Coinbase pide a la CFTC llevar los perpetuos de Bitcoin a acciones como Apple
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-20
La exchange presentó el viernes contratos 24/5 sobre 50-60 acciones USA. Kalshi y Kraken compiten por el mismo producto, y en juego están los $190.782 mil millones mensuales que escapan offshore.
Coinbase Derivatives presentó el viernes 18 de septiembre ante la <abbr title="Commodity Futures Trading Commission, regulador federal de derivados en Estados Unidos">CFTC</abbr> su solicitud para listar futuros perpetuos sobre acciones individuales estadounidenses. El plan abarca entre 50 y 60 nombres de gran capitalización —Apple, Microsoft, Tesla y Nvidia entre ellos— y marca el primer intento formal de trasladar el instrumento más popular del ecosistema cripto al mercado bursátil regulado de EE.UU. La acción de Coinbase cerró ese día en $194.25, un alza del 11.7%.
Qué son los perpetuos y por qué importan
Los <abbr title="Contratos de futuros sin fecha de vencimiento que permiten mantener posiciones indefinidamente mientras se cumplan requisitos de margen">futuros perpetuos</abbr> nacieron en cripto y son hoy el formato dominante para operar con apalancamiento: contratos sin expiración, liquidación en efectivo y un mecanismo de funding payments cada hora que ancla el precio del contrato al del activo subyacente. En Bitcoin y Ethereum representan la mayoría del volumen de derivados. En acciones tradicionales, sin embargo, están restringidos a plataformas offshore no accesibles legalmente a personas estadounidenses.
Coinbase propone replicar esa estructura en horario 24/5 —desde el domingo a las 20:00 EST hasta el viernes a las 17:00 EST— con liquidación en efectivo, sin entrega física de acciones. El contrato de Apple usado como modelo en el filing incluye un funding payment calculado cada hora con un tope del 0.10%, según detalla la documentación enviada a la CFTC.
Carrera a tres bandas
Coinbase no está sola. Kalshi presentó el mismo viernes su solicitud para 58 contratos atados a acciones y ETFs, mientras Kraken (a través de su filial Payward/Bitnomial) tiene planes de arrancar con diez acciones estadounidenses. Las tres plataformas ya recibieron en mayo de 2026 aprobación de la CFTC para operar perpetuos cripto, lo que les da una base regulatoria previa. Ahora compiten por quién ofrece primero liquidez profunda en un producto completamente nuevo bajo supervisión federal.
El timeline oficial otorga a la CFTC 45 días para revisar nuevas solicitudes de productos, con posibilidad de extender otros 45 días si el caso plantea «cuestiones novedosas o complejas». El estatus actual en la base de datos del regulador marca el producto de Coinbase como «Approval Pending (45)», lo que sitúa la ventana de decisión entre mediados de octubre y finales de noviembre.
El premio: $190.782 mil millones mensuales fuera del radar
El volumen que está en juego no es teórico. Hyperliquid, plataforma descentralizada de perpetuos que opera desde Singapur, procesó $190.782 mil millones en futuros perpetuos durante los últimos 30 días, según datos de DefiLlama. Gran parte de ese flujo proviene de usuarios estadounidenses que acceden mediante VPNs y wallets no custodiadas, esquivando el marco regulatorio local.
- Hyperliquid y otros protocolos offshore ofrecen perpetuos sobre acciones USA sin restricción geográfica efectiva, pero sin garantías regulatorias ni compensación centralizada.
- Coinbase, Kalshi y Kraken buscan capturar ese volumen bajo supervisión CFTC-SEC, ofreciendo mayor certeza legal a cambio de límites de apalancamiento y requisitos de margen más estrictos.
- El incentivo para los usuarios: operar desde una cuenta regulada sin temor a bloqueos de fondos o litigios futuros por violación de normativa.
Doble jurisdicción y riesgo legal pendiente
El filing clasifica cada contrato como security futures product, lo que lo coloca bajo jurisdicción compartida de la CFTC y la SEC. Coinbase ya presentó el 1 de septiembre su formulario Form 1-N ante la SEC para registrarse como bolsa de valores nacional, paso previo necesario para operar este tipo de contratos. Ambos procesos avanzan en paralelo.
Hay un cabo suelto regulatorio: el CME Group demandó en junio a la CFTC por la clasificación de perpetuos como futuros en lugar de swaps, argumentando que la estructura sin vencimiento los acerca más al segundo. Coinbase sortea ese debate usando la categoría «security futures», pero un fallo favorable al CME podría reabrirlo para todos los actores y forzar una reestructuración de permisos.
Liquidez inicial, el verdadero test
La aprobación regulatoria importa, pero no garantiza éxito operativo. El factor decisivo será quién logra mayor profundidad de libro desde el primer día. Los perpetuos offshore funcionan porque su liquidez es global y continua; un producto regulado fragmentado en horarios USA o con spreads anchos no competirá. Coinbase tiene volumen cripto previo; Kalshi, experiencia en mercados de predicción; Kraken, infraestructura consolidada en derivados internacionales. Ninguna tiene ventaja definitiva todavía.
Entre 45 y 90 días sabremos si al menos uno de los tres contratos recibe luz verde. Si la CFTC aprueba a más de uno de forma simultánea, la batalla se moverá a spreads, fees y velocidad de ejecución. El mercado offshore seguirá operando mientras tanto, con o sin regulador.