Bifurcación de riesgo: Brent a $90 por Ormuz pero Nasdaq cae esperando prueba en IA

Andrés Valcárcel · Geopolítica · 2026-07-20

El petróleo toca máximos de seis semanas mientras el Estrecho casi se cierra, pero las acciones caen por miedo a recortes de capex IA. Alphabet, Tesla e Intel dirán esta semana quién tiene razón.

El Brent subió 3,05% este lunes y rompió la barrera de los $90 por primera vez desde el 11 de junio, mientras EE.UU. completaba la novena noche consecutiva de ataques contra Irán y el tráfico por el Estrecho de Ormuz se reducía a solo cuatro buques el domingo. Pero el S&P 500 cerró el viernes en 7.457,69 puntos (-1,01%), el Nasdaq cayó -1,40% a 25.520,24 y los semiconductores perdieron 8,9% en la semana. Dos narrativas de riesgo conviven sin resolverse: geopolítica real en energía, miedo percibido en tecnología.

Ormuz casi cerrado pero el risk premium sigue contenido

El WTI subió 2,65% a $84,68 este lunes, mientras Irán declaraba oficialmente que el cese del fuego con Washington «ha colapsado efectivamente». Un tercer soldado estadounidense murió tras un ataque iraní en Jordania el 17 de julio; el fin de semana, Teherán golpeó una planta de energía kuwaití, una desalinizadora y una instalación petrolera. El tráfico por Ormuz mostró una fuerte caída en los últimos días, con registros de entre cuatro y ocho buques en tránsito durante el fin de semana, representando una reducción drástica frente a los niveles históricos de alrededor de 130 buques diarios.

Goldman Sachs confirmó que el escenario de $100 para el Brent «vuelve a estar en juego» tras la declaración iraní. Helima Croft, de RBC Capital Markets, dijo que la región está «nowhere close to normalisation». Pese a eso, la subida del crudo sigue siendo moderada comparada con cierres previos del Estrecho: el alza de 10% en dos semanas contrasta con los saltos de 20-30% que históricamente han producido bloqueos sostenidos.

Bifurcación de riesgo: Brent a $90 por Ormuz pero Nasdaq cae esperando prueba en IA

Semis en bear market y earnings como punto de inflexión

El índice Philadelphia Semiconductor (SOX) cruzó oficialmente el umbral de bear market tras caer más de 20% desde los máximos de junio. El VanEck Semiconductor ETF (SMH) acumuló su tercera caída semanal en cuatro periodos. La presión viene del miedo a que los hiperscalers —Amazon, Microsoft, Google— reduzcan inversión en infraestructura de IA tras el modelo open-source de 2,8 billones de parámetros lanzado por la startup china Moonshot.

Jeff Buchbinder, de LPL Financial, resumió el clima: «El mercado se mueve de pricing promesa a pricing ejecución». Los futuros del lunes abrieron tímidamente en positivo —S&P +0,24%, Nasdaq-100 +0,37%—, pero sin convicción. La pregunta central es si la inversión masiva en IA se traduce en crecimiento de beneficios o si solo infla capex sin retorno visible.

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Dos historias, ninguna resuelta

David Roche, de Quantum Strategy, mantiene largos en Brent con objetivo $95–$105: «Al ritmo de depleción actual, los inventarios se ajustan en septiembre y hasta EE.UU. se estresa. Presión TACO sobre Trump». Shane Oliver, de AMP, advirtió que un cierre prolongado del Estrecho podría llevar al crudo a $150 para ajustar demanda a oferta, aunque no es su escenario base.

La última vez que los semis cayeron más de 9% semanalmente mientras el petróleo subía fue en junio de 2022, con la Fed en modo agresivo. Hoy no hay política monetaria clara que ancle el mercado: la inflación cayó a 3,5% en junio, pero el conflicto geopolítico vuelve a poner presión al alza en energía justo cuando el gasto IA empieza a cuestionarse.

Los próximos tres días resolverán cuál de las dos narrativas tiene sustento real. Si Alphabet, Tesla e Intel confirman que la inversión IA sigue intacta, el miedo en tech se disipa y el foco vuelve al crudo. Si recortan, el mercado habrá acertado al castigar semis incluso con Ormuz casi cerrado. Hasta entonces, el Brent cotiza en $90,79 y el Nasdaq espera sin convicción.