USD 7 billones en IA: analistas ven paralelo con la estructura de 2008
María González · Mercados Financieros · 2026-09-21
S&P advierte que la interconexión entre hyperscalers, labs de IA y financiamiento circular crea riesgo de contagio. Los CDS ya saltaron 60 puntos básicos en seis meses.
S&P Global Ratings alertó en agosto que el sector de inteligencia artificial ha alcanzado un nivel de interconexión que un fallo único podría propagar disrupciones sistémicas a través de todo el ecosistema. La agencia estima que los seis mayores hyperscalers estadounidenses —Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle y SpaceX— gastarán más de USD 7 billones en data centers y <abbr title="Inversión en activos fijos y desarrollo de infraestructura">capex</abbr> relacionado con IA entre 2025 y 2030.
La estructura replica patrones de la crisis de 2008: exposiciones opacas, contrapartes enlazadas de forma compleja y demanda respaldada por los mismos balances que dependen de ella. Sona Asset Management, firma de crédito londinense, trazó el paralelo en un análisis destacado por Financial Times.
Los CDS gritan antes que el consenso
Los <abbr title="Credit Default Swaps, seguros contra impago de deuda">CDS</abbr> para deuda de hyperscalers se han ampliado a aproximadamente 60 puntos básicos desde niveles cercanos a cero en octubre de 2025, según datos de Apollo Global Management difundidos el 16 de septiembre en CNBC. El salto en seis meses marca la primera señal clara de estrés crediticio en un sector que el mercado había tratado como libre de riesgo.
El ritmo de endeudamiento acelera mientras los retornos de inversión permanecen inadecuados, según S&P. La agencia advirtió que los financiamientos son cada vez más complejos y menos transparentes, con estructuras que incluyen financiamiento circular: hyperscalers invierten en laboratorios de IA como OpenAI y Anthropic, que a su vez gastan masivamente en servicios de <abbr title="Computación en la nube">cloud</abbr> de los mismos hyperscalers.
Flujo de caja negativo hasta 2029
S&P Global proyecta que todos los seis hyperscalers principales generarán flujo libre operativo negativo en 2026 y 2027, sin recuperación proyectada hasta 2029. El <abbr title="Inversión en bienes de capital">capex</abbr> combinado del sector debe exceder USD 1,3 billones en 2027, un monto que triplica la inversión anual en infraestructura petrolera global.
- Meta cerró el viernes en USD 665,75 (−2,43%), retrocediendo desde su máximo de USD 788 registrado en mayo.
- Microsoft cotizó a USD 493,78 (−0,80%), un 8,3% por debajo de su pico de USD 538,66.
- Nvidia operó en USD 222,27 (+1,34%), cerca de su máximo histórico de USD 235,47 pero con valoración que descuenta crecimiento sin fricciones.
La aritmética es simple: si el múltiplo de deuda sobre <abbr title="Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización">EBITDA</abbr> sigue expandiéndose mientras el flujo de caja se mantiene negativo, las agencias de rating tendrán que actuar. Una rebaja coordinada de calificaciones desencadenaría ventas forzadas en fondos con mandato de grado de inversión.
Concentración de modelo único
El poder de mercado está concentrado entre pocos operadores capaces de construir modelos de IA de propósito general. La adopción generalizada de un número reducido de modelos en sectores críticos —finanzas, ciberseguridad, defensa— crea riesgo sistémico porque cualquier fallo, vulnerabilidad o sesgo podría causar disrupciones simultáneas amplias, según el International Scientific Report on the Safety of Advanced AI publicado en diciembre de 2025.
Un estudio publicado en arxiv en septiembre de 2026 advierte que cuando la misma entidad fundamental respalda cientos de aplicaciones downstream, un único punto de fallo puede generar disrupción sincronizada generalizada. La confianza en un pequeño número de modelos crea vulnerabilidades compartidas: si el mismo modelo impulsa muchas aplicaciones, los fallos se propagan.
El dilema político de Trump
El presidente Donald Trump está preocupado de que frenar el desarrollo de IA podría desencadenar un crash de mercado y una recesión rápida, según reportó The New York Times el 18 de septiembre. Su anuncio de la AI Force el sábado refleja una postura anti-regulatoria cuando los CEOs de Anthropic y OpenAI piden exactamente lo contrario: ralentizar.
Trump rechazó las preocupaciones sobre modelos de IA de frontera como un "hoax" y criticó directamente a Dario Amodei el 14 de septiembre, acusándolo de fingir ser un "angelito perfecto", según Axios. La contradicción política es abierta: mantener un ritmo de inversión insostenible puede causar el colapso que intenta evitar, pero frenarlo confirmaría las advertencias de recesión.
Qué pasó en 2008
Sona Asset Management traza el paralelo: la Crisis Financiera Global tuvo raíces en crédito fuera del sistema bancario y se convirtió en la peor amenaza sistémica desde la Gran Depresión. Enlaces opacos e interdependencias funcionaron como mecanismo de transmisión entre originadores de hipotecas no bancarios, empaquetadores, distribuidores, aseguradoras y el sistema bancario central.
La estructura es frágil: si la demanda de servicios de IA se desacelera, los labs de IA recortan gasto en cloud, reduciendo ingresos de los hyperscalers que financiaron a esos mismos labs. El financiamiento circular es "constructivo por ahora, pero podría revertirse abruptamente si una entidad clave falla", según el reporte de S&P de agosto.
A diferencia de 2008, donde los reguladores tardaron en ver las conexiones, esta vez las agencias de rating ya señalaron el problema. La pregunta es si el mercado lo descuenta antes de que un evento lo fuerce a hacerlo. Los CDS indican que algunos inversores ya están comprando protección. El resto sigue apostando a que la monetización llegará antes que el colapso de confianza.