China pierde $480.000M en IA en cuatro meses
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El STAR50 cae 40% desde julio y borra medio billón mientras el Nasdaq retrocede apenas 6%. El venture capital en startups chinas de IA se desploma 67% año contra año.
El STAR50, índice que agrupa las acciones de inteligencia artificial chinas, ha borrado $480.000 millones en menos de cuatro meses con una caída del 40% desde su máximo de julio. La destrucción contrasta con la corrección del 6% que acumula el Nasdaq desde su récord de hace tres semanas, amplificando el debate sobre si las valoraciones globales de IA enfrentan ajustes más severos o si China simplemente llegó primero a una burbuja que otros mercados aún no reconocen.
La corrección en China no se limita al mercado público. El capital de riesgo que fluye hacia startups chinas de IA se desplomó 67% año contra año, cayendo de $18.400 millones en los primeros tres trimestres de 2025 a $6.100 millones en el mismo período de 2026, según análisis de mercado publicados el 26 de octubre. Firmas como DeepSeek, Zhipu AI y MiniMax han visto sus valoraciones recortadas entre 40% y 60% en rondas recientes de financiamiento.
Retail atrapado, sin salida
Beijing convirtió la IA en su narrativa de inversión más vendida durante dos años, empujando a ahorristas locales hacia un mercado donde las pérdidas ya superan los $2,4 billones en el conjunto de la bolsa china desde junio. Según estimaciones de Goldman Sachs, las acciones vinculadas a IA representan el 42% de la capitalización de mercado y el 57% del volumen de transacciones en A-shares listadas en tierra firme y H-shares en Hong Kong. Los inversores minoristas forman una porción significativa de ese mercado, lo que significa que las pérdidas recayeron en el ciudadano común al que el gobierno intentaba atraer para financiar su agenda de autosuficiencia tecnológica.
Unitree, fabricante de robots cuya salida a bolsa en agosto generó ganancias del 460% en el primer día, ha perdido aproximadamente la mitad de su valor desde ese máximo. No hay disparador claro para el selloff. Traders citan <abbr title="Relación entre precio de una acción y las ganancias de la empresa">valuaciones</abbr> extremas, facturas fiscales pendientes y la amenaza de Estados Unidos y otros países prohibiendo equipos chinos en centros de datos.
Beijing interviene con $19.000M
El gobierno chino respondió con músculo. La semana pasada inyectó $19.000 millones en nueve <abbr title="Fondos cotizados en bolsa que replican índices o sectores">ETF</abbr> activamente negociados por inversores respaldados por el estado, según datos de Bloomberg. La intervención ralentizó la hemorragia, pero no revirtió la tendencia. Morgan Stanley espera que las acciones offshore chinas caigan otro 10-15% antes de tocar fondo, lo que situaría al STAR50 en territorio aún más barato pero también más volátil.
La divergencia con Wall Street
El contraste con Estados Unidos es notable. La mayoría de las compañías de IA más grandes —Alphabet, Meta, Microsoft, NVIDIA— cotizan entre 22 y 25 veces ganancias futuras, según datos de IoT Analytics al 5 de octubre. Valuaciones estiradas aparecen en casos individuales como Palantir (~85x <abbr title="Relación precio-ganancias calculada sobre estimaciones futuras">P/E forward</abbr>) o AMD (~40x), pero la concentración en múltiplos de tres dígitos que dominó el STAR50 no tiene equivalente en el Nasdaq.
| Indicador | STAR50 (China) | Nasdaq 100 (EE.UU.) |
|---|---|---|
| Caída desde máximo | -40% (4 meses) | -6% (3 semanas) |
| P/E antes de caída | ~250x | ~30x |
| P/E actual | ~100x | ~30x |
| Valor borrado | $480.000M | N/D |
| Caída VC año-a-año | -67% | N/D |
La pregunta que recorre Wall Street es si China funciona como canario en la mina o como caso aislado. El selloff chino siguió a un rally que empujó valuaciones más altas que en mercados occidentales, alimentado por inversores minoristas con acceso limitado a alternativas y una narrativa estatal que presentó la IA como vehículo de independencia tecnológica. Esa combinación —valuaciones sin anclaje en ganancias, retail atrapado y presión geopolítica— no se replica con la misma intensidad en Estados Unidos.
El mercado privado ya descartó el sector
El colapso del 67% en venture capital hacia startups chinas de IA es un dato que pasó más desapercibido que la caída del STAR50, pero cuenta una historia más clara: el dinero inteligente se fue meses antes de que el público capitulara. Pasar de $18.400 millones a $6.100 millones en financiamiento anual no es corrección; es abandono. Las valoraciones de firmas privadas, cortadas entre 40% y 60%, confirman que los inversores institucionales ya no creen en los modelos de negocio que vendieron al retail.
- Unitree: IPO con ganancia del 460% el primer día, ahora -50% desde máximo
- DeepSeek, Zhipu AI, MiniMax: valuaciones privadas recortadas 40-60%
- CXMT, MetaX, Moore Threads: entre las más golpeadas en el STAR50
El CSI 300, índice más amplio del mercado chino, acumula una caída del 20% desde su máximo de junio, entrando formalmente en territorio de mercado bajista. La concentración de IA en el mercado —42% de capitalización, 57% de volumen según Goldman Sachs— significa que la corrección en un sector arrastra al conjunto. A pesar de la intervención estatal y del ajuste ya sufrido, el STAR50 sigue cotizando a 100 veces ganancias históricas, tres veces el múltiplo del Nasdaq 100. Morgan Stanley no espera que el suelo llegue hasta que las acciones offshore chinas cedan otro 10-15%, lo que situaría al índice en niveles de valuación más cercanos a fundamentales pero también confirmaría que el mercado de IA más caliente del mundo tardó dos años en inflarse y cuatro meses en reventar.