Bonos del Estado: Letras, Bonos y Obligaciones y cómo comprarlos en España
Lucas Montero · Ahorro y renta fija · 2026-09-22
Qué son los bonos del Estado, cómo funcionan las Letras, Bonos y Obligaciones del Tesoro, cómo se compran en subasta y cuáles son sus equivalentes en México y Argentina.
Los bonos del Estado son títulos de deuda que emite un Gobierno para financiarse. Quien los compra presta dinero al Estado a cambio de un interés y de recuperar el capital al vencimiento. En España se llaman Letras, Bonos y Obligaciones del Tesoro; en México, Cetes, Bonos M y Udibonos.
Qué son los bonos del Estado y cómo funcionan
Un bono del Estado es un préstamo con fecha de devolución. El Tesoro fija un valor nominal, un plazo y, en su caso, un cupón anual. Tú pagas un precio al comprarlo y, si lo mantienes hasta el final, recibes el nominal. Si quieres repasar la mecánica general de cualquier bono (cupón, vencimiento, precio y TIR), la tienes en qué son los bonos y cómo funcionan. Aquí nos centramos en la deuda pública.
- Emisor: el Estado, a través de su Tesoro. En España, la Dirección General del Tesoro y Política Financiera.
- Valor nominal: en España, 1.000 euros por título. Es lo que devuelve el Tesoro al vencimiento.
- Rentabilidad: sale del cupón, de la diferencia entre el precio pagado y el nominal, o de ambas cosas.
- Mercado secundario: puedes vender antes del vencimiento, pero al precio que marque el mercado ese día.
La deuda de un Estado solvente que emite en su propia moneda se considera de las inversiones de menor riesgo de crédito dentro de su país. No es riesgo cero: el precio cambia cada día y, en países con historial de impagos, el riesgo de crédito es real. La diferencia de tipos entre la deuda española y la alemana a diez años se resume en la prima de riesgo.
Letras, Bonos y Obligaciones del Tesoro: plazos y diferencias
En España la deuda del Estado se divide por plazo. Según el Tesoro Público, las tres familias funcionan así:
- Letras del Tesoro: corto plazo. Se emiten a 3, 6, 9 y 12 meses. No pagan cupón: las compras por debajo de 1.000 euros y al vencimiento recibes 1.000 euros. La ganancia es la diferencia.
- Bonos del Estado: plazo original de entre 2 y 5 años. Pagan un cupón fijo anual sobre el nominal.
- Obligaciones del Estado: plazo original superior a 7 años, con emisiones de hasta 50 años. Funcionan igual que los Bonos; solo cambia el plazo.
Un ejemplo que usa el propio Tesoro: la Obligación a 15 años que vence el 30 de julio de 2037 paga un cupón fijo del 0,85%. Por cada título de 1.000 euros cobras 8,50 euros cada mes de julio hasta el vencimiento. Ese cupón no cambia aunque los tipos del mercado suban o bajen; lo que cambia es el precio del título.
Cómo comprar bonos del Estado en España: subasta y Cuenta Directa
Tienes dos caminos: comprar en la subasta a través del Tesoro o comprar en el mercado secundario a través de tu banco o bróker.
- Calendario: las Letras se subastan generalmente en martes. Las de 6 y 12 meses, la semana en que vencen las Letras del mes; las de 3 y 9 meses, el martes siguiente. Los Bonos y Obligaciones se subastan generalmente el primer y el tercer jueves de cada mes. El Tesoro publica cada año el calendario completo.
- Importe mínimo: 1.000 euros de nominal por petición, y múltiplos de 1.000 para importes mayores.
- Cuenta Directa: es una cuenta de valores a tu nombre en el Banco de España. Se abre y se opera desde la web del Tesoro. Según el Tesoro, la compra, la custodia, la apertura y el mantenimiento no tienen comisión. Las transferencias de amortizaciones e intereses de Bonos y Obligaciones sí tienen una comisión del 1,5 por mil, con un mínimo de 0,90 euros y un máximo de 200 euros.
- Petición competitiva o no competitiva: en la competitiva indicas el precio máximo que pagas; en la no competitiva aceptas el precio medio ponderado que salga de la subasta. Para un particular, la no competitiva es la opción sencilla.
- Depósito previo: pagas por adelantado el nominal y, tras la subasta, el Tesoro te devuelve la diferencia con el precio efectivo.
Desde la misma web del Tesoro puedes vender antes del vencimiento y programar la reinversión de Letras que vencen. Si compras a través de un banco, revisa sus comisiones de compra, custodia y amortización, porque son las que más se comen la rentabilidad en importes pequeños.
Rentabilidad y precio: por qué un bono del Estado puede bajar
Precio y rentabilidad se mueven en sentido contrario. Si el mercado exige un tipo mayor que el cupón de tu bono, nadie pagará 1.000 euros por él: su precio baja hasta que la rentabilidad para el comprador iguala a la del mercado. Si los tipos bajan, el precio sube. Cuanto más largo es el plazo, mayor es el movimiento.
