Broadcom cae un 27% desde máximos pese a triplicar ingresos de IA
Lucas Montero · Empresas y Resultados ·
Los ingresos de semiconductores de IA saltaron 221% en Q3 y la compañía espera acelerar a 236% en Q4. Pero la acción cotiza 27% por debajo de su pico de junio mientras los analistas ven un 47% de subida potencial.
Broadcom cerró el viernes en $361,54, un 27% por debajo del máximo de 52 semanas de $495 alcanzado en junio. Mientras tanto, sus ingresos de semiconductores de <abbr title="Inteligencia artificial">IA</abbr> crecieron 221% interanual en el tercer trimestre fiscal hasta $16,7 mil millones, y la compañía espera acelerar a $21,7 mil millones en el cuarto trimestre —un crecimiento de 236% interanual— según la guía publicada el 2 de septiembre.
La brecha entre desempeño operativo y precio de mercado plantea una pregunta directa: ¿el mercado descuenta un techo de demanda que la compañía aún no ve, o la acción está simplemente rezagada?
Los números que no se reflejan en el precio
El tercer trimestre fiscal de Broadcom, cerrado el 2 de agosto, arrojó ingresos consolidados de $29,6 mil millones, un alza de 86% interanual. El segmento de IA representó más de la mitad del total, con un crecimiento secuencial de 54% respecto al trimestre anterior. El <abbr title="Flujo de caja libre">free cash flow</abbr> alcanzó $13,7 mil millones, equivalente al 46% de los ingresos totales, una señal de eficiencia de capital que pocas empresas del sector pueden mostrar.
Pero la acción apenas suma un 7% en lo que va de 2026, mientras Marvell —otro fabricante de chips personalizados de IA— ha subido 230% en el mismo período. El CEO de Marvell, Matt Murphy, comentó en su investor day del 6 de octubre que las grandes compañías de nube están acelerando la adopción de chips de IA personalizados. Ese mismo día, Broadcom cerró en $375,81, pero sigue lejos de recuperar el terreno perdido desde junio.
El acuerdo con Anthropic y la pregunta del mercado
El 1 de octubre, Reuters informó que Broadcom había acordado prestar hasta $42 mil millones a Anthropic para financiar gasto en infraestructura de IA, según el prospecto de <abbr title="Oferta pública inicial">IPO</abbr> de Anthropic. El mecanismo incluye instrumentos de crédito convertibles que pueden transformarse en acciones de la startup de IA. Como ya publicamos, Anthropic pretende convertirse en el cliente de cómputo más grande de Broadcom en 2027, desplazando a Google.
El techo de $42 mil millones equivale a $8,75 por acción de Broadcom —apenas el 2,5% del precio actual—, pero la acción no reaccionó con fuerza. El volumen de negociación del 1 de octubre fue normal, sin picos. Esto sugiere que el mercado ya había incorporado el volumen esperado de Anthropic dentro de la guía de $58 mil millones de ingresos de IA para el año fiscal completo.
El CEO Hock Tan declaró en la llamada de resultados que la demanda del tercer trimestre fue «simplemente caliente» y que los seis clientes <abbr title="Unidades de procesamiento acelerado personalizadas">XPU</abbr> —Google, Anthropic, OpenAI y tres no nombrados— aceleraron la adopción de aceleradores personalizados. Pero Wall Street no ha ajustado las valoraciones en proporción.
La brecha con los analistas
El precio objetivo promedio de los analistas es de $531,31, un 47% por encima del cierre del viernes. Joseph Moore, analista de Morgan Stanley, mantiene una calificación de Buy con un target de $505. Harlan Sur, de JPMorgan, calificó las proyecciones de IA como «fuertes y conservadoras» tras el reporte de septiembre.
- Broadcom (AVGO): +7% en 2026, cotiza en $361,54, 27% bajo máximo de 52 semanas ($495)
- Marvell (MRVL): +230% en 2026, cotiza en $275,28, cerca de máximos históricos
- AMD (AMD): cotiza en $608,10, con un rango de 52 semanas entre $163,14 y $658,52
La diferencia de desempeño bursátil entre Broadcom y sus pares de semiconductores de IA plantea dos lecturas posibles. Una: el mercado anticipa que el crecimiento de triple dígito no es sostenible más allá de 2027, y está descontando una desaceleración que la compañía aún no ha guiado. Otra: la acción simplemente no ha capturado la revaluación que los fundamentos ya justifican.
Concentración de cliente como riesgo no resuelto
La guía de $58 mil millones en ingresos de IA para el año fiscal 2026 se apoya en seis clientes que representan la mayor parte del volumen. Broadcom no ha divulgado qué porcentaje del total corresponde a cada uno, pero el acuerdo con Anthropic y el desplazamiento de Google como cliente principal indican que la concentración sigue siendo alta.
El modelo de financiamiento —prestar capital a un cliente para que compre tus chips— no es inédito en la industria, pero sí es inusual en la escala de $42 mil millones. Si Anthropic enfrenta problemas de flujo de caja o retrasa despliegues, Broadcom asume el riesgo crediticio además del riesgo de demanda.
| Año fiscal | Ingresos IA (guía) | Crecimiento YoY |
|---|---|---|
| FY2026 | $58.000 millones | +186% |
| FY2027 | $115.000 millones | +98% |
| FY2028 | $230.000 millones | +100% |
Las proyecciones de la compañía apuntan a un negocio de IA de $230 mil millones en el año fiscal 2028, duplicando los ingresos cada año. Si esas cifras se cumplen, la valuación actual es baja. Si no, el mercado ya lo está anticipando. La acción cotiza 27% bajo máximos mientras los ingresos de IA se triplican: uno de los dos está equivocado.