¿Por qué Aval rebaja guidance a 9.25% justo después de su mejor trimestre en cuatro años?
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-08-14
El holding colombiano batió récord con ROAE de 12.7% en Q2 y sumó 267,000 clientes de Itaú en una semana, pero mantiene proyección anual en 9.25%. La diferencia la explican márgenes bajo presión e ingresos por inversiones recortados.
Grupo Aval reportó ganancia neta atribuible de COP 577 mil millones en el segundo trimestre de 2026, un alza de 17% anual que marca el mejor resultado trimestral desde marzo de 2022. El ROAE alcanzó 12.7%, impulsado por crecimiento en préstamos y depósitos. Pero el holding colombiano mantiene su proyección para el año completo en 9.25%, tres puntos y medio por debajo del nivel trimestral.
La acción opera hoy viernes en $5.40 (+0.93%), dentro de un rango de 52 semanas entre $2.88 y $6.20. El mercado aún no mostró reacción clara al earnings call del miércoles 12 de agosto.
Los números brillan pero la proyección no se mueve
Los préstamos brutos crecieron 7.6% anual hasta COP 198 billones, con aceleración secuencial de 2.1%. Los depósitos subieron más rápido: 11.5% anual a COP 221 billones. El margen de interés neto (NIM) del trimestre se ubicó en 5.5%, beneficiado por repricing disciplinado y buen desempeño del portafolio de inversiones.
Pero la guidance para 2026 proyecta un NIM consolidado de 4.2%, 130 puntos base por debajo del nivel trimestral. El holding espera que el ciclo restrictivo presione márgenes en la segunda mitad del año y que los ingresos por inversiones se moderen tras el pico de Q2.
267,000 clientes de Itaú en una semana
El viernes 31 de julio se cerró legalmente la transferencia del negocio retail de Itaú Colombia a Banco de Bogotá, subsidiaria clave de Aval. La migración técnica se completó el sábado 1 de agosto, y desde el sábado 2 los clientes comenzaron a ver sus cuentas en los canales digitales del nuevo banco.
- El portafolio transferido incluye 267,000 clientes de retail.
- Suma aproximadamente COP 6.5 billones en préstamos de consumo e hipotecarios (alrededor de USD 1,900 millones).
- Aval reposiciona la mezcla desde créditos por nómina hacia préstamos personales y tarjetas de crédito de mayor rendimiento.
La integración se ejecutó en plena subida de tasas: el banco central colombiano mantiene la policy rate en 12.0%. Aval apuesta por escala y eficiencia operativa para compensar el entorno más restrictivo, con adopción digital del 67% de la base de clientes y soluciones habilitadas por inteligencia artificial manejando el 30% de las instalaciones del portal.
Contexto macro: crecimiento modesto, inflación persistente
Camilo Pérez, economista jefe de Banco de Bogotá, explicó en el earnings call que la economía colombiana creció 2.3% en el segundo trimestre, impulsada por consumo, administración pública y servicios públicos. Pero agricultura, minería, manufactura y construcción siguieron débiles.
La inflación anual alcanzó 6.03% en julio. La proyección interna del banco para fin de año es 6.8%, todavía por encima del rango meta del banco central. El escenario macroeconómico respalda crecimiento de préstamos comerciales del 8% y retail del 14% en 2026, según la guidance confirmada por el holding.
340 puntos base de diferencia entre trimestre y año
La brecha entre el ROAE de 12.7% del segundo trimestre y la proyección anual de 9.25% implica que la gerencia espera retornos menores en la segunda mitad de 2026. Parte de la explicación está en la base de comparación: el portafolio de inversiones entregó rendimientos extraordinarios en Q2 que no se repetirán con la misma intensidad.
El holding colombiano cotiza hoy en $5.40, a mitad de camino entre el mínimo de 52 semanas ($2.88) y el máximo ($6.20). Con un ROAE trimestral récord pero guidance anual conservadora, el mercado parece esperar más evidencia antes de apostar por una revaluación sostenida del múltiplo.