Ninguna de las 15 instituciones entrevistadas por Bitwise vendió Bitcoin en la caída del 52%
Patricia López · Bitcoin · 2026-09-23
Bitwise entrevistó a 15 grandes instituciones durante el crash de octubre 2025 a febrero 2026. Cero redujeron posiciones y varias compraron más. Retail vendió el 98,5% del volumen.
Bitwise Asset Management publicó este miércoles su primer Informe de Adopción Institucional de Criptomonedas, con un hallazgo que marca distancia entre dos tipos de tenedor: ninguna de las 15 instituciones entrevistadas redujo sus posiciones de Bitcoin durante la caída del 52% entre octubre de 2025 y febrero de 2026, e incluso algunas aumentaron exposición cuando el precio tocó $75.699 en febrero.
El contraste con el comportamiento minorista es brutal. Según datos de flujos en <abbr title="Fondos cotizados en bolsa que replican el precio de un activo">ETF</abbr> de Bitcoin, el 98,5% de las salidas netas en el segundo trimestre de 2026 provinieron de inversores retail o cuentas que no reportan tenencias institucionales. Las instituciones que presentan formularios 13F solo retiraron 1.194 BTC de un total de 77.033 BTC vendidos en ese período.
Dos mercados en uno
El informe se basa en entrevistas de tres meses con profesionales de inversión de dotaciones universitarias, fondos de pensiones, fondos soberanos, family offices, asesores de inversión y empresas públicas. Las asignaciones en criptomonedas varían entre 0,5% y 13% de sus carteras, con la mayoría concentrada entre 1% y 2%. La totalidad de las instituciones del estudio mantenía Bitcoin — tasa de penetración del 100% — y la mayoría lo equipara con oro como cobertura contra devaluación de monedas fiduciarias.
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, argumenta en el informe que como Bitcoin sigue siendo un activo no consensual, las instituciones dispuestas a asignar enfrentan riesgo reputacional y tienden a tener convicción inusualmente alta. Ese capital resulta «muy pegajoso» incluso en mercados volátiles, según sus palabras. La firma gestiona más de $9.000 millones en activos de clientes y comercializa fondos de criptomonedas al mismo perfil de instituciones que entrevistó.
El período analizado abarca el crash más profundo de Bitcoin desde el ciclo bajista de 2022. El activo cayó desde un máximo de $126.184 en octubre de 2025 hasta $75.699 en febrero de 2026. Este miércoles Bitcoin cotiza en $84.450, aún 31% por debajo de aquel pico y en retroceso del 2% en la sesión tras datos PMI que dispararon el rendimiento del Tesoro a 10 años por encima del 5%.
El cambio estructural que explica el suelo
La cuota institucional en ETF de Bitcoin pasó de menos del 25% a principios de 2026 al 44,2% a mediados de año, según datos citados en el informe. Ese desplazamiento significa que a medida que las instituciones representan mayor porción del mercado, la respuesta agregada a futuras caídas puede reflejar cada vez más el comportamiento de tenedores de largo plazo con horizontes de décadas que el de minoristas con exposición apalancada o emocional.
- Octubre 2025 – enero 2026: los ETF de Bitcoin al contado registraron más de $12.000 millones en salidas netas, el grueso proveniente de cuentas retail.
- Febrero 2026: Bitcoin toca mínimo de $75.699; instituciones entrevistadas no venden y algunas aumentan posiciones.
- Mediados de 2026: la cuota institucional en ETF alcanza el 44,2%, marcando un punto de inflexión en la composición del tenedor típico.
Cuatro fuerzas convergieron durante el declive. La Reserva Federal mantuvo condiciones restrictivas bajo el liderazgo de Kevin Warsh, asumido como presidente en mayo de 2026 y conocido por su preferencia por políticas monetarias más duras. Los flujos de capital salieron de activos sensibles a tasas. El mercado enfrentó una ola de desapalancamiento tras meses de ganancias parabólicas en 2025. Y las salidas de los ETF spot se aceleraron en el primer trimestre del año.
No todas las instituciones aguantaron igual
Los registros públicos introducen matices al relato. El fondo de Harvard redujo su participación en ETF de Bitcoin en un 43% durante el primer trimestre de 2026, según su formulario 13F. Se desconoce si Harvard formó parte del grupo entrevistado por Bitwise. En contraste, los dos fondos soberanos de Abu Dabi mantuvieron cada acción de IBIT durante la caída del segundo trimestre, según datos mencionados en el informe.
Esa divergencia sugiere que el estudio captura un segmento de instituciones con alto grado de convicción — aquellas que ven Bitcoin como posición estructural de portafolio — más que el universo completo de tenedores institucionales. La selección de entrevistados corrió a cargo de Bitwise, que tiene incentivo comercial en promover adopción institucional de criptomonedas.
La implicación práctica es que si el patrón se mantiene y la cuota institucional sigue creciendo, los suelos de precio en futuras correcciones podrían establecerse antes que en ciclos pasados. Como publicamos la semana pasada, Bitcoin sumó 13% desde la subida de tipos del 17 de septiembre, con $2.310 millones en entradas de ETF en cinco días — flujo concentrado en cuentas institucionales.
El informe de Bitwise no nombra a las 15 instituciones entrevistadas, cuyos activos bajo gestión van desde cientos de millones a decenas de miles de millones de dólares. Hougan había anticipado en marzo de 2026, en entrevista con Morningstar, que los minoristas existentes estaban dispuestos a vender cuando Bitcoin alcanzó los $100.000, y que la demanda institucional neta superaba la oferta. Proyectó entonces que el precio podría moverse lateralmente durante seis a nueve meses mientras se absorbían los vendedores retail. Esa ventana coincide con el rango de caída actual.