Oracle cae 2% mientras Amazon sube y Microsoft aguanta: divergencia por capex
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-09-20
El viernes Oracle perdió terreno en una sesión plana para el resto de cloud. La demanda no es el problema: el mercado castiga cómo financia la expansión.
Oracle cerró el viernes 18 de septiembre a $147.61, cayendo 1.98%, mientras Amazon subió 1.00% a $253.71 y Microsoft cedió apenas 0.80% a $493.78. La divergencia confirma lo que el mercado venía telegrafando desde el reporte de resultados del 10 de septiembre: el castigo a Oracle es específico de la compañía, no reflejo de debilidad en la demanda de infraestructura cloud para inteligencia artificial.
Los números operativos del primer trimestre fiscal 2027 fueron sólidos: infraestructura cloud creció 121% hasta $7.400 millones, <abbr title="Earnings per share ajustado, ganancia neta por acción excluyendo partidas extraordinarias">EPS ajustado</abbr> de $1.92 batió el consenso de $1.74 y el <abbr title="Remaining Performance Obligations, contratos ya firmados pendientes de reconocer como ingresos">RPO</abbr> total alcanzó $664.000 millones, con más de $30.000 millones en nuevos contratos de IA durante el trimestre. Como ya publicamos, la acción moderó el rally inicial tras ese reporte y desde entonces acumula una caída adicional del 3.5%.
El problema no es la demanda
El mercado no duda de la tracción comercial. Oracle construye 72 datacenters embebidos dentro de AWS, Azure y Google Cloud, y clientes como OpenAI, Meta, TikTok, NVIDIA y xAI ya aparecen en los <abbr title="Securities and Exchange Commission, regulador de mercados de valores de Estados Unidos">SEC</abbr> filings. Lo que presiona la acción es la estructura de financiamiento necesaria para convertir ese backlog en capacidad instalada.
Oracle gastó $55.700 millones en <abbr title="Capital expenditure, gasto de inversión en activos físicos como datacenters y equipamiento">capex</abbr> durante el año fiscal 2026, 2.6 veces los $21.200 millones del ejercicio anterior. Para el año fiscal 2027 la compañía guía un capex bruto de $90.000 a $95.000 millones, con desembolso neto estimado en $70.000 millones después de prepagos de clientes. El flujo de caja libre del primer trimestre fue negativo en $5.400 millones y el gasto por intereses saltó 55% hasta $1.400 millones.
- Capex bruto FY2027: $90.000-95.000 millones (guidance oficial)
- Flujo de caja libre Q1: -$5.400 millones
- Gasto por intereses: +55% interanual, alcanzando $1.400 millones en el trimestre
- Financiamiento pendiente FY2027: Oracle necesita recaudar entre $40.000 y $50.000 millones adicionales
La compañía completó una emisión <abbr title="At-the-market offering, programa de venta de acciones gradual en el mercado abierto sin fijar precio por adelantado">ATM</abbr> de $20.000 millones y planea levantar otros $40.000-50.000 millones este año fiscal mediante una combinación balanceada de deuda y capital para mantener su calificación investment-grade. El CFO Hilary Maxson indicó que la mayoría del financiamiento vendrá de equity y flujo de caja operativo, descartando emisión adicional de deuda significativa en 2026.
Wall Street mantiene alcista; el mercado, escéptico
Treinta y cinco analistas recomiendan compra frente a una sola venta. El precio objetivo promedio a 12 meses se sitúa en $238.27, con máximos de $400 por parte de Guggenheim (John DiFucci) y Mizuho (Siti Panigrahi), casi tres veces el precio actual. Esos targets anclan su tesis en la conversión del RPO a ingresos recurrentes y en las victorias de workloads de IA en <abbr title="Oracle Cloud Infrastructure, la plataforma de nube pública de Oracle">OCI</abbr>.
La brecha entre valoración de Wall Street y precio de mercado refleja la tensión entre dos narrativas: los analistas ven el backlog como evidencia de conversión futura a ingresos y mejora del flujo de caja cuando los datacenters entren en operación; el mercado descuenta el riesgo de dilución adicional, el peso creciente de la deuda y la incertidumbre sobre cuándo el capex extraordinario empezará a moderarse.
El 12 de septiembre, Larry Ellison, Executive Chair y CTO de Oracle, canceló su plan 10b5-1 de venta programada de acciones sin haber ejecutado ninguna venta bajo ese esquema. El gesto puede interpretarse como defensa del precio en un contexto de presión bursátil o como señal de confianza interna en la valoración actual.
Octubre, momento clave
El investor day programado para octubre será el siguiente catalizador. La compañía deberá detallar la cronología de conversión del RPO en ingresos, el plan de retorno sobre el capex acumulado y la estrategia de financiamiento para los próximos trimestres. Tras iniciar una nueva ronda de despidos el 14 de septiembre, dos días después del reporte de resultados, el mercado busca señales concretas de que Oracle puede escalar sin comprometer su estructura de capital más allá de lo que los inversores están dispuestos a absorber.
El rango de 52 semanas de Oracle va de $114.99 a $324.45. El precio actual se ubica en el percentil 96 de su historia nominal, pero acumula la mayor caída desde máximos (-54.53%) entre las grandes tecnológicas con exposición a infraestructura de IA. Para que la acción recupere terreno frente a Amazon y Microsoft, Oracle necesitará demostrar que el gap de financiamiento es temporal y que el retorno sobre ese capex récord justifica la carga que hoy pesa sobre el balance.