La rentabilidad de la deuda de CoreWeave supera el 16% por ventas masivas
Patricia López · Mercados Financieros ·
El bono 2032 de CoreWeave rinde más del doble de su cupón mientras ING subasta $500 millones en préstamos de data centers. Jefferies advierte que el mercado puede quitarle la tarjeta de crédito al capex de IA.
El rendimiento del bono 2032 de CoreWeave (cupón original 9,625%) superó el 16% este viernes, más del doble de lo que pagaba al emitirse. Sus <abbr title="Credit Default Swaps, contratos de seguro contra impago">CDS</abbr> a cinco años tocaron 1.289 puntos básicos el jueves, el nivel más alto desde el pico de octubre, antes de ceder un 8% hoy hasta ~1.155 bps, según Deutsche Bank. El mercado de crédito está enviando una señal clara: financiar infraestructura de IA se ha vuelto mucho más caro.
El encarecimiento no se limita a CoreWeave. Los CDS de Nvidia subieron 76% en el último mes hasta 139 bps; los de Broadcom, 49%; los de Amazon, 44%. Oracle cotiza con CDS en torno a 298 bps, tras marcar máximo histórico en octubre. La prima de riesgo se ha extendido a todo el ecosistema de centros de datos y semiconductores.
Un default implícito del 60% en cinco años
El nivel de 1.289 bps en CDS implica que el mercado asigna a CoreWeave una probabilidad de incumplimiento cercana al 60% dentro de cinco años, según estimaciones estándar de conversión. CoreWeave reportó aproximadamente $35.000 millones en deuda y $5.500 millones en efectivo al 30 de junio de 2026, y asumió más después. La aritmética es dura: un yield del 16% en deuda no garantizada refleja que los inversores exigen compensación por riesgo de quiebra material.
ING pone a prueba el apetito real con una subasta de $500 millones
ING lanzó el jueves la venta de una cartera de doce créditos vinculados a centros de datos por un total de $500 millones. La cartera incluye un préstamo de $25 millones ligado al proyecto Stargate de OpenAI en Nuevo México. Las pujas vencen el 19 de noviembre. Será el primer test real de cuánto está dispuesto a pagar el mercado secundario por deuda de infraestructura de IA tras el giro político de las elecciones de mitad de mandato.
El contexto político importa. La gobernadora electa de Texas, Gina Hinojosa, propuso una moratoria inmediata en data centers, mientras que victorias demócratas en Georgia y Ohio sugieren que aproximadamente la mitad de las ampliaciones de capacidad de data centers propuestas en EE. UU. enfrentan mayor escrutinio regulatorio. Oracle cayó 7% y CoreWeave 10% en la sesión del jueves, coincidiendo con la noticia de la subasta.
Jefferies advierte que pueden quitarle la tarjeta de crédito a la IA
Christopher Wood, global head of equity strategy en Jefferies, escribió este viernes que «la forma más plausible en que terminará la carrera de <abbr title="Gastos de capital, inversiones en infraestructura física">capex</abbr> de IA es que se le quite la tarjeta de crédito». Wood urge a los participantes del mercado a monitorear métricas de deuda para detectar si el mercado ya no está dispuesto a financiar el auge de inversión en IA en curso.
La advertencia tiene fundamento. Las empresas de IA han captado aproximadamente $466.000 millones en deuda durante 2026, mientras inversores cuestionan si las inversiones masivas en data centers pueden generar suficientes ingresos para justificar los costos de financiamiento. Bank of America estima que la emisión de crédito vinculado a IA aumentará 31% de 2026 a 2027, alcanzando $685.000 millones (deuda pública y privada), aunque existe riesgo de que el control demócrata del Congreso ralentice proyectos de infraestructura AI y reduzca la necesidad de capex.
El sector ya conocía las señales
El deterioro no es nuevo. CoreWeave cayó 13,85% en octubre tras un comentario de Elon Musk sobre el salto en el costo de financiamiento. Los mercados de equity reaccionan, pero el crédito grita más fuerte: un yield del 16% en deuda con vencimiento a seis años (2032) es propio de emisores en territorio de alto riesgo, no de una empresa que pretende cotizar en bolsa con valoración de decenas de miles de millones.
- CoreWeave CDS (5 años): pico de 1.289 bps el jueves, recuperación parcial a ~1.155 bps hoy viernes (−8%)
- Nvidia CDS: +76% en el último mes, hasta 139 bps
- Broadcom CDS: +49% en el mismo período
- Amazon CDS: +44%
- Oracle CDS: ~298 bps tras marcar máximo histórico en octubre
Kevin Hassett, director del National Economic Council, declaró este viernes que espera que el crecimiento de data centers continúe según lo previsto, pese a las victorias demócratas. Pero el mercado de bonos no está esperando confirmación política: está repriciando riesgo ahora. El resultado de la subasta del 19 de noviembre dirá si el pánico crediticio es temporal o si marca el inicio de un ciclo más restrictivo para financiar la infraestructura de IA.