Lumentum sube 12% en un mes pero la brecha de oferta en módulos EML supera 30%
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-21
La acción acumula 12.5% desde mediados de agosto, impulsada por márgenes récord y guidance de Q1 que supera el plan. El límite: no puede fabricar suficientes módulos EML para atender pedidos.
Lumentum cerró el viernes 18 de septiembre en $930.91, acumulando un alza de 12.5% en el último mes. El rally se apoya en los resultados de Q4 del año fiscal 2026 —reportados el 11 de agosto— que marcaron ingresos de $1.010 mil millones, un salto de 109% interanual, con margen bruto no-<abbr title="Medida ajustada que excluye partidas extraordinarias para reflejar el desempeño operativo recurrente">GAAP</abbr> por encima del 50%. Pero la acción sigue 11.6% por debajo de su máximo de 52 semanas ($1,053.09) y el CEO Michael Hurlston admitió en la call de resultados que la brecha entre oferta y demanda de módulos EML (láser externo modular) se mantiene por encima del 30%.
Q4 fiscal 2026: octavo trimestre consecutivo de crecimiento
El trimestre cerrado el 27 de junio mostró margen bruto no-GAAP de 50.4%, subiendo 250 puntos básicos de forma secuencial y 1.260 puntos básicos año contra año. El margen operativo no-GAAP llegó a 36.6%, frente al 15% del mismo período del año anterior. Las ganancias por acción alcanzaron $3.23, superando las proyecciones de Wall Street en 9.5%.
El segmento de Sistemas —que incluye módulos para redes ópticas de alta velocidad— generó ingresos de $356.9 millones, creciendo 30% secuencialmente y 123% año a año. Wajid Ali, CFO de la compañía, destacó en la call que aproximadamente la mitad del crecimiento secuencial esperado para Q1 fiscal 2027 provendrá de Componentes, impulsado por aplicaciones de escala horizontal y escala transversal en centros de datos de hiperescaladores.
Guidance de Q1 que supera el plan original
Lumentum proyecta ingresos de $1.225 a $1.275 mil millones para el primer trimestre de su año fiscal 2027, con el punto medio reflejando un crecimiento superior al 130% interanual. El margen operativo no-GAAP se espera entre 39.5% y 40.5%, lo que representa una expansión de más de 2.100 puntos básicos año contra año. Las ganancias por acción se sitúan en un rango de $4.05 a $4.35.
La orientación superó las expectativas internas de la empresa: Hurlston señaló que alcanzaron su modelo objetivo «más de un trimestre antes de lo programado». Sin embargo, el CEO también dejó claro que las restricciones de fabricación persisten y que la compañía debe tomar decisiones de asignación entre clientes para módulos de bombeo de láser, donde la escasez es aún más pronunciada que en EML.
El contexto: volatilidad persistente en el sector óptico
Lumentum no es la única que combina crecimiento explosivo con volatilidad bursátil. Coherent reportó a mediados de agosto ingresos de $2.05 mil millones (+34% interanual) con EPS de $1.74, pero su acción cedió hasta 4.86% en la sesión siguiente al reporte. El viernes 18 de septiembre, Coherent cerró en $317.36, acumulando 10.4% en el último mes y 193.7% en el último año.
- Broadcom (AVGO), otro gran actor en conectividad óptica para IA, cerró el viernes en $357.61, bajando 1.3% en el último mes pero sumando 4.1% en el año.
- Cisco Systems (CSCO), con exposición a redes ópticas de menor velocidad, cerró en $109.51, cediendo 0.9% en el mes pero avanzando 62.8% en 12 meses.
- Coherent (COHR) lidera el rally sectorial con 193.7% en un año, seguido de Lumentum con 442.8%, aunque ambas acciones operan entre 11% y 25% por debajo de sus máximos de 52 semanas.
Deutsche Bank catalogó a Coherent y Lumentum como sus opciones de «más alta convicción» entre empresas de hardware en la era de IA, citando la combinación de demanda estructural impulsada por redes de transceivers 800G y la escasez de capacidad de fabricación que otorga fuerte poder de fijación de precios.
Capacidad nueva: Greensboro no llega hasta 2028
La restricción de oferta no se resolverá pronto. Lumentum avanza en la conversión de su planta de Greensboro desde arseniuro de galio a fosfuro de indio, un cambio necesario para fabricar los módulos EML de mayor densidad que demandan los centros de datos de IA. Wupen Yuen, presidente de Unidades de Negocio Global, indicó que la primera producción está programada para principios de 2028, con rampa a través de ese año y producción completa hacia el cierre de 2028 y durante 2029.
Mientras tanto, la empresa depende de su capacidad actual y de mejoras incrementales en rendimiento. El margen bruto de 50.4% refleja en parte esa escasez: cuando no puedes fabricar todo lo que te piden, puedes elegir los pedidos con mejor margen. Pero también significa que ingresos potenciales quedan sobre la mesa. La demanda inicial de módulos ELS (External Light Source) y la amplitud de compromisos en NPO (Network Pluggable Optics) —óptica que comienza a penetrar en conectividad dentro del rack, no solo entre racks— aumentan significativamente el mercado direccionable total de Lumentum, según destacó Hurlston en la call.
El viernes, Lumentum operaba a un percentil 99.2 dentro de su rango histórico de precios, aunque 11.6% por debajo de su pico. La pregunta para los próximos meses es si la guidance de Q1 —que se conocerá formalmente en noviembre— confirma que el cuello de botella óptico es una característica duradera de la infraestructura de IA, no un pico cíclico. Si Lumentum entrega en el rango de $1.225 a $1.275 mil millones con márgenes operativos por encima del 39%, habrá validado la tesis de expansión sostenida. Si tropieza por restricciones de componentes upstream, la valuación actual dejará poco margen de error.