$1.500 millones empujan a Chevron de vuelta a exploración de alto riesgo
Carlos Ramírez · Materias Primas ·
La petrolera eleva un 50% su presupuesto de exploración y planea perforar 20 pozos en cuencas fronterizas de África y Sudamérica en 2027, abandonando el foco exclusivo en Permian y Golfo de México.
Chevron destinará más de $1.500 millones a exploración en 2026, un salto del 50% frente al año anterior, marcando su mayor apuesta exploratoria en años. La petrolera abandona el foco exclusivo en Permian y Golfo de México para regresar a <abbr title="Áreas geográficas con exploración limitada y alto riesgo geológico">cuencas fronterizas</abbr> en África, Sudamérica y el Mediterráneo Oriental, según confirmó Kevin McLachlan, vicepresidente de Exploración, en declaraciones al Financial Times.
El plan incluye perforar hasta 20 pozos de exploración y 6 de evaluación durante 2027, el doble que hace dos años, cuando la compañía apenas llegaba a 10 pozos anuales. Chevron ha expandido su <abbr title="Superficie de tierra o mar con derechos de exploración">acreage</abbr> exploratorio un 35% desde 2024, asegurando derechos frente a costas de Namibia, Angola, Nigeria, Guinea-Bissau, Guinea Ecuatorial, Egipto, Brasil, Surinam, Perú y Guyana.
El giro tras años de disciplina de capital
Durante la última década, Chevron priorizó eficiencias operativas y logró adelantar seis meses su meta de ahorro de $3.000 millones en costos estructurales. Pero el dominio del Permian y el Golfo de México dejó un hueco: sin nuevas cuencas, el crecimiento a diez años quedaba limitado.
La estrategia tiene un componente de diversificación geopolítica. Las cuencas del Atlántico occidental y las americanas quedan fuera de los puntos más vulnerables a choques de suministro, como el Estrecho de Ormuz. Mientras Aramco recortaba su inversión un 16% pese al rally del Brent (hoy en $105,57), Chevron apuesta por territorios que, si entregan, reducirán su exposición a tensiones en Oriente Medio.
Wall Street revisa al alza tras resultados de Q3
El anuncio coincide con reportes de Q3 que superaron expectativas: $5,28 por acción en ganancias y una producción que rozó los 4 millones de barriles diarios, según la CFO Eimear Bonner. Wells Fargo respondió subiendo su precio objetivo de $230 a $268, UBS elevó el suyo de $235 a $265, y Evercore ISI pasó de $225 a $250.
La acción cerró el lunes en $227,77, con una caída del 3,29% en la sesión, aunque acumula un alza cercana al 58% en lo que va de año. El mercado valora hoy la producción presente y los activos consolidados, pero aún no descuenta los barriles que puedan descubrirse en los próximos cinco a siete años.
| Firma | Objetivo anterior | Objetivo nuevo | Calificación |
|---|---|---|---|
| Wells Fargo | $230 | $268 | Overweight |
| UBS | $235 | $265 | N/D |
| Evercore ISI | $225 | $250 | Outperform |
El riesgo de perforar en territorios sin historial
La exploración fronteriza tiene tasas de éxito más bajas que la perforación de desarrollo en cuencas conocidas. Un pozo seco en Namibia o Guinea-Bissau puede costar decenas de millones sin generar un barril. Chevron asegura que mantendrá su punto de equilibrio (capex más dividendo) por debajo de $50 Brent hasta 2030, incluso con el incremento en exploración.
- Geografía elegida: cuencas del Atlántico (Angola, Namibia, Nigeria), margen sudamericano (Guyana, Surinam, Brasil, Perú) y Mediterráneo Oriental (Egipto).
- Plazo de maduración: un descubrimiento hoy tarda entre 5 y 7 años en convertirse en producción comercial.
- Competencia: ExxonMobil ya opera en Guyana; TotalEnergies y Shell tienen posiciones en Namibia; Chevron llega tarde pero con músculo financiero.
- Exposición política: varios de los países objetivo tienen riesgo regulatorio o histórico de expropiaciones, aunque Chevron ya ha negociado protecciones en casos como Venezuela.
Implicaciones para quien opera CVX
Esta es una tesis a largo plazo, no una jugada de trimestre. El gasto de $1.500 millones en exploración no añadirá barriles a la producción antes de 2030, y los resultados dependerán de cuántos pozos encuentren hidrocarburos comerciales. Quien compra CVX hoy paga por la producción actual en Permian, el refino y los contratos de energía, no por las reservas que aún no existen.
El <abbr title="Relación entre precio de la acción y ganancias por acción">P/E</abbr> de Chevron ronda 20,88, por debajo de ExxonMobil pero por encima de ConocoPhillips. Si la exploración entrega descubrimientos de clase mundial en Namibia o Brasil, ese múltiplo quedará barato. Si la mayoría de pozos resultan secos, el mercado cobrará la factura en forma de <abbr title="Relación entre capitalización de mercado y reservas probadas">EV/reservas</abbr> más alto.
Con el Brent en $105,57 y el WTI en $97,53, el entorno de precios justifica arriesgar capital en exploración. La pregunta es si esos precios se mantendrán cuando los pozos de 2027 entreguen sus primeros resultados.