Hermès crece 4,3% en Q3 y cae en bolsa pese al dato
Carlos Ramírez · Empresas y Resultados ·
El fabricante francés de lujo reportó ventas de EUR 4.096 millones en el tercer trimestre, por debajo de las expectativas de analistas. Leather goods salvó el trimestre con un alza del 12,4%, pero China se estancó.
Hermès reportó este jueves ventas de EUR 4.096 millones en el tercer trimestre de 2026, un alza del 4,3% a tipo de cambio constante que quedó por debajo del consenso de analistas (+5,2%). La acción opera a EUR 1.294 en París, con una caída del 4,61% en la sesión.
El crecimiento nominal fue del 5,5%, pero las fluctuaciones cambiarias restaron EUR 310 millones a las ventas en los primeros nueve meses del año. La cifra que mira el mercado —el crecimiento orgánico a tipo constante— se quedó 90 puntos básicos por debajo de lo esperado, y la reacción en bolsa fue inmediata.
Leather goods salva el trimestre
La división de <abbr title="Marroquinería y artículos de cuero de lujo">leather goods</abbr> and saddlery, la mayor del grupo, creció 12,4% a tipo constante en Q3 hasta EUR 1.912 millones. Según el comunicado oficial, los nuevos modelos y las piezas icónicas —entre ellas los bolsos Kelly y Birkin— mantuvieron la demanda fuerte mientras la compañía seguía expandiendo capacidad de producción.
El resto de categorías no acompañó. El research señala debilidad en relojes y ready-to-wear, sin ofrecer cifras concretas. La marroquinería representa más del 46% de las ventas del trimestre y es la que sostiene el crecimiento consolidado; las otras líneas no están compensando el entorno más difícil.
Américas y Europa empujan, China se estanca
El desglose geográfico muestra una recuperación clara en Occidente y parálisis en Asia. Las Américas subieron 10,7%, con crecimiento en todos los países y líneas de producto; Hermès abrió tiendas en Chicago, Nueva York y Río de Janeiro durante el trimestre. Europa excluyendo Francia avanzó 9,5%, mientras que Francia creció solo 3,6%. Japón reportó un alza del 11%.
El estancamiento en China marca una desaceleración respecto al crecimiento del 9,6% registrado en el mismo período del año pasado. La demanda de lujo en Asia se ha debilitado en los últimos trimestres, y Hermès no es la excepción pese a su posicionamiento en el segmento más alto del mercado.
| Región | Variación Q3 |
|---|---|
| Américas | +10,7% |
| Japón | +11,0% |
| Europa ex-Francia | +9,5% |
| Francia | +3,6% |
| Gran China | ~0% |
| Oriente Próximo | −2,8% |
El impacto del tipo de cambio
Las fluctuaciones cambiarias representaron un impacto negativo de aproximadamente EUR 310 millones en los ingresos acumulados de nueve meses. La cifra de nueve meses alcanzó EUR 12.260 millones de euros en términos nominales (+2,9%), pero EUR 12,3 mil millones a tipo constante (+6,0%).
Esa brecha de 310 puntos básicos entre crecimiento nominal y orgánico refleja la presión del dólar y otras divisas sobre las ventas consolidadas en euros. Para un grupo que factura en múltiples monedas, el <abbr title="Efecto de las variaciones en tipos de cambio sobre las ventas reportadas en una única moneda">impacto cambiario</abbr> es un factor estructural, pero la magnitud de este trimestre es superior a la media histórica.
Analistas ya habían recortado antes del dato
El mercado no esperaba sorpresas. Bernstein bajó su objetivo de precio de Hermès de EUR 2.150 a EUR 1.750 el 21 de septiembre, manteniendo su calificación de Compra. HSBC redujo el suyo de EUR 1.650 a EUR 1.550 el 30 de septiembre, manteniendo recomendación de Mantener y citando debilitamiento de la confianza del consumidor y crecimiento más lento.
Ambos recortes se produjeron antes de la publicación de resultados, señal de que la cautela ya estaba instalada. La caída de la acción tras el anuncio confirma que el consenso esperaba al menos cumplir con la guía implícita del trimestre anterior, y no ocurrió.
Confianza a largo plazo, sin cifra concreta
El CEO Axel Dumas declaró: «A pesar de un entorno complejo, Hermès continúa su crecimiento rentable y mantiene su curso. Convencidos de la fortaleza y relevancia de nuestro modelo artesanal, vemos nuestra visión como firmemente enraizada a largo plazo, y miramos el futuro con confianza». Hermès confirmó su objetivo de mediano plazo para crecimiento de ingresos a pesar de incertidumbre económica, geopolítica y monetaria, pero no dio cifra específica.
La ausencia de una guía numérica deja al mercado sin ancla concreta para el cierre de año. El margen bruto de Hermès se mantiene en 71%, uno de los más altos del sector de lujo según InvestingPro, lo que le da espacio para sostener rentabilidad incluso con crecimiento moderado. Pero la pregunta es si ese colchón compensa la desaceleración visible en las cifras de volumen orgánico, especialmente si China no recupera tracción en el cuarto trimestre.