TotalEnergies anticipa Q3 excepcional por refinación
Lucas Montero · Materias Primas ·
La francesa publica indicadores preliminares con márgenes europeos en $33,2 por barril, casi cuatro veces el dato de hace un año. JPMorgan la relegó hace una semana.
TotalEnergies publicó este jueves los indicadores preliminares de su tercer trimestre de 2026 con un dato que sobresale: los márgenes de refinación europeos promediaron $33,2 por barril, casi cuatro veces los $8,4 del mismo período de 2025. La compañía anticipa resultados «excepcionales» en refinación y LNG, con el reporte completo programado para el 29 de octubre.
El marcador de refinación europeo (ERM) subió 295% año contra año y 146% respecto al segundo trimestre de este año, cuando se situó en $13,5 por barril. La francesa espera que el flujo de caja de refinación y químicos suba aproximadamente $2 mil millones desde el segundo trimestre, impulsado por un aumento del 10% en el volumen procesado y por los márgenes históricamente altos tanto en Europa como a nivel global.
JPMorgan la dejó fuera hace una semana
El contraste con el análisis de JPMorgan del 8 de octubre es notable. El banco anticipaba un trimestre «stellar» para las petroleras europeas pero relegó a TotalEnergies en favor de Shell, BP y Eni, priorizando lo macro sobre lo micro. Una semana después, la compañía francesa muestra los márgenes de refinación más altos de su historia reciente en Europa.
La acción cotiza hoy a €80,87, con una ganancia de 0,77% en la sesión de Euronext Paris. El precio se mantiene cerca del máximo de 52 semanas de €85,08.
Gas y LNG compensan la caída del petróleo
Mientras el Brent promediaba $97,0 por barril en el tercer trimestre —una caída de 6,6% respecto al trimestre anterior—, los precios del gas y el <abbr title="Gas natural licuado, en estado líquido para transporte">LNG</abbr> subieron con fuerza. El precio promedio del gas aumentó 26% a $7,00 por Mbtu y el LNG subió 20% a $12,28 por Mbtu, ambos comparados con el segundo trimestre.
La diversificación del modelo de negocio se hace evidente: mientras los refinadores puros capturan el rally de márgenes, TotalEnergies suma exposición a gas, LNG y energía integrada que compensa la debilidad del crudo.
Producción por encima del objetivo anual
TotalEnergies espera producción de hidrocarburos entre 2,45 y 2,50 millones de barriles de equivalente de petróleo por día, con un crecimiento de más del 4% comparado con el tercer trimestre de 2025. Ese ritmo supera el pronóstico anual de crecimiento del 3%, a pesar del impacto limitado del conflicto en Medio Oriente.
| Indicador | Q3 2026 | Q2 2026 | Q3 2025 |
|---|---|---|---|
| Brent ($/b) | $97,0 | $103,8 | $69,1 |
| Precio líquidos ($/b) | $87,1 | $91,6 | $66,5 |
| Gas promedio ($/Mbtu) | $7,00 | $5,55 | $5,50 |
| LNG promedio ($/Mbtu) | $12,28 | $10,20 | $8,91 |
| Margen refinación Europa ($/b) | $33,2 | $13,5 | $8,4 |
El flujo de caja de energía integrada se proyecta entre $750 millones y $800 millones, ayudado por la contribución de trimestre completo del joint venture TTEP. La compañía espera además una contribución positiva de <abbr title="Diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes de corto plazo">capital de trabajo</abbr> de aproximadamente $3 mil millones para el trimestre.
Qué espera el consenso
El consenso de analistas para el <abbr title="Beneficio por acción, resultado neto dividido por el número de acciones">EPS</abbr> del tercer trimestre se sitúa en 3,33. El 28 de septiembre la compañía anunció una política de dividendos que compromete aumentos superiores al 5% anual hasta 2030 y autorizó $2,5 mil millones en recompra de acciones para el cuarto trimestre, un salto del 67% respecto al tercer trimestre.
El reporte completo del tercer trimestre llegará en dos semanas. La pregunta ahora es si la combinación de márgenes récord en refinación, subida de gas y LNG, y producción por encima de target es suficiente para compensar la caída del Brent en el trimestre.