El FCF se vuelve la métrica clave: Nvidia suma y Amazon pierde $42.400M
Lucas Montero · Mercados Financieros ·
Alphabet y Amazon reportaron flujo de caja libre negativo en Q3 por el capex en IA, mientras Nvidia generó $127.000 millones en doce meses. El mercado empieza a premiar eficiencia, no solo crecimiento.
El <abbr title="Flujo de caja libre, mide el efectivo que genera una empresa tras cubrir gastos operativos e inversiones">flujo de caja libre</abbr> pasó de métrica de fondo a señal que divide a las tecnológicas en dos grupos. Alphabet reportó el 28 de octubre un FCF negativo de $9.100 millones en el tercer trimestre, aunque mantuvo $19.700 millones positivos en los últimos doce meses. Amazon, un día después, cayó a -$42.400 millones en base anual, frente a los $14.800 millones que generaba hace un año. Mientras tanto, Nvidia cerró su trimestre fiscal con $22.100 millones de FCF y acumula $127.000 millones en doce meses.
Capex récord vacía la caja de los hiperscalers
El tercer trimestre marcó un punto de inflexión. Alphabet gastó $51.400 millones en capex, más del doble de los $24.000 millones del mismo período de 2025, destinados a infraestructura de IA e inventario de sistemas TPU. La compañía proyecta entre $195.000 y $205.000 millones para todo 2026, y ya adelantó que 2027 verá «un aumento significativo». Como ya publicamos, ese compromiso superó las expectativas del mercado y presionó la acción un 10% el miércoles 28 de octubre.
Amazon cerró el trimestre con $77.260 millones de capex, también más del doble que hace un año. Su flujo de caja operativo subió 29% a $168.300 millones en base anual, pero el desembolso en infraestructura devoró ese crecimiento y dejó el FCF en terreno negativo. La compañía mantiene su guidance de $220.000 millones en capex para el año completo. Andy Jassy, CEO, justificó la inversión con el crecimiento de AWS: 39% en Q3 y proyecciones de más de 40% tanto en 2027 como en 2028.
Nvidia y los proveedores: el otro lado de la carrera
El contraste con los proveedores de semiconductores es marcado. Nvidia generó $127.000 millones de FCF en los últimos doce meses sin necesidad de construir centros de datos masivos. En su año fiscal 2026, la compañía devolvió $41.100 millones a accionistas en forma de recompras y dividendos. Sus ingresos en el cuarto trimestre fiscal alcanzaron $68.100 millones, un 73% más que el año anterior, mientras mantenía un <abbr title="Inversión en activos fijos como instalaciones, equipos o infraestructura">capex</abbr> controlado que no compromete su generación de caja.
La diferencia de modelo es clara: los hiperscalers pagan la infraestructura por adelantado y esperan monetizarla en el mediano plazo; los proveedores cobran por cada chip entregado sin asumir el riesgo de construcción. Esa asimetría explica por qué Broadcom, Microsoft, Apple y Adobe también mantienen generación de caja sólida mientras los compradores de su tecnología encienden las alarmas en sus balances.
| Empresa | FCF Q3 2026 | Capex Q3 2026 |
|---|---|---|
| Alphabet | -$9.100M | $51.400M |
| Amazon | TTM: -$42.400M | $77.260M |
| Nvidia | $22.100M | Controlado |
| Microsoft | TTM: positivo | Inferior a proyecciones |
Por qué el FCF importa ahora
El FCF negativo no señala bancarrota, pero sí refleja cuánto capital está atrapado en activos que aún no producen retorno. Alphabet y Amazon tienen reservas de efectivo suficientes para sostener el ritmo de inversión, pero el mercado empezó a cuestionar cuándo verá conversión de ese gasto en ingresos incrementales que justifiquen la magnitud del desembolso. Ambas compañías crecieron en ingresos —Alphabet 25% interanual, Amazon 12%— pero ese crecimiento no se tradujo en más caja disponible.
El año pasado, el mercado premiaba anuncios de gasto en IA como señal de compromiso con el futuro. En octubre, ese patrón se revirtió: Alphabet cayó tras su reporte del 28 de octubre, Amazon cedió más de 6% en operaciones extendidas el 29. Hoy lunes 2 de noviembre, Alphabet cotiza en $278,99 con una caída de 0,30%, mientras Amazon rebota 2,20% a $245,63. Pero ninguna recuperó el terreno perdido tras sus reportes trimestrales.
Implicaciones para el que sigue resultados
Quien analiza tecnológicas con base en flujo de caja tiene que decidir si acepta FCF negativo temporal a cambio de posicionamiento futuro, o si prefiere compañías que ya convierten ingresos en efectivo disponible. Alphabet proyecta que su capex seguirá subiendo en 2027; Amazon mantiene su compromiso de $220.000 millones este año. Ambas apuestan a que la demanda por servicios de IA justificará esas cifras. Nvidia, en cambio, ya factura y cobra por infraestructura que otros construyen.
- Alphabet: FCF negativo en Q3, positivo en TTM; capex sube en 2027.
- Amazon: FCF anual negativo por primera vez; AWS crece pero no compensa el gasto.
- Nvidia: $127.000M de FCF en doce meses; devolvió $41.100M a accionistas en FY2026.
- Proveedores vs. constructores: la carrera de IA reparte el retorno de forma asimétrica.
El mercado todavía no resolvió si ese gasto en infraestructura se convertirá en ventaja competitiva sostenible o en sobrecapacidad. Mientras tanto, el FCF se consolida como el dato que separa modelos de negocio: los que cobran por adelantado y los que pagan esperando monetizar después. En 2027, esa diferencia será más visible en cada reporte trimestral.