Europa rebota pese a que la inflación productora se acelera
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El DAX suma casi un 1% este lunes mientras España, Suecia y Finlandia marcan máximos en precios al productor. El BCE decidirá tipos el jueves con menos margen de maniobra del que el mercado descuenta.
Las bolsas europeas operan este lunes 26 de octubre con signo mixto tras una semana de caídas, en una apertura que anticipa cinco sesiones marcadas por decisiones de bancos centrales. El DAX cotiza en 25.423,35 puntos (+0,96%), el Euro Stoxx 50 avanza un 0,56% hasta 6.102,38 puntos y el FTSE 100 de Londres se mantiene prácticamente plano. El rebote técnico coincide con una semana en la que el Banco Central Europeo decidirá tipos el jueves y la inflación de precios al productor acaba de acelerar en tres economías clave.
El contexto de apertura contrasta con el cierre del viernes, cuando el Stoxx 600 perdió un 0,53% para acabar en 634,34 puntos y el Euro Stoxx 50 cayó un 0,81% hasta 6.068,22 puntos. El índice paneuropeo acumuló una caída semanal del 1,39%, lastrado por la combinación de presiones inflacionistas y tensiones geopolíticas que mantienen el petróleo Brent por encima de los 109 dólares.
España, Suecia y Finlandia disparan precios al productor
La cifra que condiciona la semana no está en las pantallas de bolsa sino en los datos de inflación de precios al productor publicados la semana pasada. España marcó un 18,3% interanual en septiembre, frente al 13,2% de agosto. Suecia pasó del 6,8% al 11,2% y Finlandia del 7,3% al 9,8%. Estos dos últimos países registran su mayor tasa anual desde enero de 2023, cuando la crisis energética post-Ucrania marcaba máximos.
La aceleración en precios al productor es relevante porque anticipa presiones de segunda ronda: lo que las fábricas pagan hoy por energía y materias primas tiende a trasladarse a los precios finales en los próximos trimestres. La inflación europea se mide con el HICP, el índice que el BCE usa para fijar tipos. El diferencial español respecto a la media amplifica la divergencia de <abbr title="Rentabilidad real de un activo una vez descontada la inflación">rentabilidades reales</abbr> entre mercados nacionales y pone presión sobre los valores locales del Ibex, que cotiza hoy en 18.966,6 puntos (-0,12%).
El BCE decidirá tipos el jueves con menos margen de maniobra
La próxima reunión de política monetaria del Banco Central Europeo está fijada para los días 28 y 29 de octubre. La decisión sobre tipos se anunciará el jueves 29 de octubre sobre las 14:15 hora de Europa Central (13:15 UTC). El mercado descuenta una pausa que dejará la <abbr title="Tipo de interés que el BCE paga a los bancos por sus depósitos overnight">facilidad de depósito</abbr> en el 2,50%, el nivel al que subió el pasado 10 de septiembre junto con los otros dos tipos oficiales.
Tanto Bank of America como Commerzbank sitúan la pausa en esta reunión y trasladan el debate a diciembre. El escenario central de BofA para esa cita no es una bajada de tipos sino una última subida de 25 puntos básicos. Christine Lagarde, presidenta del BCE, no ha descartado nuevas subidas en sus últimas intervenciones públicas. La inflación productora acelerada en tres economías clave reduce el margen para señalizar un giro hacia recortes, incluso si la actividad económica da señales de desaceleración.
Qué implica para quien opera renta variable europea
- Tipos en 2,50% durante más tiempo del previsto: el coste de <abbr title="Financiación obtenida mediante endeudamiento para aumentar el tamaño de una posición">apalancamiento</abbr> en euros no va a bajar en lo que queda de año.
- Divergencia España-Alemania: con el bono alemán a 10 años como referencia y la inflación española 1,2 puntos por encima, la rentabilidad real de valores españoles ajustados por inflación local es menor que la de homólogos alemanes o franceses.
- Spread Francia-Alemania en máximos de 15 años: otra variable que Lagarde tendrá que navegar sin cambios de tipos pero con señalización vigilante, según recoge el research.
- Semana cargada de catalizadores: además del BCE, la Fed decidirá tipos la semana que viene y continúa la temporada de resultados con Alphabet y Amazon reportando en días consecutivos.
El rebote de este lunes no cambia el escenario de fondo: tipos altos durante más trimestres, inflación heterogénea entre países del euro y un BCE que no puede permitirse señalizar alivio mientras los datos de precios al productor escalan. Para quien opera con horizonte de semanas, la volatilidad de esta sesión puede ofrecer puntos de entrada, pero la dirección media seguirá condicionada por lo que Lagarde diga el jueves y, sobre todo, por lo que los datos de inflación de octubre confirmen o desmientan en las próximas semanas.
| Índice | Cierre vie 25 oct | Cotización lun 26 oct | Variación |
|---|---|---|---|
| Stoxx 600 | 634,34 | — | -0,53% (vie) |
| Euro Stoxx 50 | 6.068,22 | 6.102,38 | -0,81% (vie) / +0,56% (lun) |
| DAX | 25.144,73 | 25.423,35 | -0,89% (vie) / +0,96% (lun) |
| CAC 40 | 7.743,33 | — | -0,87% (vie) |
| FTSE 100 | — | ~10.716 | Plano (lun) |
La sesión de hoy también refleja una dinámica técnica: tras cinco jornadas consecutivas de caídas, parte del movimiento al alza responde a <abbr title="Compra de activos previamente vendidos en corto para cerrar la posición">cierres de posiciones cortas</abbr> y rebalanceo de carteras ante una semana con alta densidad de eventos. El volumen de apertura no sugiere convicción alcista; sugiere espera táctica antes de las decisiones del jueves.