Nvidia se queda atrás en Q3: un gestor explica por qué la prefiere
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados ·
La acción ganó 6% en el trimestre mientras el promedio de IA subió 13%. Andrew Hill Investment Advisors argumenta que la valuación relativa la hace más atractiva en un entorno de tasas altas y petróleo caro.
Nvidia ganó 6% en el tercer trimestre de 2026, un rendimiento que quedó a mitad de camino del promedio ponderado de acciones de inteligencia artificial, que retornó +13% en el mismo período. La diferencia no pasó desapercibida, pero para Andrew Hill Investment Advisors esa brecha es precisamente lo que hace a la empresa más atractiva en este momento.
La firma boutique con sede en Naples publicó su carta trimestral destacando que Nvidia «continúa siendo una de las formas más atractivas de participar en el crecimiento a largo plazo de la inteligencia artificial», con énfasis en la <abbr title="Relación entre el precio de una acción y sus métricas fundamentales, como ganancias o ingresos">valuación</abbr> relativa frente a competidores que se apreciaron más en los últimos doce meses.
Contexto adverso para renta variable
El trimestre estuvo marcado por vientos en contra tanto para acciones como para bonos. La Reserva Federal subió su tasa de interés clave en un cuarto de punto porcentual el miércoles 16 de septiembre, llevando el rango objetivo a 3,75%-4% en una votación unánime de 12-0. Fue el primer aumento desde 2023. Al mismo tiempo, el precio del petróleo siguió subiendo y la inflación se mantuvo persistente.
En ese escenario, el S&P 500 ganó durante el tercer trimestre, mientras que el Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index cayó -2,8%. Nvidia, con su 6%, quedó por encima del índice general pero lejos del desempeño promedio del grupo de IA.
A cierre del miércoles 7 de octubre, Nvidia cotizaba a USD 237,47, acumulando una ganancia de 28,94% en los últimos doce meses. Arista Networks, otro nombre dentro del hardware de IA en la cartera de Hill, subió 16% solo en Q3, superando con claridad a Nvidia en el trimestre.
Fundamentales intactos, crecimiento esperado del 70%
La tesis de inversión de Andrew Hill se apoya en los <abbr title="Datos financieros y operativos clave de una empresa, como ingresos, ganancias y márgenes">fundamentales</abbr> de Nvidia, que la firma califica de «estelares». Se espera que los ingresos de la compañía crezcan más del 70% el próximo año, impulsados por la construcción acelerada de infraestructura de IA. La división de redes de data center ya triplicó ingresos interanuales en trimestres recientes, consolidando el giro de Nvidia desde proveedor de GPU a proveedor de sistemas completos.
El argumento de Hill no minimiza el contexto macro restrictivo. Al contrario: precisamente porque las tasas más altas encarecen el financiamiento y el petróleo caro presiona márgenes, la firma prefiere nombres con <abbr title="Relación precio-valoración que resulta baja en comparación con el crecimiento esperado o con otros activos del sector">valuación relativa</abbr> más contenida dentro del universo de inteligencia artificial.
- Tasas al alza: la Fed llevó los fondos federales a 3,75%-4% en septiembre, el primer aumento en tres años.
- Petróleo caro: los precios del crudo siguieron subiendo durante el trimestre, presionando costos operativos.
- Inflación persistente: el dato mantiene presión sobre política monetaria y valuaciones de crecimiento.
- Bonos en rojo: el índice agregado de bonos estadounidenses cayó 2,8% en Q3, reflejando el impacto de tasas más altas.
Andrew D. W. Hill, presidente de la firma con más de 30 años de experiencia en gestión de portafolios, cofundó Andrew Hill Investment Advisors en 2009. La firma se especializa en carteras enfocadas en tecnología y energía, con un sesgo hacia nombres con fundamentales sólidos en sectores de crecimiento estructural.
El desempeño relativo de Nvidia en Q3 —por debajo del promedio de IA— contrasta con su rendimiento de doce meses, que supera el 28%. Para un gestor que prioriza valuación sobre momentum, esa desaceleración reciente no debilita la tesis; la refuerza. La pregunta es si el mercado comparte esa lectura cuando el entorno macro siga apretando.