Profit-taking tumba a ASML pese a guidance de €43B mientras semiconductores pierden 8%
Andrés Valcárcel · Empresas y Resultados · 2026-07-21
La holandesa batió Q2 y elevó la guía anual por segunda vez, pero cayó 3% entre el 15 y 17 de julio. El índice PHLX cedió 8% en el mismo tramo. Wall Street teme que la valuación de 40x ya precio el superciclo IA completo.
ASML reportó el miércoles 15 de julio resultados de Q2 que batieron expectativas y elevó su guidance anual a €43-45 mil millones, la segunda alza de guía en lo que va de 2026. Pese a eso, la acción cedió 3% entre el 15 y 17 de julio. El índice PHLX Semiconductor perdió 8% en el mismo período, arrastrando al sector en uno de los episodios de sell-off institucional más pronunciados del año.
La holandesa reportó €9,3 mil millones en ventas netas totales de Q2, margen bruto de 54% e ingreso neto de €2,9 mil millones. Los ingresos superaron estimaciones en 3,9% y el EPS básico de €7,59 batió el consenso en 9,4%, según el comunicado oficial publicado el 15 de julio.
ASML elevó la guía de 2026 a €43-45 mil millones en ventas netas totales, desde la banda anterior de €36-40 mil millones, y subió la proyección de margen bruto a 54-56% desde 51-53%. Es la segunda revisión al alza del año. Para Q3 espera ventas de €11-12 mil millones con margen de 55-57%. El CFO Roger Dassen apuntó que la demanda combinada de volumen HBM y nodos DRAM que usan más capas EUV está optimizando la capacidad existente.
Sell-off sectorial amplifica la caída
Parte de la caída es profit-taking tras una racha de +63% en lo que va de 2026, impulsada por gasto en infraestructura IA. Pero el contexto sectorial pesa más. Desde finales de junio el índice SOX ha cedido más de 20% desde máximos de 52 semanas, en un movimiento que arrastra incluso a firmas con fundamentos sólidos.
El 17 de julio la presión se agravó cuando noticias sobre el lanzamiento de un modelo IA rival por la startup china Moonshot AI y tensiones geopolíticas en Oriente Medio empujaron al mercado a un mood risk-off. ASML no fue la única: firmas como Nvidia y Broadcom enfrentaron sesiones en rojo pese a resultados operacionales robustos en semanas previas, como publicamos en notas recientes.
China cae de 33% a 20% de los ingresos
Las proyecciones internas de ASML indican que los ingresos procedentes de China caerán de aproximadamente 33% en 2025 a 20% en 2026, según información incluida en comunicados corporativos recientes. La combinación de restricciones de exportación cada vez más estrictas y el giro del mercado chino hacia alternativas de litografía locales erosiona una fuente de ingresos que hasta hace un año representaba un tercio del negocio.
En abril ASML cayó 6% cuando un grupo bipartidista de legisladores estadounidenses propuso un proyecto que cortaría la venta de máquinas DUV a empresas chinas. La amenaza sigue latente. Fouquet anunció planes para aumentar la capacidad de Low NA EUV en 30% y de DUV immersion en otro 30% para 2027, pero si el mercado chino sigue contrayéndose, el aumento de capacidad deberá absorberse íntegramente en otros mercados.
Múltiplo de 40x, más caro que Nvidia
- ASML cotiza a 40x ganancias futuras, un múltiplo superior al de Nvidia, Broadcom y TSMC en términos de price-to-forward-earnings.
- La firma vale hoy $1.747,58 por acción (cierre del viernes 17 de julio, antes de la sesión de hoy), con rango de 52 semanas entre $683,48 y $1.999,96.
- Ese múltiplo solo se justifica si el gasto en infraestructura IA se sostiene al ritmo actual durante años; cualquier señal de moderación en capex dispara las ventas.
La valuación estirada explica parte de la reacción. Wall Street ya había preciado la aceleración máxima del superciclo. Cuando ASML confirmó esa narrativa con el guidance elevado, no quedó margen para sorpresas positivas adicionales. El múltiplo de 40x anticipa crecimiento sostenido en varios trimestres; si el mercado detecta que ese crecimiento puede haber tocado techo, el ajuste es inmediato.
Analistas elevan targets pese a la caída
Bernstein elevó su precio objetivo a EUR 2.100 desde EUR 1.570 el 16 de julio; Morgan Stanley lo subió a EUR 1.930 desde EUR 1.830; Deutsche Bank a EUR 2.150 desde EUR 1.800; JPMorgan a $2.400 desde $2.200; Wells Fargo a $2.500 desde $2.200. Todos los movimientos se produjeron en las 48 horas posteriores al reporte.
Fouquet afirmó que ASML está cerca de recibir todas las órdenes de máquinas EUV necesarias para 2027, lo que da visibilidad a corto plazo. Pero esa visibilidad no basta para calmar el nerviosismo sobre la duración del ciclo. Los ingresos de memory —que ASML espera crezcan 75% en 2026— son una pieza clave; si ese segmento modera el ritmo, la guía de €43-45 mil millones puede quedar como techo en vez de como escalón intermedio.
Hoy martes 21 de julio ASML opera en $1.797,83 (+3,38%), recuperando parte del terreno perdido la semana pasada. El rebote parcial coincide con una mejora moderada del índice PHLX Semiconductor, pero la pregunta sigue abierta: ¿el mercado ya descontó todo el superciclo IA o queda margen para que ASML justifique ese múltiplo de 40x con nuevos alzas de guidance en 2027?