye escenarios alternativos formales (bear case / bull case), pero la lógica está implícita: si Hormuz no reabre en junio, el precio va más arriba; si reabre antes, va más abajo. El $90 es el punto medio, no el destino garantizado.