Corea del Sur lidera la caída global de chips por temores de capital
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El KOSPI se desplomó 8% el jueves mientras SK Hynix y Samsung lideraban pérdidas que borraron más de un billón de dólares en valor de mercado. El rebote del viernes no cierra el debate: ¿puede sostenerse el capex de IA con tipos al 5%?
El KOSPI de Corea del Sur cerró el jueves 15 de octubre con una caída del 8%, su peor sesión en seis meses, arrastrando a SK Hynix (-10%) y Samsung Electronics (-8,73%) en una jornada que borró más de $1 billón del valor de mercado de las 20 acciones de semiconductores e IA más valiosas del mundo. El viernes 16 llegó un rebote técnico de 3,6% que deja abierta la pregunta de si se trató de pánico de posicionamiento o de una grieta real en la tesis del boom de infraestructura de IA.
Ocho sesiones en rojo: la racha más larga desde 2008
El sector de semiconductores estadounidense acumuló ocho sesiones consecutivas de caídas hasta el jueves 15, la racha más larga desde 2008, con pérdidas cercanas al 16% en el Philadelphia Semiconductor Index (SOX). El Nasdaq 100 vivió su peor semana desde junio, perdiendo 4,5% entre el 12 y el 16 de octubre mientras el mercado recalibraba expectativas sobre retornos de inversión en IA.
Asia amplificó el movimiento. Kioxia en Tokio cayó 13% el martes 13 de octubre, liderando las pérdidas vinculadas a memoria. Advantest, proveedor de equipos de testeo de semiconductores, perdió casi 14% el jueves. Tokyo Electron, fabricante de equipos para producción de chips, retrocedió 6,45% en la misma sesión. TSMC cerró el jueves con una caída del 1,81% y el viernes cedió otro 0,4%, a pesar de haber reportado su sexto trimestre consecutivo de ganancias récord con un ingreso neto 69% superior al año anterior.
Corea del Sur como alerta temprana
Corea del Sur concentra dos de los tres principales proveedores mundiales de <abbr title="Memoria de alto ancho de banda, crítica para acelerar procesamiento de IA">HBM</abbr> y <abbr title="Memoria dinámica de acceso aleatorio, usada en servidores y centros de datos">DRAM</abbr>. Esa posición la convierte en termómetro adelantado de lo que ocurre con la cadena de suministro de IA. Las ventas de acciones coreanas de fabricantes de chips se extendieron a cinco días consecutivos hasta el martes 13 de octubre, acumulando una caída superior al 6% antes del desplome del jueves.
Marc Velan, jefe de inversiones en Lucerne Asset Management de Singapur, cree que la sesión brutal en Corea dice más sobre posicionamiento y costo de capital que sobre un deterioro fundamental de la demanda. "Sospecho que entramos en la siguiente fase del ciclo de IA, donde los mercados se enfocan crecientemente en monetización y retorno sobre capital invertido", afirmó a The Globe and Mail. Pero advirtió: "Corea podría ser una alerta temprana de una sacudida más amplia."
| Empresa | Jueves 15 oct | Viernes 16 oct |
|---|---|---|
| SK Hynix (Corea) | -10%+ | +4,2%* |
| Samsung Electronics (Corea) | -8,73% | +4,2% |
| TSMC (Taiwán) | -1,81% | -0,4% |
| Kioxia (Japón) | -13%** | n/d |
| Advantest (Japón) | -14%*** | n/d |
| Tokyo Electron (Japón) | -6,45% | n/d |
*Rebote del KOSPI el viernes. **Dato del martes 13 oct. ***Caída acumulada hasta el jueves.
El catalizador: inflación, petróleo y dudas de financiamiento
El detonante inmediato fue la publicación de datos de inflación estadounidense más calientes de lo esperado el 15 de octubre, que colisionaron con preocupaciones crecientes sobre cómo está siendo financiado el despliegue masivo de infraestructura de IA. El petróleo Brent subió a $110 por barril la semana pasada, su nivel más alto desde mayo, avivando temores de que la inflación siga alta y obligue a la Fed a mantener los tipos restrictivos por más tiempo.
