Aschenbrenner queda sin JPMorgan: el colapso de julio cerró la puerta del banco más grande
María González · Mercados Financieros · 2026-09-11
El banco más grande de Wall Street cortó financiamiento al fondo que perdió $35.000 millones en 72 horas. Situational Awareness intenta reconstruirse con opciones, pero ya no tiene acceso al prime brokerage de JPMorgan tras usar 400% de apalancamiento.
JPMorgan Chase notificó este viernes a Situational Awareness, el fondo de Leopold Aschenbrenner, que terminará su relación de <abbr title="Servicios de financiamiento y ejecución que un banco ofrece a fondos de inversión, incluyendo préstamos para apalancamiento">prime brokerage</abbr> tras las pérdidas récord de julio, según reportó Financial Times. La decisión del banco más grande de Wall Street cierra una fuente clave de apalancamiento para un fondo que perdió $35.000 millones en activos bajo gestión en cuestión de días y que ahora intenta reconstruirse usando derivados sin respaldo bancario de primer nivel.
El fondo gestionaba aproximadamente $45.000 millones en su pico de julio de 2026, operando con hasta 400% de apalancamiento en posiciones concentradas en semiconductores y hardware de IA. Cuando el sector colapsó entre el 23 y el 29 de julio, los margin calls forzaron la liquidación de la mayor parte de la cartera.
De $45.000M a $10.000M en una semana
Situational Awareness había construido posiciones largas concentradas en SK Hynix, Nebius y Micron, logrando un retorno del 439% hasta junio de 2026. Pero cuando esos nombres cayeron entre 35% y 47% en cuestión de semanas, la estructura de apalancamiento amplificó las pérdidas: con 4x de apalancamiento, una caída del 25% en el subyacente elimina toda la contribución de capital del inversor.
A pesar de perder el 67% de sus activos en julio, el fondo terminó ese mes arriba 80% en el año, gracias a las ganancias acumuladas en el primer semestre. Pero la magnitud de la pérdida en dólares —la mayor en la historia de la industria de fondos de cobertura— dejó una marca visible en Wall Street y en los reguladores.
Reconstrucción sin banco grande: Clear Street y opciones sin apalancamiento
Tras el retiro de JPMorgan, Aschenbrenner ha pivotado hacia Clear Street, un broker boutique, para intentar reestablecerse. La nueva estrategia abandona el apalancamiento bancario tradicional y despliega flex options personalizadas en los mismos nombres que causaron el colapso: AMD, Intel, SK Hynix, SanDisk y startups de infraestructura de IA como CoreWeave.
El modelo ahora es «completamente pagado»: la pérdida máxima del fondo se limita a la prima de opción ya pagada, eliminando el riesgo de nuevas llamadas de margen. En la sesión del viernes, AMD cerró en $516,13 (+2,49%) e Intel en $102,94 (+2,61%), ambos dentro de rangos de volatilidad que siguen justificando posiciones derivadas.
- Estrategia anterior (hasta julio): posiciones largas directas en acciones con hasta 400% de apalancamiento bancario
- Estrategia actual (septiembre): opciones personalizadas pagadas por adelantado, sin margen bancario ni riesgo de liquidación forzada
- Tesis intacta: concentración en semiconductores e infraestructura de IA, mismos nombres que en junio
La pregunta es si la estructura derivada puede contener el riesgo concentrado cuando la tesis sigue siendo la misma. Aschenbrenner, de 24 años y sin experiencia previa en gestión de fondos antes de lanzar Situational Awareness en julio de 2024, ahora opera sin el respaldo de financiamiento del banco más grande de Wall Street.
La SEC investiga a cuatro bancos por el apalancamiento
La Comisión de Bolsa y Valores emitió subpoenas en agosto a JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup y Bank of America, solicitando información sobre las transacciones del fondo, el uso de apalancamiento y las comunicaciones sobre capital prestado. La recalibración de riesgo institucional tras episodios de apalancamiento extremo no es nueva, pero la magnitud del caso Situational Awareness aceleró la respuesta regulatoria.
La decisión de JPMorgan de cortar hoy, antes de que cierre la investigación, indica que el banco está minimizando exposición regulatoria, no solo riesgo de mercado. Goldman Sachs, Bank of America y Citigroup permanecen como brokers activos del fondo, pero el timing del retiro del banco más grande amplifica el mensaje: las instituciones se apartan cuando un cliente se convierte en un problema normativo y de balance.
Los comentarios de Moynihan sugieren que los mayores intermediarios de Wall Street están reexaminando su exposición a fondos altamente apalancados, especialmente tras un episodio que generó la mayor pérdida en dólares de la historia de hedge funds. Pero la exclusión es selectiva, no sistémica: tres de los cuatro bancos investigados siguen financiando al fondo.
El retiro marca un límite, no una prohibición
JPMorgan cerró en $356,23 (+0,76%) en la sesión del viernes, sin impacto visible en la acción del banco. El retiro no es una señal de fragilidad del sistema financiero; es una exclusión individual tras un colapso documentado y una investigación federal abierta.
Citadel ha desvinculado aproximadamente el 80% del riesgo asociado con la cartera de Situational Awareness que compró en julio, según reportó Cabot Wealth Network en agosto. La liquidación fue gestionada sin contagio visible a otros fondos o al mercado amplio. Pero la decisión de JPMorgan hoy traza una línea: el apalancamiento extremo en un sector concentrado, incluso con retornos extraordinarios previos, tiene un techo institucional cuando el riesgo regulatorio entra en juego.
Aschenbrenner ahora reconstruye posiciones en los mismos nombres que lo llevaron a 439% de retorno hasta junio y a la pérdida más grande de la historia en julio. La diferencia es que esta vez lo hace sin margen bancario de primer nivel, con opciones pagadas por adelantado y desde un broker boutique. El experimento continúa, pero con un respaldo institucional reducido y bajo vigilancia regulatoria activa.