Plan B regulatorio activado tras tumbar el Clarity Act 49-50
Patricia López · Regulación Cripto · 2026-09-16
Bernstein prevé rulemaking agresivo de SEC y CFTC en taxonomía de tokens, DeFi y stablecoins. Regulación más rápida, pero sin la durabilidad de una ley del Congreso.
La firma de análisis Bernstein informó este miércoles a sus clientes que el fracaso del Clarity Act en el Senado desplaza el siguiente tramo del <abbr title="Proceso mediante el cual agencias federales crean normas con fuerza cuasi-legal sin pasar por el Congreso">rulemaking</abbr> cripto estadounidense a SEC y CFTC. Los analistas liderados por Gautam Chhugani esperan que ambas agencias adopten un enfoque de rulemaking específico que será «agresivo y rápido» para compensar el tiempo invertido en negociar la legislación que cayó el martes con 49 votos a favor y 50 en contra, quedando 11 votos por debajo del umbral de 60 necesarios.
Cinco áreas prioritarias para regular sin el Congreso
Bernstein identifica cinco frentes donde SEC y CFTC pueden actuar de inmediato. Primero: taxonomía de tokens para recaudación de capital, que permitiría clasificar criptoactivos sin esperar definiciones legislativas. Segundo: medidas de protección de desarrolladores en <abbr title="Finanzas descentralizadas — aplicaciones financieras sobre blockchain sin intermediarios">DeFi</abbr> y protocolos autocustodiados, un punto donde la SEC ha generado incertidumbre con demandas recientes. Tercero: exenciones de innovación para tokenización de acciones, que abrirían la puerta a emitir equity on-chain con menos fricción regulatoria.
- Tiempos de aprobación más rápidos para futuros perpetuos de activos del mundo real (<abbr title="Real World Assets — activos tradicionales tokenizados en blockchain">RWA</abbr>), un segmento con tracción institucional pero trabado en aprobaciones.
- Enmiendas a reglas sobre contratos de eventos deportivos federales y su clasificación como swaps, tema técnico pero relevante para plataformas de prediction markets.
- Sin prohibición de yield sobre saldos ociosos de stablecoins — el Clarity Act habría bloqueado recompensas; sin él, plataformas como Coinbase pueden seguir ofreciéndolas.
El punto de las stablecoins es notable. El proyecto legislativo habría atado los pagos de interés a la actividad del cliente y prohibido rendimiento sobre saldos que no generen transacciones. Sin esa restricción, los emisores y exchanges conservan un modelo de negocio que ya representa varios cientos de millones anuales en ingresos por servicios de tesorería sobre <abbr title="Criptomonedas atadas 1:1 al valor de una moneda fiat como el dólar">stablecoins</abbr>.
Velocidad a cambio de permanencia
El trade-off es directo: las reglas de agencias no tienen el mismo estatus que una ley del Congreso. Pueden implementarse en meses en lugar de años, pero también están sujetas a desafíos judiciales y pueden revertirse bajo futuras administraciones con un cambio de chair en SEC o CFTC. Como ya publicamos, el plan del CFTC bajo Brian Selig puede no sobrevivir un cambio de gobierno en 2028.
La votación del martes quedó bloqueada por disposiciones éticas vinculadas a los intereses cripto del Presidente Donald Trump. Cuatro republicanos — Susan Collins, Josh Hawley, Jerry Moran y Thom Tillis — votaron en contra del movimiento de cloture, dejando el proyecto sin posibilidad de debate final. El senador Cynthia Lummis, promotor principal, comentó que el siguiente intento realista del Clarity Act puede no llegar hasta 2030.
Grayscale calificó el resultado como «no el que esperábamos». Bitcoin cotiza hoy en $75.460, prácticamente plano (-0,17%) respecto al cierre del martes, en línea con la lectura de que el mercado ya descontó el fracaso legislativo en la sesión de ayer.
Marco menos sólido, pero operativo antes
La decisión de Bernstein de calificar el proceso como «agresivo» no es casual. Las agencias federales pueden publicar proposed rules con ventanas de comentario público de 30 a 60 días y adoptar versiones finales en meses. Una ley del Congreso, en cambio, requiere negociación bicameral, reconciliación de enmiendas y firma presidencial — un proceso que en temas divisivos puede extenderse años o nunca cerrarse.
El riesgo está en la implementación. Las reglas de agencias pueden ser impugnadas en tribunales federales por exceso de autoridad o procedimiento inadecuado, y un cambio administrativo en 2028 podría revertir prioridades. La certeza jurídica que buscaba el Clarity Act — definiciones legislativas de commodity vs. security en cripto — no llegará por esta vía. Pero el marco operativo para emitir, custodiar y operar sí puede estar listo antes de 2027.