Robinhood cambia cero comisión por spread embebido en Bitcoin
Patricia López · Bitcoin · 2026-09-20
La plataforma que construyó su marca sobre trading sin comisión cobra hasta 2% en criptomonedas, pero el costo va dentro del precio. La denuncia pública llegó la misma semana en que el Senado bloqueó la ley de transparencia cripto.
El jueves 17 de septiembre, Tommy Shaughnessy, cofundador de Delphi Digital, publicó un screenshot dirigido a Vlad Tenev, CEO de Robinhood: un spread de Bitcoin de $1.426, equivalente a 1,87% sobre el precio. Oferta en $75.361,72, demanda en $76.787,76. Como publicamos el viernes, ese spread está embebido en el precio de compra y venta; no aparece desglosado como comisión en la pantalla.
La paradoja es clara: Robinhood construyó su reputación sobre una promesa — trading sin comisión, sin mínimos, accesible para todos — que revolucionó la industria de brokers en 2015. Pero en criptomonedas, el modelo es otro. El costo está ahí, solo que invisible.
Cómo funciona el market maker routing
Desde el 15 de junio de 2026, según la documentación oficial de Robinhood Crypto, la empresa recibe $0,95 por cada $100 de volumen ejecutado mediante <abbr title="Ruta de ejecución por defecto que envía órdenes a una firma de trading externa en lugar de un exchange">market maker routing</abbr>. Esa ruta es la configuración por defecto: cuando un usuario compra o vende Bitcoin, la orden no va a un exchange público sino a un creador de mercado externo que cotiza precio de compra y venta.
El pago de $0,95 por cada $100 está incluido en el spread. Los compradores pagan el precio más alto (ask), los vendedores reciben el más bajo (bid). El resultado práctico: un trader que compra y vende de inmediato — una operación de ida y vuelta sin que el mercado se mueva — paga cerca del 2% en costos totales antes de obtener cualquier ganancia.
La alternativa existe, pero pocos la conocen
Johann Kerbrat, vicepresidente senior y gerente general de cripto en Robinhood, respondió a la denuncia pública señalando que existe una opción llamada Smart Exchange Routing. Esta ruta envía las órdenes directamente a exchanges y cobra una comisión explícita que va de 0% a 0,95%, según el volumen de 30 días del usuario. Traders con mayor volumen se acercan a cero.
El problema: esa configuración no es la que viene por defecto. Un usuario que descarga la app, deposita dinero y compra Bitcoin sin investigar la estructura de costos usa automáticamente market maker routing. La diferencia de costo entre ambas rutas puede superar el 1% en cada lado de la transacción — compra y venta — sin que el usuario vea una línea de comisión desglosada en su pantalla.
- Market maker routing (por defecto): $0,95 por $100 embebido en spread; costo de ida y vuelta cercano al 2%.
- Smart Exchange Routing (opcional): comisión explícita de 0% a 0,95% según volumen; menor spread porque la orden va a exchanges públicos.
- Transferencias de cripto: Kerbrat señaló que los usuarios pueden transferir cripto fuera de Robinhood sin vender primero, evitando el spread de salida.
El impacto desproporcionado en cuentas pequeñas
Un trader con una cuenta de $500 que compra Bitcoin por la ruta por defecto paga aproximadamente $5 al entrar (1%) y otros $5 al salir, asumiendo que el precio no se mueve. Eso es $10 de costo sobre $500, o el 2% de su capital antes de obtener exposición neta al activo. Para una cuenta de $10.000, el costo absoluto sube a $200 en una operación de ida y vuelta.
Varios usuarios reportaron que la disparidad crece durante períodos de mayor volatilidad y en órdenes pequeñas, cuando los precios cotizados por la plataforma se alejan de los niveles de mercado más amplios antes de que se complete la operación. En otras palabras: el spread publicado puede ser una cifra, pero el spread ejecutado termina siendo otra.
Vacío regulatorio y CLARITY Act fallida
La denuncia de Shaughnessy se produjo en una semana simbólica. El miércoles 16 de septiembre, el Departamento de Justicia acusó a dos ingenieros de Robinhood de fraude por operar futuros de cripto con información interna. El martes 15 de septiembre, el Senado de EE.UU. falló en avanzar la CLARITY Act mediante una votación de cloture de 49 a favor y 50 en contra, once votos por debajo de los 60 requeridos.
La CLARITY Act era el proyecto de ley de estructura de mercado cripto más significativo producido por el Congreso en años. Su bloqueo deja el marco regulatorio sin cambios y, dada la agenda comprimida antes de las elecciones de medio término de noviembre, efectivamente termina el esfuerzo para 2026. En otras palabras: el vacío que permite a las plataformas estructurar costos de esta forma seguirá vigente por ahora.
Transparencia como palanca competitiva
Robinhood no es la única plataforma que usa spreads embebidos en cripto. Pero la combinación de su marca «cero comisión» y su enfoque en usuarios retail hace que el contraste sea más evidente. La respuesta de Kerbrat — señalar que existe una alternativa más barata — plantea una pregunta: ¿por qué esa alternativa no es la ruta por defecto?
La aritmética no cambia: market maker routing genera ingresos por volumen sin que el usuario vea una comisión desglosada. Smart Exchange Routing cobra menos, pero requiere que el usuario entre a configuración, compare opciones y elija activamente. El sesgo por defecto favorece a la plataforma, no al trader.
Mientras tanto, Bitcoin opera en $80.427 este domingo, tras cerrar la semana anterior en $81.234 (-1,03%). El debate sobre costos embebidos no mueve el precio, pero sí afecta cuánto del movimiento del precio llega realmente al saldo del usuario.