En paralelo, dos eventos el lunes 12 y el martes 13 de octubre añadieron presión. Hock Tan, CEO de Broadcom, comparó algunos flujos de inversión en el sector de IA con "casino gambling" y advirtió que el acceso al capital podría convertirse en la principal limitación de la industria. Un día después, reportes sobre avances del fabricante chino de memoria CXMT generaron preocupaciones de que la competencia intensificada pudiera disrumpir la rentabilidad de empresas establecidas.
TSMC reporta récord pero el mercado vende igual
TSMC, el mayor fabricante de semiconductores por contrato del mundo, presentó resultados trimestrales que superaron expectativas: ingreso neto 69% superior interanual, con tecnología avanzada representando el 79% de sus ingresos totales. La guía para el cuarto trimestre de 2026 se situó entre $52.300 y $54.300 millones, por encima del consenso. Aun así, la acción cayó 1,81% el jueves y otro 0,4% el viernes.
La paradoja es clara: los fundamentales siguen fuertes, pero el mercado descuenta que la inversión anual de $64.000 millones de TSMC en <abbr title="Gastos de capital para expandir capacidad productiva">capex</abbr> será cada vez más difícil de sostener si los yields en su proceso de 2 nanómetros permanecen bajos y el costo de la deuda corporativa sigue subiendo con los tipos al 5%. Los inversores están recalculando si el retorno sobre ese capital invertido justifica los múltiplos actuales.
Fondos de cobertura: las peores pérdidas en Asia
El impacto se sintió fuera de las acciones individuales. Según datos de Goldman Sachs, los fondos de cobertura enfocados en Asia perdieron 2,6% solo el miércoles 14 de octubre. Los fondos de tecnología globales cayeron 2,0% ese mismo día. Los fondos <abbr title="Estrategia que combina posiciones largas (compradas) y cortas (vendidas)">long-short</abbr> de acciones globales acumularon pérdidas de 2,9% en la semana al 15 de octubre, marcando una de las peores rachas del año para gestores activos expuestos al sector tecnológico.
- Fondos Asia-focused: -2,6% el miércoles 14 octubre (Goldman Sachs)
- Fondos tech globales: -2,0% el mismo día
- Long-short equity globales: -2,9% en la semana al 15 octubre
- KOSPI: cayó más de 6% hasta el martes 13, luego -8% el jueves 15
El rebote del viernes: alivio técnico o cambio de narrativa
El viernes 16 de octubre trajo un rebote coordinado en Asia. El KOSPI cerró con una ganancia del 3,6%, liderado por Samsung Electronics y SK Hynix, que subieron 4,2% cada una. Los mercados asiáticos siguieron una sesión más estable en Wall Street y comentarios alentadores sobre demanda de IA por parte de ejecutivos del sector. Jensen Huang, CEO de Nvidia, afirmó en Estocolmo el miércoles 14 que no veía necesidad de que Nvidia respaldara financieramente a CoreWeave y que "el costo de capital está bajando".
La diferencia de tono entre Tan de Broadcom ("casino gambling") y Huang de Nvidia ("el costo de capital baja") refleja la división en el mercado. Las plataformas de IA como Nvidia defienden la narrativa de demanda sólida. Los proveedores de infraestructura —los picks-and-shovels— sufren más exposición al lado del financiamiento: necesitan invertir decenas de miles de millones en <abbr title="Gastos de capital">capex</abbr> hoy para capturar ingresos mañana, con tipos que encarecen esa apuesta.
La próxima prueba: earnings y guías 2027
El mercado entró en modo de espera hasta la próxima ronda de resultados trimestrales y, sobre todo, las guías de <abbr title="Gastos de capital">capex</abbr> para 2027. Si empresas como TSMC, Samsung o SK Hynix mantienen o elevan sus planes de inversión a pesar de márgenes más apretados y costo de deuda más alto, el mensaje será claro: la demanda de infraestructura de IA justifica el gasto. Si recortan o condicionan las inversiones a mejoras en rentabilidad, la tesis de los picks-and-shovels asiáticos necesitará una revisión completa.
Por ahora, la aritmética es incómoda: ganancias récord en TSMC, pero múltiplos en contracción. Flujos de inversión masivos en IA, pero fondos de cobertura sangrando. Demanda de chips en máximos, pero el KOSPI tocando mínimos de seis meses. La pregunta no es si hay demanda. Es si el retorno sobre todo ese capital invertido puede materializarse antes de que el costo de financiarlo ahogue el rally.