BofA ve suelo en chips para inicios de 2027
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros ·
El SOX cae 37% desde su pico, pero Bank of America marca early 2027 como punto de inflexión. Valuación en mínimos, recompras por decenas de miles de millones y claridad política podrían frenar las ventas.
El Philadelphia Semiconductor Index (SOX) cerró el jueves 5 de noviembre en 9.011,1 puntos, acumulando una caída del 37% desde su pico reciente. Bank of America acaba de publicar su lectura: el sector podría tocar fondo a inicios de 2027, impulsado por tres catalizadores que empiezan a alinearse.
La corrección ya supera el promedio histórico de 32% en los ajustes previos del sector. Las ventas indiscriminadas, alimentadas por el temor a una ralentización del gasto en <abbr title="Inteligencia Artificial">IA</abbr>, podrían comenzar a agotarse en los primeros meses del próximo año, según el análisis de Vivek Arya, analista de semiconductores de BofA.
Valuación en territorio de mínimos históricos
Los semiconductores cotizan a 13,7 veces ganancias forward, un descuento del 22% frente al <abbr title="Índice Standard & Poor's 500">S&P 500</abbr>, que opera en 17,7x. BofA calcula que un retorno al múltiplo de mínimo histórico, alrededor de 12x, implicaría un downside adicional máximo del 12% desde los niveles actuales del SOX.
La lectura de Arya es que el grueso del daño ya está reflejado en los precios. El riesgo residual se concentra en posibles recortes de estimaciones de ganancias si el gasto en <abbr title="Gastos de capital">capex</abbr> de las grandes empresas cloud se ralentiza más de lo esperado. Una reducción del 20% en el capex proyectado implicaría una caída similar en ventas y un impacto negativo de 35% a 40% en las ganancias por acción de las compañías enfocadas en IA.
Tres catalizadores para la recuperación
BofA identifica tres factores que podrían detener las ventas y sostener un rebote en el primer trimestre de 2027. Primero, claridad política: los avances legislativos tras las elecciones de noviembre podrían despejar incertidumbres regulatorias y comerciales que han pesado sobre el sector. Segundo, recompras corporativas masivas que empiezan a activarse con calendarios definidos. Tercero, demanda estructural de memoria para modelos de IA, que Arya proyecta crecerá de $860.000 millones en 2026 a $1,2 billones en 2027, un incremento cercano al 40%.
El timing de las recompras no es menor. Arya ya había elevado en abril su previsión de ingresos del sector a $1,3 billones para 2026, pero ahora pone el foco en los programas de buyback como ancla técnica para frenar la caída.
| Empresa | Programa | Fecha de inicio |
|---|---|---|
| Lam Research | $25.000 millones | En curso |
| Nvidia | Monto no especificado | En curso |
| Micron | Monto no especificado | 9 de diciembre 2026 |
Los cinco nombres para el rebote
Arya mantiene cinco acciones como sus principales recomendaciones para cerrar el año y posicionarse de cara a la recuperación: Nvidia, Intel, Micron, Marvell y Lam Research. En notas anteriores, el analista también incluyó a AMD, Analog Devices y ON Semiconductor en una lista ampliada de ocho nombres, calificándolas como «enhanced buys».
- Nvidia: sigue como el nombre dominante en compute para IA, con recompras activas que sostienen soporte técnico.
- Intel: apuesta por recuperación de cuota en CPUs para servidores.
- Micron: exposición directa al cuello de botella en memoria HBM; su programa de recompra arranca el 9 de diciembre.
- Marvell: posicionamiento en infraestructura de centros de datos.
- Lam Research: programa de $25.000 millones activo, mayor buyback del grupo.
El riesgo principal, según BofA, no está en la demanda estructural de largo plazo sino en la volatilidad del capex a corto plazo. Si las grandes cloud companies —Amazon, Microsoft, Google, Meta— recortan inversión más de lo anticipado, las estimaciones de ganancias tendrán que bajar antes de que el sector toque un suelo duradero. Esa es la razón por la que Arya habla de early 2027 y no de un rebote inmediato: el mercado podría necesitar ver esos recortes reflejados en guidance antes de volver a comprar con convicción.
La concentración del rally en cinco nombres del sector ya había mostrado la fragilidad del breadth del mercado en la primera mitad de 2026. Ahora, con el SOX en territorio de corrección profunda, la pregunta es si los compradores reaparecen antes o después de que los earnings reflejen el ajuste. BofA apuesta por lo segundo: suelo visible, pero no antes de que las cifras bajen.