Nasdaq pierde $2 billones en octubre por gasto en IA
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El índice tecnológico cayó 5,8% mientras Meta y Alphabet queman cash con capex récord. Microsoft es la excepción con flujo positivo.
El Nasdaq 100 enfrenta una pérdida de más de $2 billones en capitalización durante octubre, con una caída acumulada del 5,8% según Reuters. La destrucción de valor coincidió con el incremento de guías de inversión en infraestructura de inteligencia artificial que Meta, Alphabet y Amazon elevaron para 2026, justo cuando varios de estos hyperscalers reportaron <abbr title="Flujo de efectivo libre, el dinero que queda después de gastos operativos e inversiones de capital">free cash flow</abbr> negativo en el tercer trimestre.
El viernes 30 de octubre el Nasdaq cerró con una pérdida adicional del 2,9%, mientras el S&P 500 cedió 1,8% en la última sesión de un mes que marcó el peor desempeño del índice tecnológico desde marzo de 2025, como ya publicamos al cierre del período.
Capex récord sin flujo de caja que lo respalde
Los números de inversión guiados para 2026 superan cualquier ciclo anterior de gasto tecnológico. Amazon proyecta $220 mil millones en <abbr title="Gastos de capital, inversión en infraestructura física y equipamiento">capex</abbr>, Alphabet hasta $205 mil millones, Microsoft aproximadamente $175 mil millones y Meta hasta $145 mil millones, según datos recopilados por Fortune. Morgan Stanley estima que el gasto global en infraestructura de IA alcanzará $730 mil millones este año y superará el $1,1 billón en 2027, con una proyección acumulada de $3 billones para 2030.
| Empresa | Capex 2026 (billones USD) |
|---|---|
| Amazon | $220 |
| Alphabet | hasta $205 |
| Microsoft | ~$170 |
| Meta | hasta $145 |
La diferencia entre inversión y generación de efectivo es donde el mercado encontró la grieta. Alphabet reportó un free cash flow negativo de $9,1 miles de millones en el tercer trimestre de 2026, su segundo trimestre consecutivo en rojo, con un capex trimestral de $51,4 miles de millones. Meta cerró el mismo período con flujo negativo de $2,1 miles de millones, rebasando su efectivo operativo con el gasto en infraestructura.
Microsoft fue la excepción: generó $18,6 mil millones en free cash flow positivo en Q3 con un capex de $31,9 mil millones, inferior a los $50,7 mil millones proyectados por analistas. La compañía atribuyó la diferencia a retrasos en la entrega de capacidad por parte de proveedores externos, según reportó su CFO Amy Hood en la llamada de resultados. Cuatro de los cinco gigantes tecnológicos con mayor gasto acumulado en IA tuvieron flujo de caja libre negativo en el trimestre; Microsoft quedó sola en números positivos.
El cambio de régimen del mercado
Desde el inicio de 2026 la dinámica del rally se invirtió. En los primeros años del ciclo alcista las ganancias de los mejores valores superaban las expectativas de crecimiento futuro; ahora los inversores se rehúsan a pagar por ese crecimiento esperado de <abbr title="Beneficios por acción, ganancias de una empresa divididas entre el número de acciones en circulación">earnings</abbr>, aunque Wall Street lo siga proyectando, según análisis de MarketWatch publicado este domingo.
El prospecto de gasto cada vez mayor en IA ha inquietado a inversores especialmente porque los costos de endeudamiento crecientes amenazan con hacer la inversión más cara y difícil de justificar. La advertencia de John Higgins, economista de Capital Economics, apunta directamente a 2027: espera que el crecimiento de ganancias proyectado en 16,3% —aún aproximadamente el doble del promedio de largo plazo— sufra una reversión parcial que socavará la fortaleza del mercado.
La aritmética que el mercado no perdona
Alphabet gastó en el tercer trimestre $51,4 mil millones en capex y generó -$9,1 mil millones en free cash flow. La diferencia neta implica que por cada dólar invertido en infraestructura de IA, la compañía quemó casi $0,18 adicionales de su efectivo operativo. Meta, con guía anual de hasta $145 mil millones y flujo trimestral negativo de $2,1 mil millones, enfrenta una ecuación similar.
Microsoft, en cambio, mantuvo capex disciplinado y generó $18,6 mil millones positivos con una inversión trimestral inferior a la planeada. Esa diferenciación dentro de las Magnificent 7 es la que el mercado está empezando a preciar: no todo hyperscaler sale igual de este ciclo de gasto. El que quema cash sin margen de maniobra enfrenta un castigo inmediato cuando los bonos suben de rendimiento y el financiamiento se encarece, como advertimos en septiembre al analizar el riesgo sistémico de $7 billones en deuda vinculada a IA.
Lo que viene en 2027
Wall Street proyecta que las Magnificent 7 aportarán aproximadamente el 23,3% de las ganancias totales del S&P 500 en 2025 y alrededor del 26% en 2026, según datos de FactSet y Zacks. Las cifras sugieren que los earnings siguen creciendo, pero el mercado descuenta que ese motor se ralentizará más bruscamente en 2027 de lo que los analistas anticipan.
Si el flujo de caja libre de los principales ejecutores sigue en negativo, la pregunta deja de ser si la inversión generará retornos futuros y pasa a ser cuánto tiempo pueden sostener esa quema de efectivo antes de que los acreedores o los accionistas pidan resultados tangibles.