Los hiperescaladores gastarán 690.000M$ en IA en 2026: el mercado cobra factura
María González · Tecnología · 2026-02-24
Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta y Oracle invierten el equivalente al PIB de Suecia en infraestructura de IA. El problema: las acciones caen y el flujo de caja se evapora.
Los cinco grandes hiperescaladores tecnológicos de EEUU invertirán entre 640.000 y 690.000 millones de dólares en infraestructura de IA durante 2026, según proyecciones de Apollo Global Management y CreditSights. Es una cifra equivalente al PIB de Suecia (610.120M$) o Argentina (683.370M$) y representa un salto del 67%-74% respecto a los 381.000 millones gastados en 2025. El mercado no lo celebra: Microsoft ha caído 25,9% desde su máximo reciente y entró en mercado bajista el 29 de enero; Amazon perdió 21,4%.
- Gasto total proyectado 2026: 640.000-690.000 millones de dólares
- Incremento vs. 2025: +67%-74% (desde 381.000M$)
- Destino principal: ~450.000M$ (75%) a infraestructura IA directa (GPUs, servidores, datacenters)
- Comparación: equivale al gasto militar combinado de Alemania, Francia, Reino Unido, Japón, Italia y Canadá
- Reacción del mercado: Microsoft -17% en 2026, Amazon -9%
Una inversión sin precedentes
Para entender la magnitud: este gasto en IA se acerca al presupuesto de defensa que EEUU espera alcanzar en 2026 (917.000 millones). Supera ampliamente los 298.000 millones que costó el programa Apolo lunar ajustado por inflación. Y roza la cifra que Goldman Sachs considera el equivalente moderno de la burbuja de inversión en telecomunicaciones de finales de los 90: 700.000 millones.
El consenso de analistas proyectaba 465.000 millones a inicio de la temporada de resultados del Q3 2025. A enero de 2026, Goldman Sachs lo revisó a 540.000 millones. La cifra real ha explotado: entre 600.000 y 690.000 millones.
Desglose por empresa: Amazon lidera
Amazon encabeza con 200.000 millones de dólares proyectados en CapEx para 2026, según datos de Yahoo Finance y TechCrunch. Le sigue Alphabet con entre 175.000 y 185.000 millones. Microsoft destinará entre 120.000 y 145.000 millones en su año fiscal que termina en junio de 2026. Meta invertirá entre 115.000 y 135.000 millones. Oracle, el más pequeño del grupo, proyecta 50.000 millones.
- Amazon: ~200.000M$
- Alphabet: 175.000-185.000M$
- Microsoft: 120.000-145.000M$
- Meta: 115.000-135.000M$
- Oracle: 50.000M$
La intensidad de capital ha alcanzado niveles antes impensables. Oracle destina el 57% de sus ingresos a CapEx; Microsoft, el 45% en trimestres recientes, según CreditSights. No son cifras de empresas maduras. Son niveles de startup en fase de crecimiento agresivo.
El mercado cobra factura
Los inversores empiezan a pasar cuenta. A 7 de febrero de 2026, Microsoft cae 17% en el año, la mayor caída del grupo. Amazon pierde 9%. Alphabet y Meta suben ligeramente, pero sin convicción. Microsoft entró oficialmente en mercado bajista el 29 de enero tras acumular una caída del 25,9% desde su máximo reciente.
La pregunta del mercado es simple: ¿cuándo y cómo se recupera esta inversión? Mark Zuckerberg insiste: "Hacer una inversión significativamente mayor aquí es muy probable que sea rentable", declaró en diciembre de 2025. Los inversores, de momento, no lo compran.
Flujos de caja bajo presión extrema
El impacto en los flujos de caja es brutal. Amazon proyecta un flujo de caja libre negativo de entre 17.000 y 28.000 millones en 2026, según estimaciones de Morgan Stanley y Bank of America. Meta podría ver caer su flujo de caja libre casi 90%, según Barclays. El de Microsoft caería 28% en 2026 antes de recuperarse en 2027, si todo sale según el plan.
Amazon comunicó en un filing ante la SEC el 7 de febrero que podría buscar financiación mediante capital y deuda mientras continúa su expansión. Traducción: la caja no alcanza.
Jake Dollarhide, CEO de Longbow Asset Management, lo resume: "Si vas a invertir todo este dinero en IA, va a reducir tu flujo de caja libre. ¿Tienen que ir a los mercados de deuda o financiación a corto plazo para encontrar la mezcla óptima de capital y deuda? Sí. Por eso los CEOs y CFOs cobran lo que cobran".
Vuelta a los mercados de deuda
Los hiperescaladores están volviendo a los mercados de bonos de forma agresiva. Alphabet colocó 20.000 millones de dólares en bonos en EEUU, por encima de los 15.000 millones inicialmente previstos. El CapEx agregado de los cinco grandes, tras recompras y dividendos, supera ahora los flujos de caja proyectados. La financiación externa ya no es opcional.
Esto marca un cambio estructural. Durante años, estas empresas generaban caja más que suficiente para financiar inversión, dividendos y recompras sin tocar deuda. Ese ciclo terminó.
¿Burbuja o apuesta acertada?
El debate está abierto. Los CEOs defienden que la inversión en IA generará retornos significativos en los próximos años. El mercado, más escéptico, está ajustando valoraciones mientras espera pruebas concretas de monetización.
La comparación con la burbuja de las telecom de finales de los 90 no es casual. Entonces también se invirtieron cientos de miles de millones en infraestructura (fibra óptica, redes). Muchas empresas quebraron. Las que sobrevivieron tardaron años en recuperar la inversión.
Hoy el escenario es distinto: las empresas que invierten tienen balances sólidos y negocios rentables. Pero la magnitud del gasto y la presión sobre el flujo de caja plantean riesgos reales. Para el inversor, la lección es clara: estas empresas están apostando su caja y su capacidad de endeudamiento a que la IA justifique la inversión. El mercado, por ahora, duda. Y cuando el mercado duda, las acciones caen.