ASML y TSMC: el patrón que hace temer una nueva caída pese a resultados récord

María González · Empresas y Resultados · 2026-09-30

Ambas reportan el 14 y 15 de octubre. El patrón se repite: cifras récord, guidance al alza, pero las acciones caen después. Los traders se preguntan si esta vez será distinto o si Wall Street busca algo que los fundamentales no entregan.

ASML reportará resultados el 14 de octubre y TSMC lo hará al día siguiente. Las dos compañías que sostienen la cadena de suministro de chips de inteligencia artificial llegan a ese momento con un patrón de precio que preocupa: en los últimos trimestres ambas superaron estimaciones, pero sus acciones cayeron después. ASML subió 2,2% el día siguiente a su reporte de julio, pero retrocedió ese mismo porcentaje en los 75 días posteriores. TSMC, tras elevar su outlook de 2026 por segunda vez, vio sus acciones caer aproximadamente 5% en operaciones pre-mercado, un movimiento opuesto al de otras compañías que suben tras confirmar buenos números.

Hoy miércoles ASML cotiza en $1.834,39, con un alza del 3,56% en la sesión, mientras que TSMC opera en $456,94, ganando 0,90%. El rebote técnico está ahí, pero la pregunta para quien opera estas acciones no es si los resultados serán buenos —el consenso los da por descontados—, sino si el mercado reaccionará comprando o volverá a castigar incluso cuando las cifras batan las estimaciones.

El patrón que se repite

La desconexión entre fundamentales sólidos y precio a la baja ya tiene histórico reciente. En agosto publicamos cómo TSMC elevó su guidance de ingresos pero el mercado castigó el aumento de <abbr title="gastos de capital, inversión en activos fijos">capex</abbr> a $19.400 millones y la caída prevista de márgenes en el segundo semestre. El argumento fue claro: Wall Street entiende la lógica geopolítica de diversificar manufactura fuera de Taiwan, pero sabe que esas fábricas nuevas diluyen rentabilidad durante años antes de alcanzar eficiencia.

Algo similar ocurrió con ASML. Después de reportar ventas de €9.300 millones en el segundo trimestre y elevar el guidance para el año completo, la acción cedió terreno. Esta misma semana reportamos que la compañía desplegó €543 millones en recompras de acciones propias en septiembre, al tiempo que su CEO Christophe Fouquet advertía que las restricciones de exportación hacia China podrían acelerar el desarrollo de tecnología alternativa que amenace su monopolio en litografía <abbr title="ultravioleta extremo, tecnología que permite grabar chips de menos de 7 nanómetros">EUV</abbr>.

Lo que viene en octubre

Para el tercer trimestre de 2026, ASML proyecta ventas netas entre €11.000 y €12.000 millones con un margen bruto de 55% a 57%. En el año completo, la compañía mantiene su guidance de ventas entre €43.000 y €45.000 millones y margen bruto de 54% a 56%. Los analistas esperan crecimiento fuerte en ingresos y ganancias año contra año, pero el historial reciente muestra que cumplir las estimaciones ya no es suficiente para que el precio reaccione al alza.

TSMC proyecta ingresos de $44.600 a $45.800 millones en el tercer trimestre, lo que implica un crecimiento secuencial del 12% y un alza anual del 37%. El margen bruto esperado es de 65% a 67%, por debajo del 67,7% reportado en el segundo trimestre. La razón: la acelerada rampa de tecnología de 2 nanómetros, que consume efectivo y presiona rentabilidad en el corto plazo. La fundidora taiwanesa también elevó su guidance de capex a un rango de $60.000 a $64.000 millones para el año completo, un nivel que refleja la urgencia de expandir capacidad pero que aumenta el apalancamiento operativo y los costos fijos.

• ASML: guidance Q3 de €11.000–€12.000 millones en ventas y margen bruto 55–57%.
• TSMC: ingresos proyectados de $44.600–$45.800 millones (+37% anual) con margen 65–67%.
• Capex TSMC 2026: $60.000–$64.000 millones, el más alto de su historia.
• Rampa 2nm: consume márgenes ahora pero habilita los chips que Nvidia necesita para su próxima generación.

Los precios del nodo de 3 nanómetros de TSMC pasaron de aproximadamente $18.000 por oblea a principios de 2025 a $20.000 en septiembre del año pasado. Reportes de cadena de suministro sugieren que ahora están más cerca de $25.000 a $27.000 por oblea, un alza del 50% desde principios de año. Ese incremento debería impulsar ingresos en el segmento de IA, pero también reduce la brecha de premium con el nodo de 2nm a solo 12–20%, lo que podría acelerar la migración de clientes y comprimir márgenes si TSMC tiene que ajustar precios para mantener demanda en 3nm.

El dilema del trader

Comprar antes del reporte apostando a que buenos números impulsen el precio es una estrategia que en los últimos trimestres no funcionó con estas dos acciones. TSMC acumula un alza del 48,95% en lo que va del año y del 60,52% en los últimos doce meses, lo que refleja que el mercado sí premia la historia de IA en el largo plazo, pero castiga cada vez que aparece un dato que sugiere presión de márgenes o aumento de costos. ASML, por su parte, cotiza en $1.834,39 hoy, lejos de su máximo de 52 semanas en $1.999,96 pero recuperándose desde el mínimo de $935,41.

El riesgo principal en estos reportes no es que las cifras decepcionen, sino que el mercado ya haya descontado todo lo bueno y esté buscando señales de debilidad en el guidance de 2027 o en los comentarios sobre demanda de clientes <abbr title="empresas de nube pública como AWS, Azure, Google Cloud">hiperscalers</abbr>. La concentración de TSMC en plataformas de IA significa que cualquier desaceleración en el gasto de infraestructura de Nvidia —que hoy cotiza en $227,21, cayendo 0,72%— podría erosionar rápidamente el poder de precios que ha sostenido los márgenes.

Calculando sobre las cifras disponibles, si TSMC logra el punto medio de su guidance de Q3 ($45.200 millones) con un margen bruto del 66%, la ganancia bruta del trimestre rondaría los $29.832 millones. Eso es $1.500 millones menos que si mantuviera el margen del trimestre anterior, y esa diferencia es lo que el mercado vigila: no si las ventas crecen, sino si el costo de ese crecimiento empieza a pesar más de lo que la narrativa de IA puede compensar.

El 7 de septiembre, TSMC y ASML anunciaron una iniciativa conjunta para pasar a fotomáscaras de 12 pulgadas —el doble del tamaño actual—, que rendirían aproximadamente 40% más productividad por escáner. El piloto está previsto para 2031 y la producción para 2033. Es una señal de que ambas compañías siguen apostando al largo plazo, pero no cambia el hecho de que los próximos dos reportes dirán si el mercado está dispuesto a pagar por esa visión o si prefiere esperar a que los márgenes dejen de ceder antes de volver a comprar.

Para quien opera estas acciones, la pregunta no es si ASML y TSMC son buenas empresas. Lo son. La pregunta es si el precio actual ya refleja todo lo bueno que viene o si queda margen para sorprender al alza cuando reporten la próxima semana. El historial reciente sugiere que el mercado busca algo más que buenos números. Qué es exactamente ese «algo más», lo sabremos después del 15 de octubre.