Goldman revierte su pronóstico Fed dos veces en cuatro días tras dot plot hawkish

Andrés Valcárcel · Criptomonedas · 2026-09-17

El banco esperaba solo una subida en 2026 el lunes. El miércoles, tras ver las proyecciones de la Fed, cambió a dos alzas consecutivas y nombró octubre como siguiente movimiento.

Goldman Sachs cambió su pronóstico sobre la Reserva Federal dos veces en menos de cien horas. El lunes 14 de septiembre, el banco dijo a sus clientes que esperaba una subida de tasas al día siguiente pero que esa sería la única del año. El miércoles 16, tras la decisión de la Fed y la publicación del <abbr title="Gráfico de puntos que muestra las proyecciones de tasas de interés de cada participante del FOMC para los próximos años">dot plot</abbr>, Goldman revisó su línea base a dos alzas en 2026 y señaló octubre como el momento más probable para el segundo movimiento.

La Fed subió 25 puntos básicos el miércoles, llevando el rango de tipos al 3,75%-4%, el primer incremento desde 2023. El voto fue unánime, 12-0, aunque tres miembros del comité ya habían favorecido una subida en julio. Lo que sorprendió a Goldman no fue la decisión en sí —ampliamente anticipada por el mercado— sino el tono del dot plot actualizado y las declaraciones del presidente Kevin Warsh.

Dieciséis de dieciocho participantes ven al menos otra alza

El <abbr title="Summary of Economic Projections, documento trimestral que incluye las proyecciones económicas del FOMC">SEP</abbr> publicado el miércoles mostró que 16 de los 18 participantes del FOMC esperaban al menos una subida adicional en 2026; cuatro de ellos veían como posibles dos alzas más. La proyección mediana de inflación <abbr title="Personal Consumption Expenditures, índice de inflación preferido por la Fed">PCE</abbr> se revisó al alza a 3,7% para 2026, desde el 3,6% de junio; el core PCE subió a 3,4%, desde 3,3%.

Goldman interpretó esos números como una señal de que el comité no considera cerrado el ciclo de ajuste. El banco señaló en su nota a clientes que el FOMC enmarcó el <abbr title="Endurecimiento de la política monetaria mediante subidas de tasas">tightening</abbr> como un apoyo para «un retorno más oportuno» al objetivo de inflación del 2%, lenguaje que Goldman leyó como preparación para otro movimiento en la reunión del 27 y 28 de octubre.

Goldman revierte su pronóstico Fed dos veces en cuatro días tras dot plot hawkish

Warsh rechaza forward guidance y el mercado reacciona en treinta minutos

Warsh ha elegido no publicar un dot plot desde que asumió la presidencia de la Fed en mayo, rompiendo con la práctica de su antecesor. En la conferencia de prensa del miércoles, rechazó explícitamente dar <abbr title="Orientación anticipada sobre la trayectoria futura de la política monetaria">forward guidance</abbr>, dejando al mercado sin un mapa claro de los próximos movimientos. Esa ambigüedad generó volatilidad inmediata en activos de riesgo.

Bitcoin subió a $76.499,99 cinco minutos después del anuncio de la Fed y cedió esas ganancias en media hora, según datos de Reuters y Coinbase. Los <abbr title="Fondos cotizados que invierten directamente en Bitcoin spot">spot Bitcoin ETFs</abbr> registraron salidas netas de $295,98 millones el miércoles 16 de septiembre, tras $450,33 millones de outflows el martes 15. Como publicamos ayer, los <abbr title="Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU.">yields</abbr> altos castigan incluso activos escasos cuando el costo de oportunidad de mantenerlos sin rendimiento aumenta.

Octubre sin almohada de precios

La diferencia entre septiembre y octubre es el grado de anticipación. El alza del miércoles estaba ampliamente descontada: los futuros de tipos de fondos federales habían subido al 85% de probabilidad tras el CPI de agosto. Octubre, en cambio, no cuenta con ese colchón. Goldman advierte que si la Fed señala que octubre cierra el ciclo de ajuste, el mercado cripto podría marcar un mínimo; si el dot plot de diciembre muestra otra revisión al alza, Bitcoin y XRP enfrentarían presión adicional hacia niveles de soporte más bajos.

Warsh insistió en que el telón de fondo de conflicto en Oriente Medio mantiene costos energéticos altos, reforzando presiones inflacionarias que justifican un ajuste adicional. El diésel estadounidense marcó récord histórico el miércoles, un dato que la Fed citó explícitamente en su comunicado como factor de riesgo para la inflación de bienes transportados.

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Tightening consecutivo sin pausa desde 2023

Si la Fed cumple la proyección mediana del dot plot, octubre marcaría el segundo movimiento consecutivo tras tres años de pausa. Un ciclo de dos alzas en dos meses eleva el dólar y los yields de corto plazo, reduciendo el atractivo relativo de activos sin rendimiento como Bitcoin. Tasas reales más altas aumentan el costo de oportunidad: cada punto básico adicional hace más caro, en términos de rendimiento perdido, mantener exposición a cripto en lugar de bonos o depósitos.

Goldman no descarta que el FOMC pause en diciembre si la inflación PCE de octubre y noviembre sorprende a la baja, pero el banco considera que el sesgo del comité es hawkish mientras Warsh mantenga su rechazo a dar señales anticipadas. La próxima reunión es el 27 y 28 de octubre; el mercado tendrá dos lecturas de empleo y una de inflación PCE antes de esa fecha para calibrar expectativas.

Bitcoin ganó casi una quinta parte de su valor en el último mes a pesar de que las expectativas de alza de tasas se consolidaron desde mediados de agosto. Si Goldman acierta y octubre trae un segundo movimiento, el test será si ese rally resiste cuando el ajuste deje de ser anticipación y pase a ser realidad concreta en dos sesiones consecutivas.