Giro a cash tras oferta rival: Onsemi baja valuación a $5.7B
María González · Empresas y Resultados · 2026-10-01
La compañía revisó el acuerdo de junio con Synaptics y lo convirtió en cash puro por $123 por acción, rebajando la valuación de $7.000M a $5.700M. Una propuesta no solicitada de septiembre forzó la renegociación. El mercado aprobó: ambas subieron en doble dígito.
Onsemi y Synaptics anunciaron este jueves la revisión completa de su acuerdo de fusión, sustituyendo la estructura all-stock revelada el 25 de junio por un acuerdo 100% cash de $123 por acción, con valor agregado de $5.700 millones. La cifra representa una rebaja de $1.300 millones frente a los ~$7.000 millones del pacto original. El giro llegó después de que Synaptics recibiera el 2 de septiembre una propuesta no solicitada de un tercero no identificado, según los documentos presentados ante la SEC.
La reacción del mercado fue inmediata y unánime. En after-hours, Synaptics subió 12,4% y Onsemi avanzó 5,7%. En la sesión regular del jueves, ambas acciones ya habían cerrado con ganancias: Synaptics terminó en $106,15 (+4,69%) y Onsemi en $80,08 (+4,18%).
Un tercero desconocido cambió el tablero
El acuerdo original, anunciado en junio, era puramente accionario: 1,350 acciones de Onsemi por cada acción de Synaptics, con prima del 19% sobre el promedio ponderado de los diez días previos. Al precio actual de Onsemi ($80,08), ese ratio equivaldría a $108,11 por acción de Synaptics — un valor implícito muy por debajo del nuevo precio cash de $123. La mejora nominal para los accionistas de Synaptics es de $14,89 por acción (+13,8%), aunque Onsemi paga en total menos que en junio porque eliminó la dilución.
La identidad del tercero que presentó la oferta competidora sigue sin revelarse. Los comunicados solo lo mencionan como «Party A», y no hay constancia pública de que esa propuesta siga activa. Lo relevante: su aparición obligó a ambas partes a renegociar términos que, de otro modo, probablemente no habrían cambiado.
Rahul Patel, CEO de Synaptics, subrayó que el nuevo formato «proporciona certeza de valor a una prima significativa». Certeza es la palabra clave: un deal en cash elimina el riesgo de fluctuación del precio de la acción compradora hasta el cierre, previsto para mediados de 2027.
Financiamiento comprometido y acreción inmediata
Onsemi financiará la operación con una combinación de cash en balance y deuda comprometida de Morgan Stanley. El comunicado especifica que no hay condición de cierre relacionada con la obtención de financiamiento, lo que reduce el riesgo de ejecución. La transacción será inmediatamente accretiva al <abbr title="Earnings Per Share o beneficio por acción">EPS</abbr> no-GAAP de Onsemi desde el día del cierre, un giro respecto a la narrativa de junio, cuando la acreción se esperaba tras un período de integración.
Las sinergias también crecieron. Más allá de los $200 millones anuales en run-rate synergies ya anunciados, Onsemi identificó beneficios adicionales de sinergias de ingresos e insourcing de producción de Synaptics, esperados después de los primeros 18 meses post-cierre. Como publicamos en agosto, Onsemi venía pivotando su mix hacia data center de IA con margen robusto del 40%; la adición de las capacidades de <abbr title="Inteligencia artificial distribuida en dispositivos finales">Edge AI</abbr> compute y conectividad de Synaptics refuerza ese posicionamiento más allá del power y sensing tradicional.
La narrativa estratégica no cambia
- Edge AI como vector: Onsemi mantiene el argumento de consolidación en IA distribuida, agregando el portafolio de compute embebido, human-machine interface y wireless connectivity de Synaptics a su base en power management y sensing.
- Menos dilución para Onsemi: El acuerdo all-stock de junio implicaba emisión masiva de acciones; el giro a cash protege a los accionistas actuales de Onsemi de esa dilución, aunque aumenta la carga de deuda.
- Prima real para Synaptics: Los accionistas de Synaptics obtienen cash garantizado a $123, frente a un valor implícito del deal original que hoy sería $108,11 por el ratio de intercambio fijado en junio.
El cierre sigue sujeto a aprobación de accionistas de Synaptics, aprobaciones regulatorias y condiciones habituales. La fecha objetivo es mediados de 2027, un horizonte de nueve meses que deja margen para revisión antimonopolio en múltiples jurisdicciones. Ambas firmas operan en el mismo segmento de semiconductores, aunque con portafolios complementarios más que competidores directos.
El acuerdo revisado elimina incertidumbre de precio, acelera acreción y baja el costo total para Onsemi. La propuesta competidora no identificada funcionó como catalizador de una renegociación que, viendo la reacción del mercado, benefició a ambas partes. Lo que queda es la ejecución: nueve meses hasta el cierre y el primer test real de si las sinergias proyectadas se materializan o quedan en el PowerPoint de la presentación a inversores.