Fed sin freno: Barr insiste en más alzas con inflación desviada
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-09-29
El gobernador repite por tercera vez en 13 días que la Fed subirá tasas. Hoy atribuyó el desvío a petróleo e inversión en IA, mientras el mercado precifica octubre.
El gobernador de la Reserva Federal Michael Barr volvió a la carga este martes con el mismo mensaje: la inflación sigue demasiado alta y serán necesarios más aumentos de tasas para devolverla al 2%. La declaración, pronunciada ante el Detroit Economic Club, marca la tercera intervención pública de Barr en 13 días con un tono cada vez más explícito sobre la dirección restrictiva del banco central.
Barr afirmó que la Fed "ha sido desviada del curso" en su avance hacia el objetivo de inflación y que no ve aún una tendencia clara de retorno oportuno al 2%. En sus palabras exactas: "I don't yet see a clear trend toward a timely return to 2%". El mercado de futuros ya precifica con alta probabilidad un nuevo aumento de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 27 y 28 de octubre, menos de una semana antes de las elecciones de mitad de mandato.
Energía e IA: las dos presiones que complican la ecuación
A diferencia de intervenciones anteriores centradas en demanda excesiva, Barr hoy puso el foco en factores de oferta. Atribuyó las presiones inflacionarias actuales al conflicto en Oriente Medio, que ha elevado los precios globales del <abbr title="Materia prima: petróleo crudo extraído">petróleo</abbr>, y a la expansión acelerada de la inversión en inteligencia artificial, que ha aumentado la demanda de bienes de alta tecnología como chips y servidores.
El petróleo <abbr title="West Texas Intermediate, referencia estadounidense del crudo">WTI</abbr> cotiza hoy en $90,45 tras caer un 2,32% en la sesión, mientras el Brent opera en $96,86 (-0,99%). Ambas referencias se mantienen por encima de los niveles previos al recrudecimiento de las tensiones en la región. El <abbr title="Bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años, referencia para el costo del dinero">Treasury a 10 años</abbr> subió hoy a 5,281% (+0,78%), máximos desde 2007, reflejando expectativas de política más restrictiva por más tiempo.
El patrón de reafirmación: tres mensajes en dos semanas
El discurso de hoy no es aislado. Hace seis días, el 23 de septiembre, Barr ya había afirmado que serían necesarios aumentos adicionales y calificó el alza de un cuarto de punto del 16 de septiembre como una "acción importante". Esa intervención llegó una semana después de la decisión unánime del <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto, órgano de la Fed que decide tasas de interés">FOMC</abbr> de subir la tasa de referencia 25 puntos básicos al rango del 3,75%-4%, el primer aumento desde 2023.
- 16 de septiembre: el FOMC sube tasas 25 pb con votación unánime (12-0) tras tres meses de pausa.
- 23 de septiembre: Barr confirma que serán necesarios «ajustes adicionales» para garantizar que la inflación baje al 2%.
- 29 de septiembre: Barr amplía el argumento en Detroit y atribuye presiones a choques de oferta (energía, IA).
La convergencia es notable. La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, también cambió su postura el 24 de septiembre, pasando de defender estabilidad en agosto a admitir que pueden ser necesarios ajustes adicionales. La gobernadora Susan Collins advirtió días antes que la inflación tiene mayor probabilidad de quedarse por encima del objetivo. El mensaje restrictivo se ha vuelto coral en el FOMC.
Problema de oferta, herramienta de demanda
El énfasis de Barr en factores de oferta plantea una pregunta incómoda: ¿pueden las tasas de interés resolver presiones inflacionarias originadas en choques externos como el precio del petróleo o la expansión de infraestructura de IA? La teoría económica ortodoxa sugiere que subir tasas enfría la demanda agregada, pero tiene efectos limitados sobre restricciones de oferta. Si los precios suben porque hay escasez de chips o porque el crudo sube por tensiones geopolíticas, encarecer el crédito puede frenar el crecimiento sin domar la inflación.
Las proyecciones del FOMC del 16 de septiembre indicaron que 16 de los 18 miembros esperaban al menos un aumento adicional antes de fin de año. El lenguaje de Barr hoy apunta a que él espera un mínimo de dos más: uno en octubre y probablemente otro en diciembre. Los futuros de tasas ya descuentan el movimiento de octubre con alta probabilidad, pero diciembre permanece más incierto.
El S&P 500 cotiza en 7.660,06 (-0,31%) y el Nasdaq en 26.763,95 (-0,21%) en la sesión de hoy, mientras el VIX sube un 1,87% a 16,37. Wall Street procesa un escenario en el que las tasas seguirán altas durante más tiempo del anticipado hace tres meses. El siguiente dato clave llegará con el <abbr title="Índice de Precios al Consumidor, mide la inflación mensual">CPI</abbr> de septiembre, previsto para mediados de octubre, días antes de la reunión del FOMC.
El ciclo restrictivo que muchos daban por terminado en julio vuelve a tomar forma. Barr ha usado tres ocasiones públicas en menos de dos semanas para clavar el mensaje: la inflación sigue siendo el problema principal y la Fed no va a detenerse hasta verla en el 2%. El mercado ya lo está descontando. Ahora toca esperar si los datos le dan la razón o si la herramienta elegida termina enfriando más el crecimiento que los precios.