$50B de valuación sin un solo data center operativo presionan el IPO de SB Energy

María González · Mercados Financieros · 2026-09-18

SoftBank busca listar su filial de infraestructura de IA a finales de septiembre con una valoración récord, pero el retraso del IPO de OpenAI complica el timing y expone una dependencia total de contratos que aún no generan ni un dólar.

SB Energy, la filial de data centers de SoftBank, busca recaudar entre 5.000 y 7.000 millones de dólares en un <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> que valoraría la compañía en más de 50.000 millones. El problema: ninguno de sus data centers está operativo, no ha generado un solo dólar de ingresos y la incertidumbre sobre el <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> de OpenAI —su arrendatario y socio clave— complica el calendario. El pricing estaba previsto para la semana del 21 de septiembre según fuentes del mercado, pero el anuncio de Sam Altman el 12 de septiembre descartando una salida a bolsa de OpenAI en 2026 puso en duda el timing.

La dependencia que preocupa a los inversores

En su registro S-1 ante la SEC, presentado la primera semana de septiembre, SB Energy advirtió explícitamente que es «sustancialmente dependiente» de OpenAI. La compañía de Sam Altman firmó arrendamientos por 20 años que cubren aproximadamente 8,0 GW en 17 edificios del campus PORTS-Pike Technology en Ohio. Ese contrato representa la mayor parte de la cartera vinculante de 439.000 millones de dólares que SB Energy reporta en papel.

El incentivo funcionó: OpenAI se comprometió con infraestructura que aún no existe. Pero esa dependencia ahora es el flanco débil del <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr>. Si la condición financiera de OpenAI se deteriora o sus planes de expansión cambian, SB Energy lo nota de inmediato. Y como ya publicamos, SoftBank quedó con 65.000 millones atrapados en una participación privada de OpenAI tras el anuncio del 12 de septiembre.

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El golpe del 14 de septiembre

Sam Altman confirmó en una entrevista publicada el sábado 12 de septiembre que un <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> de OpenAI en 2026 sería «poco aconsejable». La empresa de IA priorizaría seguridad y alineación sobre lo que había sido un potencial listado con valoración de 1 billón de dólares. El mercado no compró la narrativa de cautela: SoftBank cayó 11,6% en la sesión de Tokio del lunes 14 de septiembre, su mayor desplome desde finales de junio.

Esa caída dejó en evidencia el problema de liquidez. El compromiso total de SoftBank con OpenAI se espera que alcance aproximadamente 65.000 millones de dólares para octubre, según datos del Wall Street Journal de finales de agosto. Sin un evento de liquidez cercano en OpenAI, el <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> de SB Energy se convirtió en el catalizador más crítico para Masayoshi Son.

Los números que no cuadran

SB Energy reportó pérdidas netas de 3.200 millones de dólares en el primer semestre de 2026. Cero ingresos del negocio de data centers. Cero instalaciones operativas. La cartera de 439.000 millones suena impresionante, pero solo 1.000 millones se reconocen como ejecutables en los próximos 24 meses, según análisis publicados a principios de septiembre. El resto depende de que OpenAI siga creciendo y de que SB Energy logre financiar la construcción.

El 15 de septiembre, SB Energy anunció la venta de hasta 500 millones de dólares en acciones a inversores japoneses para costos operativos y desarrollo de proyectos. La movida, un día después del desplome de SoftBank, se leyó como una señal de que la compañía busca asegurar liquidez antes del <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> principal.

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Nvidia entra pero no resuelve la incertidumbre

Nvidia invirtió inicialmente 1.500 millones en SB Energy y se comprometió con una garantía de 105.000 millones para el campus de Ohio. Al igual que Meta con CleanSpark, el fabricante de chips ancla infraestructura a su cadena de suministro. Rich Hossfeld, CEO de SB Energy, señaló que esa participación «desbloquea financiamiento de grado inversión». En la sesión del jueves 17 de septiembre, Nvidia cerró en 219,34 dólares, subiendo 2,54%.

Pero la participación de Nvidia no cambia el hecho central: el modelo de SB Energy se sostiene sobre contratos futuros con un solo arrendatario clave cuyo propio <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> acaba de retrasarse indefinidamente. Los gestores del libro —JP Morgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup y Mizuho— enfrentan un entorno complicado para nombres de IA. El timing es incómodo.

La ventana para el <abbr title="Oferta pública inicial: la primera vez que una empresa vende acciones al público en una bolsa de valores">IPO</abbr> sigue abierta, pero la narrativa cambió. SB Energy necesita convencer al mercado de que una valoración de 50.000 millones tiene sentido para una empresa con 3.200 millones en pérdidas, cero data centers funcionando y una dependencia explícita de un socio que acaba de retrasar su propia salida a bolsa. El pricing de la semana del 21 de septiembre dirá si los inversores están dispuestos a pagar por esa promesa.