SK Hynix anticipa escasez hasta 2030 pero Micron cae 26% desde su máximo de junio
María González · Empresas y Resultados · 2026-09-16
El CEO de SK Hynix proyecta demanda superando oferta más allá de 2030 y Nvidia comprometió $267B en memoria hasta 2029. La acción de Micron, sin embargo, cotiza en $923 tras perder más de un cuarto de su valor desde junio.
Micron cotiza este miércoles en $923,58 (−0,43%), a 11 días de reportar su Q4 fiscal 2026 el 30 de septiembre. La compañía guía ingresos de $50.000 millones y <abbr title="Ganancias por acción ajustadas, sin incluir ítems extraordinarios o no recurrentes">EPS</abbr> de $31 para el trimestre, cifras que mantendrían el rally de márgenes más agresivo de su historia. Pero el precio ha retrocedido 26,4% desde su máximo de 52 semanas de $1.255 alcanzado en junio, y el sábado 5 de septiembre cerró en $1.016,59 antes de seguir corrigiendo esta semana.
La paradoja está en el timing: el CEO de SK Hynix, Kwak Noh-jung, declaró la semana pasada que la escasez de memoria podría extenderse hasta 2030, y la compañía estima que la demanda podría superar la oferta más allá de 2030 incluso cuando ponga en marcha nueva capacidad. Nvidia, por su parte, aumentó sus compromisos con proveedores a $279.000 millones, casi duplicando los $119.000 millones del trimestre anterior, con la mayor parte dirigida a asegurar memoria.
Los compromisos de Nvidia se agotan en 2029
El detalle está en la distribución temporal de esos $279.000 millones. Según el research, los compromisos abarcan $92.000 millones para el resto del año fiscal 2027 de Nvidia, $87.000 millones para FY2028 y $88.000 millones para FY2029. Eso suma $267.000 millones hasta 2029. Luego la cifra cae abruptamente a $6.000 millones para FY2030.
Ese perfil de compromisos plantea una pregunta incómoda: si Nvidia esperara escasez sostenida hasta 2030, ¿por qué no distribuir los compromisos de forma más uniforme? La caída a $6.000 millones sugiere que el gigante de las GPU prevé capacidad menos ajustada a partir de esa fecha, o bien que parte de su demanda se satisfará con otros mecanismos. En junio, Nvidia certificó a Samsung, SK Hynix y Micron para suministrar HBM4 a su plataforma Vera Rubin, con SK Hynix controlando aproximadamente 60–70% del volumen, Samsung 25–30% y Micron el resto. Tres proveedores en lugar de uno diluyen el poder de fijación de precios.
Q3 fiscal 2026: margen bruto de 84,6% pero la valuación ya lo descontó
En su trimestre fiscal Q3 cerrado en agosto, Micron reportó ingresos de $41.460 millones (+345,7% interanual), margen bruto <abbr title="Generally Accepted Accounting Principles, normas contables estándar de EE.UU.">GAAP</abbr> de 84,6% y EPS ajustado de $25,11. El margen bruto es el más alto de la historia de la compañía y refleja un entorno commodity convertido en oligopolio de facto. Cuando una empresa de memoria alcanza márgenes de software, el mercado asume que algo tiene que ceder: competencia, capacidad o precio.
- $100.000 millones en ingresos mínimos garantizados a través de 16 Strategic Customer Agreements, respaldados por $22.000 millones en depósitos y garantías.
- Producción de HBM4 de 36GB 12-Hi ya en volumen para Vera Rubin de Nvidia, vendida hasta bien entrado 2027.
- Cuota de mercado HBM estimada en ~20%, frente a ~60% de SK Hynix y ~25% de Samsung (según estimaciones de analistas de cadena de suministro).
- CEO Sanjay Mehrotra declaró en la earnings call de agosto que las condiciones de oferta ajustada persistirán más allá del 2027.
Esos contratos blindados separan a Micron del ciclo commodity clásico, donde los precios caen cuando aparece nueva capacidad. Pero funcionan solo si la escasez se mantiene: si en 2028 o 2029 la oferta alcanza a la demanda, los compromisos de precio mínimo se vuelven irrelevantes porque el mercado spot ofrecerá mejores condiciones a los clientes.
Wall Street mantiene precio objetivo de $1.513 pero el mercado no compra
El consenso de 44 analistas en Wall Street coloca el precio objetivo promedio en $1.513,11, con solo 4 retenciones frente a 44 compras. A pesar de desarrollos positivos o comentarios de insiders sobre el mercado de memoria, la acción de Micron apenas se ha movido, lo que sugiere que el mercado ya es extremadamente optimista sobre el futuro de la compañía. Cuando Reuters reportó hoy que SK Hynix negocia producir chips en el campus de Intel en Ohio, rompiendo el monopolio de facto de Micron como único fabricante estadounidense con financiamiento CHIPS Act, la acción subió apenas en la noticia. El mercado ya había descontado el optimismo extremo.
Ese comportamiento de precio es coherente con valuación estirada: Micron cotiza a múltiplos que reflejan crecimiento sostenido de márgenes hasta fin de década. Si eso no se materializa, la corrección será dura. La caída de 9,1% desde el sábado 5 de septiembre hasta hoy ($1.016,59 a $923,58) ocurrió sin catalizador negativo específico, solo con rotación sectorial.
El 30 de septiembre sabremos si la guía de Q4 sostiene la narrativa o si Micron empieza a dar señales de que el ciclo ha alcanzado su techo. Micron necesita publicar resultados que superen masivamente las expectativas para subir desde aquí, porque el mercado ya puso en precio el escenario optimista. Y con Nvidia distribuyendo su cadena de suministro entre tres proveedores y concentrando compromisos hasta 2029, la ventana para monetizar escasez puede ser más corta de lo que el rally de junio sugería.