Clarity Act cayó pero SEC y CFTC avanzan sin el Congreso
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-19
El proyecto fracasó 49-50 el martes, pero las agencias ya presentaron sus propuestas regulatorias. Menos permanente que una ley, aunque puede estar listo antes.
El Digital Asset Market Clarity Act fracasó en el Senado el martes 15 de septiembre con 49 votos a favor y 50 en contra, once por debajo del umbral de cloture. Pero el viernes 18, la <abbr title="Commodity Futures Trading Commission, regulador de derivados en EE. UU.">CFTC</abbr> ya había presentado su propia propuesta regulatoria ante la Casa Blanca. La <abbr title="Securities and Exchange Commission, regulador de valores en EE. UU.">SEC</abbr> lanzó en agosto Regulation Crypto Assets. Las agencias avanzan por su cuenta, sin esperar al Congreso.
El plan tiene ventajas: Mike Selig (CFTC) y Paul Atkins (SEC) pueden aprobar normas sin mayoría demócrata en el Congreso. Desventaja: lo que aprueba una comisión republicana puede revertirse con un presidente demócrata futuro, aunque no tan fácilmente como suena. Ya publicamos que ambas agencias activaron el plan B apenas cayó la votación; ahora sabemos qué contiene cada propuesta y en qué difieren del proyecto legislativo muerto.
Lo que el Clarity Act habría resuelto
El proyecto dividía jurisdicciones entre SEC y CFTC usando un test de blockchain maduro con cuatro requisitos estatutarios. El activo debía derivar su valor del uso y funcionamiento del blockchain, no restringir ni privilegiar usuarios, y limitar la propiedad de ciertos tenedores a menos del 20% de las unidades pendientes. Si pasaba el test, regulaba la CFTC como commodity digital; si no, la SEC como valor.
Además prohibía al Sistema de Reserva Federal emitir <abbr title="Central Bank Digital Currency, moneda digital de banco central">CBDC</abbr> directa o indirectamente a individuos, reflejando las preocupaciones republicanas sobre vigilancia gubernamental. En <abbr title="Finanzas descentralizadas, protocolos financieros sin intermediarios">DeFi</abbr>, protegía a desarrolladores de software y actividad peer-to-peer, pero sometía a intermediarios centralizados que interactúan con protocolos descentralizados a estándares de gestión de riesgos y ciberseguridad adaptados, enfocándose en control más que en código.
Lo que las agencias proponen en su lugar
La CFTC presentó Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets ante la Oficina de Gestión y Presupuesto el jueves. Los detalles siguen sin divulgarse, pero se espera que aborde transacciones cripto y estructura de mercado. La agencia también emitió alivio de no-acción que permite a proveedores de software pasivo, incluidas interfaces de wallets cripto, conectar usuarios con mercados de derivados regulados sin registrarse como <abbr title="Introducing Broker, intermediario que presenta clientes a un broker principal">brokers introductorios</abbr>. Esos proveedores pueden comercializar contratos específicos y recibir comisiones basadas en transacciones, pero no retener activos del cliente ni generar señales de compra-venta.
La SEC, por su lado, lanzó en agosto Regulation Crypto Assets, que establece un régimen para financiar ofertas cripto sin desencadenar exigencias regulatorias tradicionales. Ambas agencias iniciaron una campaña coordinada de activos digitales con un conjunto de estándares para clasificar diferentes activos, conocido como taxonomía. Como informamos el jueves, la propuesta de la CFTC puede estar lista en 2027, pero sin la permanencia de una ley.
Las diferencias técnicas pesan
El enfoque regulatorio no resuelve lo que el Clarity Act habría zanjado. La norma SEC depende de autocertificación del emisor, no de un test estatutario de cuatro partes con tope duro del 20%. Regulation Crypto Assets no responde la pregunta jurisdiccional fundamental: si un token dado responde a la SEC o la CFTC. Exactamente el problema que el Clarity Act fue escrito para resolver.
- Test de clasificación: Clarity Act usaba cuatro criterios estatutarios con tope de propiedad del 20%; la SEC permite autocertificación del emisor.
- DeFi: Regulation Crypto Assets no contiene disposiciones sobre finanzas descentralizadas. La interpretación conjunta SEC-CFTC de marzo de 2026 colocó staking, mining y airdrops fuera de la ley de valores, pero como clasificación temporal no codificada en la norma propuesta.
- Jurisdicción de mercados al contado: El Clarity Act daba a la CFTC autoridad exclusiva sobre spot de commodities digitales; las propuestas actuales no aclaran ese límite.
- CBDC: El proyecto legislativo prohibía moneda digital del banco central a individuos; las normas de las agencias no tocan el tema.
Ian Katz, analista de políticas en Capital Alpha, señaló que SEC y CFTC ahora pueden cambiar a máxima velocidad con propuestas agresivas pro-industria, gracias al liderazgo republicano en ambas agencias que puede aprobar regulaciones sin consenso demócrata. Algunas de esas propuestas, según Katz, pueden venir con un mensaje implícito: esto es lo que obtienes cuando no legislas.
Durabilidad vs. velocidad
Las normas formales de criptografía impulsadas por una comisión completamente republicana en la SEC —la Casa Blanca ha dejado dos vacantes demócratas sin llenar— serían difíciles de revertir bajo nuevo liderazgo, aunque no tanto como si hubieran sido establecidas en ley. El proceso de <abbr title="Elaboración de normas regulatorias por agencias federales">rulemaking</abbr> federal exige periodo de comentarios públicos, revisión de impacto económico y justificación técnica; deshacerlo requiere el mismo proceso inverso, no un simple cambio de silla. Pero un presidente demócrata futuro nombraría nuevos chairs con otra agenda.
Quedan tres puntos de observación antes de fin de año: si el líder de la mayoría en el Senado agenda otro intento de cierre antes del 5 de octubre, qué tan lejos progresa Regulation Crypto Assets en la SEC durante el cuarto trimestre, y cómo las elecciones de noviembre remodelan los comités responsables del siguiente borrador. El Clarity Act murió, pero dejó el mapa técnico que las agencias están usando para regular sin él.