Institucionales mantienen IA pese a bono a 10 años en 5,17%

Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-09-26

Vanda Research reporta que el posicionamiento en equities se redujo esta semana, pero los flujos institucionales siguen apostando por tecnología. Los yields tocaron niveles no vistos desde 2007.

El bono del Tesoro a 10 años cerró el viernes 25 de septiembre en 5,17%, su nivel más alto desde mediados de 2007, pero el dinero institucional no está saliendo de las acciones de inteligencia artificial. Según Vanda Research, el posicionamiento en equities se redujo esta semana conforme los <abbr title="rentabilidad de los bonos del Tesoro">yields</abbr> subieron, aunque la composición del flujo sigue favoreciendo tecnología por encima de otros sectores.

El bono a 30 años alcanzó niveles no vistos desde 2004, mientras el de 2 años cerró el viernes en 4,81%. El <abbr title="diferencia entre la rentabilidad del bono a 10 años y el de 2 años">spread 10-2</abbr> se ubica en 36 puntos básicos, en territorio positivo. El jueves 24 de septiembre, el rendimiento a 10 años tocó su pico más reciente, marcando casi 19 años desde que el mercado había visto esos niveles.

Vanda: el de-riesgo no es una salida masiva

En su nota del viernes, Vanda Research afirmó que «el posicionamiento en equities se ha de-riesgado de manera significativa esta semana conforme los yields empiezan a morder, pero la composición es más constructiva que lo que sugieren los titulares». La firma de análisis señala que los flujos de opciones institucionales de un mes alcanzaron +$18.400 millones, aproximadamente tres veces el volumen típico observado durante septiembre, según su reporte.

La divergencia es clara: el mercado de bonos está vendiendo Treasuries de forma agresiva —empujando yields a máximos de casi dos décadas— mientras una parte significativa del capital institucional mantiene posiciones en el sector que más ha subido este año. Uno de los dos está equivocado, o el ajuste llega en etapas.

Fed vs. mercado: 66% de probabilidad de subida en octubre

Los inversores actualmente precian una probabilidad del 66% de que la <abbr title="Reserva Federal de Estados Unidos">Fed</abbr> suba la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos el próximo mes. La próxima reunión del <abbr title="Comité Federal de Mercado Abierto">FOMC</abbr> está programada para el 27 y 28 de octubre. Los comentarios recientes de funcionarios de la Fed han sido interpretados como <abbr title="política restrictiva, inclinada a subir tasas o mantenerlas altas">hawkish</abbr>, reforzando la narrativa de que el presidente Kevin Warsh no tiene prisa por recortar.

El conflicto en el Estrecho de Ormuz sigue sin resolverse, aunque la caída del petróleo proporcionó alivio al mercado de bonos el viernes. El Brent retrocedió ante señales de que negociadores de EE.UU. e Irán podrían estar explorando un acuerdo por fases para reabrir la vía marítima, pero sin confirmación oficial todavía.

¿Quién cede primero?

El S&P 500 cerró el viernes en 7.743 puntos (+0,51%), y el Nasdaq en 27.068 puntos (+0,48%). El VIX retrocedió a 14,87 (-5,1%), señalando que el nerviosismo de corto plazo se ha moderado. Pero la tensión entre bonos y acciones persiste: si los yields siguen subiendo, en algún momento el costo del capital acabará por pesar sobre las valuaciones de tecnología, especialmente en nombres que siguen cotizando por encima de 40 veces ganancias.

Por ahora, el dinero institucional parece apostar a que la narrativa de IA justifica mantener exposición pese a tasas más altas. Jeffrey Gundlach, en cambio, ya recortó su exposición a equities de 40% a 30% y recomendó abandonar el sector tecnológico hace una semana. El spread 10-2 en +36 puntos básicos sugiere que el mercado aún no descuenta recesión, pero los 5,17% del bono a 10 años son el nivel más caro para financiarse en casi dos décadas. Algo tendrá que ceder.