SpaceX gana $4.400 millones en Q3 y sube 10,5% en premarket
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
La compañía pasó de perder $541 millones en el segundo trimestre a ganar $4.400 millones en el tercero, con su negocio de inteligencia artificial generando más de la mitad de los ingresos.
SpaceX reportó el martes una ganancia neta de $4.400 millones en el tercer trimestre, revirtiendo la pérdida de $541 millones del trimestre anterior y superando ampliamente las estimaciones de Wall Street. Las acciones saltaron 10,5% en operaciones premarket del miércoles, tras cerrar la sesión regular del martes en $147,79 y avanzar 8,06% en after-hours hasta $159,70.
Los ingresos alcanzaron $14,58 mil millones, un crecimiento del 161% interanual, mientras el <abbr title="Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> ajustado subió 306% a $8,8 mil millones. El <abbr title="Beneficio por acción">EPS</abbr> llegó a $0,35, triplicando la estimación consensuada de $0,10.
Superintelligencia toma el mando
El negocio de superintelligencia (SI), rebautizado en octubre tras la integración de xAI, generó $7,6 mil millones en el trimestre y se convirtió en el segmento más grande de la compañía, representando el 52% de los ingresos totales. Hace un año, ese mismo negocio apenas aportaba alrededor de $800 millones.
SpaceX había adquirido xAI en febrero a una valoración de $250.000 millones, consolidando su entrada en infraestructura de <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr> a gran escala. La capacidad de cómputo de la división SI se espera que crezca de 1,7 GW actuales a 3 GW antes de fin de año, según el CFO Bret Johnsen.
El segmento de Conectividad, principalmente Starlink, aportó $5,2 mil millones, un avance del 69% interanual. La base de suscriptores alcanzó 13,6 millones al cierre del trimestre, sumando 1,6 millones netos desde junio. El ingreso promedio por usuario (<abbr title="Average Revenue Per User">ARPU</abbr>) subió a $69 al mes, un incremento secuencial del 5% que refleja poder de fijación de precios incluso en fase de expansión acelerada.
Capex que explota
El gasto de capital en el tercer trimestre fue de $19,6 mil millones. Para el cuarto trimestre, la administración proyecta entre $35.000 y $40.000 millones, más del doble. Esa cifra implica que SpaceX gastará en un solo trimestre entre 2,4 y 2,7 veces lo que ingresó en Q3.
| Trimestre | Ingresos | Ganancia neta | Capex |
|---|---|---|---|
| Q2 2026 | $7,81B | -$541M | n/d |
| Q3 2026 | $14,58B | +$4.400M | $19,6B |
| Q4 2026 (guía) | $33-37B (Q1 2027) | n/d | $35-40B |
La compañía terminó el trimestre con una cartera de pedidos de $63.000 millones, de los cuales $42.000 millones se esperan reconocer como ingresos en los próximos doce meses. Esa cifra sugiere cobertura de aproximadamente tres trimestres al ritmo de ingresos actual, aunque la guía de la administración apunta a una tasa de reconocimiento mucho más rápida: entre $33.000 y $37.000 millones solo en el primer trimestre de 2027.
Reacción del mercado
El rally premarket del miércoles impulsó a los futuros del Nasdaq, que avanzaron 0,78% en la primera hora de operaciones. La acción de SpaceX negoció en un rango intraday de entre $143,27 y $160,49 durante la sesión premarket, reflejando la volatilidad típica de un earnings beat de esta magnitud.
Durante la conferencia de resultados del martes, Elon Musk volvió a mencionar que una fusión con Tesla sería «una buena idea», añadiendo que las juntas de ambas compañías han formado comités especiales para discutir la combinación. Barclays había estimado que el anuncio podría llegar antes de la junta de accionistas de Tesla del 6 de diciembre, según información publicada el lunes.
Musk también señaló que la demanda de capacidad de cómputo «no puede llegar lo suficientemente rápido», añadiendo: «No creo que tengamos un problema de demanda aquí». Al Root, de Barron's, calificó el trimestre como uno que «fácilmente superó estimaciones de ventas y ganancias», destacando que los números se mantienen firmes independientemente de cómo los inversores perciban a Musk o a la apuesta por <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr>.
La pregunta del flujo de caja
Pese a la ganancia contable de $4.400 millones, el capex trimestral de $19,6 mil millones supera en 34% los ingresos del periodo. Si el Q4 cumple la guía de $35.000-$40.000 millones en inversión, SpaceX necesitará financiación externa o consumir caja acumulada para cerrar la brecha, a menos que el reconocimiento de ingresos de la cartera de $63.000 millones acelere según lo proyectado.
- Márgenes de SI: el segmento de superintelligencia muestra márgenes EBITDA superiores al 65%, pero esa rentabilidad operativa no se traduce en flujo de caja libre mientras el capex en infraestructura de cómputo se mantenga en niveles actuales.
- Starlink como generador estable: el negocio de conectividad, con crecimiento del 69% y ARPU en alza, aporta flujo recurrente que sostiene parte de la reinversión en IA.
- Guía agresiva: pasar de $14,58 mil millones en Q3 a una tasa anualizada de $100.000 millones en diez semanas requiere aceleración drástica en el reconocimiento de ingresos o cambios en la estructura contable.
La compañía también anunció planes para aumentar la frecuencia de lanzamientos de Starship en 2027, lo que implica capex adicional en infraestructura espacial, aunque ese segmento ya no representa el núcleo del modelo de negocio. SpaceX dejó atrás su identidad como compañía espacial para convertirse en un proveedor de infraestructura de <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr> con un brazo de conectividad global.
Los $42.000 millones de cartera reconocibles en doce meses equivalen a un promedio trimestral de $10.500 millones, por debajo de los $14,58 mil millones de Q3. La aritmética no cierra sin asumir aceleración en nuevos contratos o reconocimiento anticipado de pedidos futuros.