Constellation sube previsiones tras pactar nuclear con Google y Amazon
Carlos Ramírez · Energía y Clima ·
La compañía subió el rango de EPS ajustado a $11.50-$12.50 para 2026 tras cerrar contratos por 1.080 MW con Big Tech. El mercado descuenta el timing: inversión ahora, primer megavatio en 2028.
Constellation Energy elevó su guidance de <abbr title="Beneficio por acción ajustado operacional, excluye partidas extraordinarias">EPS</abbr> ajustado operacional para 2026 a un rango de $11.50-$12.50 por acción desde $11.00-$12.00, tras cerrar dos acuerdos de suministro nuclear de 20 años con Google y Amazon que suman $7.3 mil millones en inversiones. La acción cotiza hoy a $270.95, con una caída del 3.07% en la sesión, y acumula un descenso del 34.3% desde el máximo de 52 semanas en $412.70.
El rally que siguió al anuncio del acuerdo con Google el martes 6 de octubre —cuando la acción subió 12.25% hasta $300.40— se ha borrado en las sesiones posteriores. Como ya publicamos, el mercado descuenta el desfase entre inversión inmediata y entrega futura: primer megavatio en 2028, capacidad completa en 2032.
Dos contratos, 1.080 MW agregados
El 30 de septiembre, Amazon anunció un acuerdo de 20 años por 690 MW, incluyendo 190 MW de capacidad nueva, respaldando más de $3 mil millones en infraestructura en Maryland. Una semana después, Google cerró un contrato de $4.3 mil millones para mejorar 11 unidades nucleares de Constellation, añadiendo 890 MW con el primer <abbr title="Aumento de capacidad en un reactor existente mediante mejoras técnicas">uprate</abbr> esperado en 2028. El acuerdo incluye además un contrato separado de 15 años por 2.700 MW de generación PJM existente.
| Cliente | Inversión | MW nuevos | Primer MW | Duración |
|---|---|---|---|---|
| Amazon | $3.000M | 190 | 2032 | 20 años |
| $4.300M | 890 | 2028 | 20 años | |
| Total | $7.300M | 1.080 | — | — |
Esos 1.080 MW agregados representan aproximadamente el 16% del déficit que PJM identificó en su última subasta de capacidad, según datos de Benzinga del 6 de octubre. La inversión de Google se reparte entre plantas en Illinois, Pennsylvania y New Jersey.
Big Tech compra potencia vieja, no construye nueva
La estrategia de Amazon y Google no pasa por levantar reactores desde cero. Ambas firmas están apostando por exprimir más potencia de plantas nucleares existentes porque es más rápido y más barato que los proyectos greenfield. Según la carta de Reaves W H & Co publicada hoy, Constellation «demostró su capacidad de asegurar términos comerciales atractivos pese a incertidumbre política y regulatoria». El gestor destaca que la demanda creciente de electricidad por infraestructura de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> sostiene el crecimiento en inversiones de infraestructura energética.
El modelo genera tensión en estados donde la capacidad nuclear total es limitada. El contrato con Amazon desató un debate sobre equidad de acceso: Big Tech cierra precios fijos mientras consumidores residenciales y comerciales quedan expuestos a volatilidad.
Guidance subió 50 centavos al punto medio
Joe Dominguez, presidente y CEO de Constellation, señaló que «los logros de este trimestre reflejan el impulso que estamos construyendo». Shane Smith, CFO, atribuyó el outlook más fuerte a la acreción de la adquisición de Calpine, precios de capacidad PJM más altos, márgenes de clientes y optimización de portafolio. Ya en agosto, tras reportar resultados del segundo trimestre con un EPS operacional ajustado de $2.55 frente a los $2.37 estimados por consenso, la compañía había elevado guidance por primera vez, sumando $0.50 por acción al rango anual.
El nuevo rango de $11.50-$12.50 implica un punto medio de $12.00, frente al $11.50 anterior. Con una capitalización de mercado de $99.04 mil millones al cierre del miércoles 14 de octubre en $279.54, la acción opera hoy por debajo de ese nivel pese a la mejora en guidance.
El timing sigue pesando
Pese a los contratos de 20 años, el mercado castiga la acción por el desfase temporal. Google financiará $4.3 mil millones en mejoras ahora, pero el primer uprate no llegará hasta 2028 y la capacidad completa no estará disponible hasta 2032. Amazon, por su parte, no verá los 190 MW nuevos antes de 2032 tampoco. Eso significa que Constellation asume costos de capital hoy para flujos de efectivo que se materializarán dentro de dos a seis años.
- Martes 6 de octubre: CEG sube 12.25% a $300.40 tras anuncio Google.
- Jueves 8 de octubre: Cede 4.85% a $285.07 mientras digiere timing de entrega.
- Miércoles 14 de octubre: Cierra en $279.54.
- Hoy, 15 de octubre: Cotiza en $270.95, -3.07% en sesión.
El descenso acumulado del 34.3% desde el máximo de 52 semanas en $412.70 refleja que el mercado valúa los contratos a largo plazo pero descuenta riesgos de retrasos regulatorios, cambios en política energética y el peso financiero de inversiones adelantadas. La carta de Reaves menciona que el entorno macroeconómico desafiante, con rendimientos del Tesoro al alza y política monetaria restrictiva, impactó el desempeño de holdings sensibles a tasas.
Competencia por reactores cerrados
Constellation no es el único actor en la carrera por capacidad nuclear. NextEra Energy y Holtec International también están explorando acuerdos con data centers y compañías tecnológicas para reabrir o ampliar plantas. Los 1.080 MW que CEG suma cubren el 16% del déficit de PJM, pero el 84% restante sigue abierto. La pregunta es si Constellation puede repetir el modelo con otros clientes o si la ventana de oportunidad se estrecha conforme más utilities entran al mercado.
El reporte del fondo Reaves, publicado hoy junto con los datos del tercer trimestre 2026, subraya que el portafolio Reaves Long-Term Value Wrap Composite cayó 11.83% antes de comisiones en el tercer trimestre, por debajo del índice MSCI USA Infrastructure que perdió 5.73%. Sin embargo, en los primeros nueve meses de 2026 el fondo ganó 7.88%, superando al índice. Las distribuciones promedio ponderadas de efectivo de las empresas del portafolio subieron 6.5% comparado con el tercer trimestre de 2025.
Reaves mantiene a Constellation entre sus posiciones principales, apostando por el poder de ganancia de la plataforma expandida de la compañía. Pero el gestor también advierte que el panorama sigue desafiante para valores sensibles a tasas, y que la recuperación de precios dependerá de que las empresas del portafolio confirmen el crecimiento de ganancias a largo plazo. En el caso de CEG, eso significa ejecutar los uprates sin retrasos y mantener márgenes mientras absorbe los costos de mejora de infraestructura.