Banco de Japón presiona el acelerador pero la junta frena el calendario
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-10-01
El resumen de septiembre confirma hawks en la cúpula, pero Asada y Sato votaron contra y el dólar sube a 157,87 yen. Octubre no es seguro.
El Banco de Japón publicó hoy el resumen de opiniones de su reunión de septiembre, y el documento confirma lo que el mercado sospechaba: varios miembros de la junta quieren acelerar el ritmo de subidas de tasas. Pero la división interna es real, y la reacción del USD/JPY —que subió a 157,87 yenes tras conocerse el texto— sugiere que los traders descartaron una nueva alza inmediata en octubre.
La reunión del 17 y 18 de septiembre aprobó por 7 votos a favor y 2 en contra la subida de 25 puntos básicos que llevó la tasa de política a 1,25%, el nivel más alto en 31 años. Los miembros Toichiro Asada y Ayano Sato votaron contra, señal de que consideran el ritmo demasiado rápido. Esa grieta ya apareció en julio, como publicamos entonces, y el resumen de hoy la confirma: no hay consenso sobre el «cuándo».
Hawks en el resumen, pero sin calendario claro
El documento incluye varias posiciones claramente hawkish. Un miembro afirmó que «si se observan signos de una desviación al alza en precios, el Banco necesitará acelerar el ritmo de subidas de tasas». Otro opinó que «es deseable que el Banco lleve la tasa de política más cerca del objetivo aproximado relativamente pronto» para tener margen de maniobra ante desarrollos inesperados.
La clave está en esa última frase: ninguno de los miembros citados puso fecha. El resumen refleja intención, no cronología. Y eso importa, porque el mercado de futuros venía descontando una probabilidad alta de subida en octubre tras la decisión de septiembre. La publicación de hoy moderó esas expectativas.
Inflación cerca del objetivo, pero riesgos al alza
Varios miembros indicaron que la inflación subyacente está en o cerca del objetivo del 2%, pero juzgaron que persisten riesgos al alza. Entre ellos, precios más altos de importaciones y petróleo crudo que podría mantenerse elevado por el conflicto en Oriente Medio. Un miembro señaló alarma específica sobre ese frente: «Debemos considerar la perspectiva de precios teniendo presente que los precios del petróleo crudo podrían mantenerse altos».
Ese comentario cobra relieve en un contexto en que el Brent cotiza en $97,44 (-0,6%) en la sesión y el conflicto regional sigue activo. La Fed estadounidense ya atribuyó parte del desvío inflacionario al petróleo, y el BOJ enfrenta la misma presión importada con un yen que, pese al endurecimiento, sigue débil.
- Expectativas de empresas: Las firmas japonesas esperan que los precios al consumidor suban 2,6% en un año, dato que bajó desde 2,7%.
- Votación de septiembre: 7 a favor, 2 en contra (Asada y Sato).
- Nivel actual de tasas: 1,25%, máximo desde 1995.
- USD/JPY tras el resumen: 157,87 yenes (madrugada del 1 de octubre).
La Oficina del Gabinete pide cautela
Un representante de la Oficina del Gabinete dijo durante la reunión que el gobierno espera que el BOJ cumpla sus obligaciones de responsabilidad y evalúe de cerca el impacto acumulativo de las subidas de tasas anteriores. Es señal de cautela oficial respecto al ritmo de ajuste, y limita el margen de acción del gobernador Kazuo Ueda para acelerar sin respaldo político claro.
Esa presión institucional refuerza la lectura de que octubre no es una fecha cantada. Muchos analistas esperan otra subida antes de fin de año —octubre o diciembre—, pero el resumen no resuelve la cronología.
Reacción del mercado: dólar sube, Nikkei también
El Nikkei 225 cerró el miércoles 30 de septiembre con una subida del 1,94% a 66.753,72 puntos, máximo desde el 19 de agosto. Hoy jueves 1 de octubre cotiza en alza superior al 1,8%, impulsado por el optimismo en semiconductores tras los resultados de Micron y la moderación de apuestas a una subida inmediata de tasas: menos presión sobre las corporaciones japonesas, que operan con márgenes ajustados en un entorno de costes elevados.
El <abbr title="Tipo de cambio entre dólar estadounidense y yen japonés">USD/JPY</abbr>, por su parte, subió a 157,87 yenes tras la publicación del resumen, movimiento que confirma que el mercado no leyó el documento como señal de urgencia. Si los traders hubieran interpretado el resumen como preludio de una subida inminente, el yen se habría fortalecido; ocurrió lo contrario.
El ETF <abbr title="Exchange-Traded Fund, fondo cotizado que replica un índice o cesta de activos">WisdomTree Japan Hedged Equity</abbr> (DXJ) subió 1,31% a $180,55 hoy, reflejando el apetito por renta variable japonesa en un contexto de yen débil y alzas de tasas graduales. El iShares MSCI Japan ETF (EWJ) ganó 0,98% a $97,46.
Qué sigue
La próxima reunión del BOJ está programada para finales de octubre. Si los datos de inflación de septiembre —que se publican a mediados de mes— muestran presiones al alza, los hawks tendrán argumentos para forzar otra subida. Si, por el contrario, la inflación subyacente se modera y el petróleo cae, Asada y Sato ganarán tracción para frenar el ritmo.
El gobernador Ueda ha enfatizado desde septiembre que el foco está en prevenir que la inflación supere el objetivo. Pero el resumen de hoy deja claro que la junta no tiene consenso sobre el ritmo. Y sin consenso, el mercado seguirá moviéndose por expectativas, no por certezas. El yen subió a 157,87 frente al dólar tras conocerse el resumen; si el BOJ no acelera en octubre, ese nivel puede aguantar hasta diciembre.