All-in en Williston: Chord cierra Marcellus por $550M con POSCO
Lucas Montero · Materias Primas · 2026-09-20
El productor estadounidense vendió su posición de gas no operada en Pensilvania para concentrarse en un solo basin. POSCO entra por primera vez al upstream yanqui.
Chord Energy acordó el miércoles 16 de septiembre vender su posición no operada en la cuenca de Marcellus a POSCO International por $550 millones. La transacción cierra la rotación del productor estadounidense hacia el Williston Basin, donde ya opera como el mayor accionista y único foco estratégico tras absorber Enerplus en mayo de 2024.
El paquete incluye aproximadamente 32,000 acres netos en Pensilvania con producción de 121 millones de pies cúbicos diarios (MMcfpd) —100% gas residual, sin líquidos asociados— y 2,006 pozos, de los cuales 1,305 están productivos y 701 en desarrollo. POSCO pagó un depósito de $55 millones; el saldo se liquidará en el cierre, previsto para el cuarto trimestre de 2026, con fecha efectiva retroactiva al 1 de julio.
Simplificación sin repliegue
Danny Brown, CEO de Chord, identificó la posición en Marcellus como no estratégica apenas cerró la compra de Enerplus. La venta no es un repliegue operativo; es consolidación geográfica. Chord elimina <abbr title="Capital expenditure, inversión en activos">capex</abbr> disperso —unos $25 millones anuales menos— y aumenta su ponderación de petróleo en 4 a 5 puntos porcentuales. El movimiento reduce apalancamiento neto y deja a la compañía como operador exclusivo del Williston, donde controla activos con mayor margen y visibilidad.
La operación contrasta con el movimiento reciente de Shell, que vendió su participación en RISEC a Constellation y compró simultáneamente una planta tres veces más pequeña en Pensilvania. Shell rotó escala por posicionamiento en mercados mayoristas; Chord cierra filas en un solo activo geográfico de alta eficiencia operativa. Mayor concentración de riesgo, pero más control y menos dilución de capital.
POSCO entra al upstream estadounidense
La transacción marca la primera incursión de POSCO International —brazo de trading y energía del grupo siderúrgico coreano— en producción de gas upstream en Estados Unidos. Hasta ahora, POSCO operaba como trader puro de <abbr title="Gas natural licuado">GNL</abbr>, con negocios en envíos, terminales de importación y generación eléctrica. La compra de Marcellus le da exposición directa a suministro de gas norteamericano con miras a dirigir una porción de la producción a plantas de licuefacción a partir de 2029 y comercializar el <abbr title="Gas natural licuado">GNL</abbr> resultante a través de su subsidiaria de trading.
El movimiento encaja en una tendencia más amplia de compradores asiáticos buscando amarrar suministro directo en Norteamérica. Petrobras cerró recientemente un contrato de 20 años con Sempra para 800,000 toneladas anuales desde Port Arthur Phase 2 en Texas; POSCO replica la lógica integrando hacia atrás desde trader a productor. La entrada de capital coreano en activos productores estadounidenses es señal de que la liquidez asiática sigue viendo valor en gas de shale, incluso con el Henry Hub en niveles contenidos.
Reacción de mercado
Chord Energy cerró el viernes en $144.49, con una caída semanal de 4.95% tras el anuncio del miércoles. Sin embargo, la acción acumula una ganancia de 52.61% en lo que va de 2026 y cotiza dentro de su rango de 52 semanas (mínimo $84.25, máximo $157.06). UBS ajustó su precio objetivo a $189 tras el anuncio, destacando la mejora en el perfil de apalancamiento y la mayor claridad operativa.
- Precio por acre: la transacción valora los activos en aproximadamente $17,188 por acre neto, múltiplo contenido para gas no operado en Marcellus.
- Impacto en flujo de caja: la eliminación de $25M anuales en capex equivale a ~4.5% del precio de venta anual, liberando efectivo para devolución a accionistas o reducción de deuda.
- Concentración de riesgo: Chord pasa de dos cuencas a una, apostando a que Williston seguirá siendo el basin de mayor retorno en EE.UU. para operadores independientes.
El mercado no castigó la venta porque ya estaba implícita en la narrativa post-Enerplus: Chord compró la compañía canadiense por su posición en Williston, no por Marcellus. La salida confirma lo que los analistas anticipaban desde mayo. La valuación a 6 veces <abbr title="Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization">EBITDA</abbr> es ajustada pero coherente con activos no core en un entorno de precios de gas contenidos.
El cierre de la transacción está sujeto a aprobaciones regulatorias habituales. Moelis & Company y RBC Capital Markets actuaron como asesores financieros de Chord; Orrick, Herrington & Sutcliffe fue asesor legal. Del lado comprador, Bank of America asesoró a POSCO y DLA Piper llevó la parte legal. La estructura del deal —con depósito inicial y fecha efectiva retroactiva— es estándar en ventas de activos <abbr title="Exploration and Production, empresas que extraen petróleo y gas">E&P</abbr> con producción en curso.