Ejemplo con una Letra. Supongamos que en una subasta de Letras a 12 meses el precio medio resulta del 97% del nominal. Pagas 970 euros por cada Letra y dentro de un año recibes 1.000 euros. Ganas 30 euros, una rentabilidad de 30 / 970 = 3,09% sobre lo invertido.
Ejemplo con un Bono. Supongamos que compras 10.000 euros de nominal de un Bono a 5 años con cupón del 3%. Cobras 300 euros brutos al año. Si al año siguiente los tipos a ese plazo suben al 4%, el precio de tu bono caería en torno a un 4,5% si quisieras venderlo. Si lo guardas hasta el final, sigues cobrando tus 300 euros al año y recuperas los 10.000.
Cómo tributan los bonos del Estado en España
- Tipo de renta: los intereses y las ganancias son rendimientos del capital mobiliario y van a la base del ahorro del IRPF.
- Escala del ahorro (2025): 19% hasta 6.000 euros, 21% de 6.000 a 50.000, 23% de 50.000 a 200.000, 27% de 200.000 a 300.000 y 30% a partir de 300.000 euros.
- Letras: su rendimiento no tiene retención en origen. Lo declaras tú en la renta del año en que vence o vendes la Letra.
- Bonos y Obligaciones: los cupones llevan retención del 19% a cuenta del IRPF. En el ejemplo anterior, de 300 euros de cupón te retienen 57 euros.
Bonos del Estado en México y Argentina
México. El Gobierno Federal emite varios tipos de valores. Según Banxico y el portal cetesdirecto:
- Cetes: cupón cero, como las Letras españolas. Plazos de 28, 91, 182, 364 y 728 días. Lo explicamos en cómo invertir en Cetes paso a paso.
- Bonos M (Bonos de Desarrollo a tasa fija): plazos de 3, 5, 10, 20 y 30 años, valor nominal de 100 pesos y cupón fijo cada 182 días.
- Udibonos: denominados en UDIs, protegen de la inflación. Plazos de 3, 10 y 30 años, con tasa real fija y cupón cada 182 días.
- Bondes F: tasa variable, con plazos de 1 a 10 años.
Un particular puede comprarlos sin intermediario en cetesdirecto, el canal del Gobierno de México, o a través de una casa de bolsa o banco.
Argentina. El Tesoro Nacional licita en pesos las LECAP y BONCAP (tasa fija que capitaliza), las LECER y BONCER (ajustadas por CER, es decir, por inflación) y títulos atados al dólar. En dólares cotizan los Bonares, emitidos bajo ley argentina, y los Globales, bajo ley de Nueva York; por ejemplo, el AL30 y el GD30. Tras varios impagos y reestructuraciones, el riesgo de crédito de la deuda argentina es mucho mayor que el de la española o la mexicana, y eso se refleja en su rentabilidad.
Riesgos de los bonos del Estado
- Riesgo de tipos: si vendes antes del vencimiento tras una subida de tipos, puedes perder dinero. Afecta más a las Obligaciones largas.
- Riesgo de inflación: si la inflación supera tu cupón, pierdes poder adquisitivo. Los Udibonos o los BONCER intentan cubrirlo.
- Riesgo de crédito: bajo en España o México, alto en países con historial de impagos.
- Riesgo de reinversión: cuando vence una Letra, la siguiente puede salir a un tipo menor.
- Riesgo de divisa: si compras deuda de otro país en otra moneda, el tipo de cambio puede anular lo ganado.
Los bonos del Estado son la base de la renta fija, donde también entran la deuda de empresas, los pagarés y los fondos de bonos.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto dinero hace falta para comprar bonos del Estado en España?
El mínimo en subasta es de 1.000 euros de nominal, tanto en Letras como en Bonos y Obligaciones. Los importes mayores van en múltiplos de 1.000 euros.
¿Qué diferencia hay entre Letras, Bonos y Obligaciones del Tesoro?
El plazo y la forma de pagar. Las Letras duran hasta 12 meses y no pagan cupón. Los Bonos, de 2 a 5 años, y las Obligaciones, de más de 7 años, pagan un cupón fijo anual.
¿Se puede perder dinero con bonos del Estado?
Sí, si vendes antes del vencimiento y los tipos han subido desde que compraste. Si esperas al vencimiento y el Estado paga, recuperas el nominal y cobras los cupones pactados.
¿Las Letras del Tesoro tienen retención?
No. Su rendimiento no tiene retención en origen, pero tributa en la base del ahorro del IRPF. Los cupones de Bonos y Obligaciones sí llevan retención del 19%.
¿Cuál es el equivalente de las Letras del Tesoro en México?
Los Cetes. También son cupón cero, se compran con descuento y al vencimiento pagan su valor nominal. Se pueden adquirir en cetesdirecto desde montos pequeños.