VIX sube a 19.9 y dispara coberturas millonarias en Wall Street
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El índice de volatilidad cerró en 19.9 el viernes, su nivel más alto desde julio. Traders apostaron $2.8 millones en opciones de noviembre que descuentan más pánico por delante.
El <abbr title="índice de volatilidad implícita del S&P 500, conocido como el termómetro del pánico del mercado">VIX</abbr> cerró en 19.9 puntos el viernes 16 de octubre, con una suba de 21.45% en la sesión. Es el primer cierre por encima de 20 desde el 29 de julio, cuando la Fed mantuvo tipos estables y el mercado marcó un suelo al día siguiente. Esta vez, sin embargo, la reacción de los operadores sugiere que el nerviosismo apenas empieza.
Apuestas millonarias a que el pánico continúe
Un trader compró 9.200 contratos call de VIX con vencimiento el 18 de noviembre y <abbr title="precio al que se puede ejercer el contrato de opción">strike</abbr> de 20, pagando $1.7 millones de prima, según datos de flujo de opciones reportados por CNBC. El mismo operador adquirió otros 12.500 contratos con strike de 23 por $1.1 millones. En total, $2.8 millones apostados a que el VIX cierre por encima de 23 hacia la tercera semana de noviembre.
Brent Kochuba, fundador de SpotGamma, lo leyó como cobertura profesional, no como especulación casual: "La velocidad del aumento del VIX hoy, combinada con el volumen elevado de opciones VIX, sugiere que operadores están monetizando posiciones VIX de octubre y cubriendo una caída de mercado mayor", explicó a CNBC.
CoreWeave como síntoma de un problema mayor
El catalizador del viernes fue una caída en el complejo de IA, con foco en CoreWeave, una neocloud que salió a bolsa en 2025 y está respaldada por Nvidia. La acción cerró con una caída de 13% en la sesión y acumula una pérdida semanal superior al 26%. Su deuda ha superado los $51 mil millones, y los rendimientos de sus bonos operan por encima del 15% durante la semana, señal inequívoca de que el mercado descuenta riesgo de default.
Gil Luria, jefe de investigación en tecnología de D.A. Davidson, resumió el problema: "Es poco claro que CoreWeave vaya a obtener un retorno suficientemente bueno para pagar la deuda que tomaron. Como la gente se preocupa por la trayectoria del buildout, ellos son el tranche 'subprime' del trade de IA, y por eso se venden primero", dijo a CNN.
Las neoclouds —empresas que alquilan poder computacional a compañías en el auge de la IA— emergieron como punto de presión esta semana. Si los retornos proyectados no justifican el costo de capital, la ecuación se desarma rápido. Y cuando los bonos de una empresa rinden 15%, el mercado ya está diciendo que no cuadra.
La peor semana del Nasdaq desde junio
El Nasdaq cayó 2% el viernes, su peor sesión desde el 5 de junio. En el acumulado semanal, retrocedió 4%, también la peor semana desde junio. El S&P 500 cerró con una baja de 1.1% en la sesión y 2% en la semana. Colectivamente, las 20 acciones globales más valiosas de IA y semiconductores perdieron más de $1 billón en valor esta semana, según CNBC.
| Índice | Caída diaria | Caída semanal |
|---|---|---|
| Nasdaq | -2% | -4% |
| S&P 500 | -1.1% | -2% |
| Dow Jones | -189 puntos | — |
El contexto importa: en junio, el VIX también repuntó por encima de 20, el mercado tocó fondo al día siguiente y muchas acciones vinculadas a IA se recuperaron. La pregunta es si esta vez el ciclo será igual o si hay una diferencia estructural. En junio no había una empresa con $51 mil millones de deuda y bonos rindiendo 15%. Ahora sí.
Qué significa un VIX por encima de 20
El VIX mide la volatilidad implícita del S&P 500 en los próximos 30 días, extraída del precio de las opciones. Un nivel por encima de 20 indica mayor miedo en el mercado, según la convención de traders. Para contexto: un VIX de 19.9 implica que el mercado descuenta un movimiento diario promedio del S&P 500 de alrededor del 1.25% (19.9 / √252 días de trading ≈ 1.26%) durante el próximo mes.
El viernes pasado, el índice tocó brevemente por encima de 22 intradía antes de cerrar en 19.9. La velocidad del salto —más de 21% en una sola sesión— fue la mayor desde el 5 de junio. Ese día marcó el último episodio de nerviosismo real antes de que el mercado volviera a la complacencia durante el verano y buena parte de septiembre.
El artículo reciente sobre la divergencia entre MOVE Index y VIX advertía que la tensión en bonos no se reflejaba en acciones. Esta semana esa divergencia se cerró de forma abrupta: la volatilidad llegó a equities, y lo hizo con fuerza.
Jensen Huang mantiene el optimismo, el mercado no
Jensen Huang, CEO de Nvidia, mantuvo su postura optimista sobre la IA pese a la caída: "Será transformativa. No hay duda de que continuará, y estamos al principio de eso", declaró según reportó Bloomberg. La visión de largo plazo de Huang choca con la aritmética de corto plazo del mercado de deuda: si una empresa no puede pagar sus bonos antes de que la transformación ocurra, la transformación no importa para sus tenedores de deuda.
El volumen de opciones del viernes y las posiciones compradas hacia noviembre sugieren que los operadores profesionales no esperan que el nerviosismo se disipe pronto. La próxima reunión de la Fed está programada para el 27 y 28 de octubre, dentro de la ventana de las opciones compradas. Si hay sorpresas en política monetaria o si la deuda corporativa de IA sigue mostrando grietas, esos contratos con strike de 23 podrían acabar muy dentro del dinero.