Costco crece 11% pero la rentabilidad de bonos toca máximo de 2007

Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-09-26

El gigante del retail reporta ventas de $93.870 millones y renovación de membresías del 89,8%, pero el Treasury a 10 años cerró el viernes en 5,163%. El mercado premia el déficit, no el consumidor.

Costco reportó el miércoles ventas netas de $93.870 millones en su cuarto trimestre fiscal, un alza del 11,2% interanual, con ventas comparables que crecieron 9,4%. La tasa de renovación de membresías alcanzó el 89,8% a nivel mundial y los 150,4 millones de tarjetahabientes siguen pagando para entrar a sus almacenes. Pero el Treasury a 10 años cerró el viernes en 5,163%, cerca del máximo de 5,18% que tocó el jueves, su nivel más alto desde junio de 2007.

El contraste no es menor: si el consumo aún aguanta —Costco lo demuestra con cifras—, ¿por qué los bonos venden como si el déficit fiscal fuera la única variable que importa? La respuesta está en lo que el mercado está preciando: no la demanda de hoy, sino el costo de financiar el gasto público que la sostiene.

Wall Street cerró en verde, pero los yields no ceden

El S&P 500 cerró el viernes en 7.743,41 puntos (+0,51%), el Nasdaq en 27.068,72 (+0,48%) y el Dow Jones en 51.828,62 (+0,93%). En términos semanales, tanto el Nasdaq como el S&P 500 sumaron 2,3% y 2% respectivamente, mientras el Dow cedió un 0,5%. El petróleo frenó la rentabilidad de los bonos, con el WTI cayendo 2,33% a $92,41 el barril tras reportes de avances diplomáticos entre EE.UU. e Irán sobre el Estrecho de Ormuz.

Pero el <abbr title="Instrumento de deuda emitido por el Tesoro de EE.UU. con vencimiento a 10 años">Treasury a 10 años</abbr> apenas se movió tras la venta del jueves. El bono a 30 años subió 2 puntos básicos a 5,488%, cerca de los máximos de 2004, mientras el de 2 años cedió 3 puntos básicos a 4,856%. La curva sigue mostrando tensión entre corto y largo plazo, con el mercado descontando que la Fed mantendrá tipos altos por más tiempo del esperado.

Costco crece 11% pero la rentabilidad de bonos toca máximo de 2007

Costco: crecimiento robusto y poder de pricing intacto

Los resultados del cuarto trimestre fiscal de Costco, que cerró en agosto, muestran un consumidor que aún está dispuesto a pagar. Las ventas netas alcanzaron $93.870 millones, mientras que los ingresos totales sumaron $95.720 millones (+11,1% interanual). El <abbr title="Beneficio por acción ajustado">EPS</abbr> ajustado fue de $6,75, superando las previsiones de Wall Street, aunque $0,15 de esa cifra provinieron de reembolsos no recurrentes de aranceles bajo la IEEPA.

Lo más relevante desde una perspectiva macro: la tasa de renovación de membresías se mantuvo en 89,8% a nivel mundial, con 150,4 millones de tarjetahabientes activos. Los ingresos por cuota de membresía sumaron $1.850 millones, un alza del 7,3% interanual. En un entorno donde la Fed ha endurecido la política monetaria y los costos de financiamiento han subido, Costco sigue cobrando por el acceso a sus almacenes sin perder clientes.

La compañía abrió 28 nuevos almacenes en el año fiscal 2026 y planea 33 más en 2027, apuntando a un ritmo de 30 unidades netas anuales. Ese plan de expansión refleja confianza en que el consumo seguirá soportando su modelo, incluso con tipos de interés más altos.

Por qué los yields ignoran al consumidor

El mercado de bonos no está reaccionando al consumo, sino al deterioro fiscal y a la demanda de capital para infraestructura de inteligencia artificial. Los datos económicos fuertes que muestran empresas como Costco no han logrado frenar la presión sobre los Treasuries, porque el déficit público sigue creciendo y la Fed mantiene una postura restrictiva.

El Secretario del Tesoro Scott Bessent intentó limitar los yields mediante recompras de Treasuries, pero el impacto ha sido limitado. Rick Rieder, de BlackRock, describió la venta de bonos del jueves como «no es crisis pero sí un alerta». Los <abbr title="Contratos que permiten especular o cubrirse sobre futuros movimientos de tasas de interés">swaps de tasas</abbr> cotizan tres alzas adicionales de un cuarto de punto en el próximo año, con un 66-70% de probabilidad de un movimiento de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed, programada para el 27 y 28 de octubre.

La paradoja: Costco crece, sus clientes renuevan, el tráfico digital sube 30%, pero el costo de financiar ese consumo —vía déficit público y estímulos fiscales— mantiene los yields cerca de máximos de casi dos décadas. El mercado premia al déficit fiscal como variable dominante, no la resiliencia del consumidor.

Qué viene

El calendario de la próxima semana incluye datos de confianza del consumidor, revisiones del PIB del segundo trimestre y, sobre todo, el seguimiento de las negociaciones sobre Ormuz. Si el petróleo se estabiliza por debajo de $95 el barril y la Fed mantiene su guion hawkish, los yields seguirán siendo la variable que defina el tono del mercado. Costco puede seguir creciendo, pero el costo de ese crecimiento —medido en déficit y en tipos altos— seguirá presionando al que necesite financiarse.

El cierre del viernes dejó al S&P 500 en territorio positivo semanal, pero los 5,163% del Treasury a 10 años marcan el límite: Wall Street puede subir, pero con rendimientos reales en esos niveles, el margen de error es estrecho.