Goldman detecta amplitud más débil en 26 años pese a subida del S&P 500
María González · Mercados Financieros · 2026-09-28
La acción mediana cae 16% desde máximos mientras el índice cotiza a 1% del récord. Posicionamiento inversor en mínimos abre espacio para rally, pero promete volatilidad antes.
Goldman Sachs advirtió este lunes a clientes que la fortaleza de las acciones de inteligencia artificial ha mantenido estable al S&P 500, pero la amplitud del mercado ha caído a su nivel más bajo desde la burbuja puntocom. El índice cotiza a solo 1% de su máximo histórico, mientras que la acción mediana del S&P 500 está 16% por debajo de su propio máximo de 52 semanas.
Es un rally sobre pocos motores. El indicador de posicionamiento del inversor de Goldman ha caído a -0,9, igualando los mínimos de marzo. El índice acumula 14% de ganancia en lo que va del año, pero la convicción del mercado se ha adelgazado a niveles no vistos en más de dos décadas.
Solo la mitad del índice sigue al índice
Los datos técnicos confirman la divergencia. Según el research disponible en el mercado, apenas 27,4% de las acciones del S&P 500 cotizan por encima de su <abbr title="Promedio móvil simple de los últimos 50 días de cotización, indicador de tendencia de corto plazo">promedio móvil de 50 días</abbr>, y solo 48,9% superan su <abbr title="Promedio móvil simple de los últimos 200 días, indicador de tendencia de largo plazo">promedio de 200 días</abbr>. Ese patrón de participación no se veía con el índice cerca de máximos desde abril de 2000, cuando el Nasdaq marcó su techo previo al desplome de las puntocom.
Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman, explicó en la nota del lunes que «estos factores indican el potencial tanto para una subida amplia del mercado como para un rally de recuperación desde los rezagados recientes si la incertidumbre macroeconómica cede». Traducido: hay combustible para subir, pero solo si mejora el contexto. Mientras tanto, los pocos ganadores hacen todo el trabajo.
El índice de igual ponderación del S&P 500 ha caído 4,9% desde el máximo del 13 de agosto, contra una caída de solo 0,7% para el índice estándar capitalizado. Las pequeñas capitalizaciones del S&P 600 han cedido 7,5% en el mismo tramo. El sector tecnológico pesa 39% del índice, más que en la burbuja de 2000, y está concentrado en un puñado de nombres.
Fragilidad, no debilidad
Goldman mantiene su target de 8.000 puntos para fin de año 2026 y proyecta ganancias de $375 por acción en 2026 y $415 en 2027. El múltiplo <abbr title="Relación entre el precio de una acción y las ganancias proyectadas a 12 meses">forward P/E</abbr> ha caído de 22 veces a 21 veces, en línea con su promedio de 10 años. La firma sigue alcista, pero advierte que el camino hasta esa meta será más accidentado de lo que el índice sugiere.
- Posicionamiento ligero: El indicador de sentimiento en -0,9 deja espacio para que capital al margen vuelva a entrar si mejora el contexto macroeconómico.
- Breadth en mínimos históricos: Solo 27,4% de los componentes muestran <abbr title="Tendencia alcista sostenida en el corto plazo">momentum</abbr> de corto plazo positivo, el nivel más bajo en 26 años fuera de la burbuja puntocom.
- Concentración extrema: El Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla) representa aproximadamente un tercio del valor del índice.
- Ganancias sin colapso previo: A diferencia de 2008 y 2020, este boom de beneficios no tuvo una corrección previa de expectativas que sirva de colchón.
Ya publicamos el 27 de septiembre el lado alcista de esta nota: Goldman ve espacio para subir si cede la incertidumbre. Este análisis complementa ese mensaje con el lado táctico: Goldman calificó la divergencia como «extremadamente estrecha» y advirtió que conlleva una consecuencia específica para los inversores: oscilaciones bruscas continuas en el factor momentum y riesgo elevado de caída para el índice durante los próximos 6 a 12 meses.
Comparación con 2000 y la oportunidad táctica
El paralelo histórico es más incómodo de lo que parece. En abril de 2000, el S&P 500 marcó su máximo justo antes de entrar en una corrección de dos años. La diferencia principal: entonces las ganancias estaban infladas por expectativas sin fundamento; hoy las ganancias son reales, impulsadas por inversión en infraestructura de IA que supera los $670.000 millones anuales según estimaciones del sector.
Pero la amplitud estrecha no es neutral. Indica que el índice depende de muy pocos valores para mantenerse a flote. Si esos motores pierden tracción —por decepción en márgenes de IA, sorpresa negativa en tipos o cualquier evento exógeno— la corrección puede ser más brusca que en un mercado con participación amplia. Goldman señala que, si la incertidumbre macro cede, el capital en reposo y el posicionamiento deprimido podrían proporcionar combustible para ganancias más allá de las acciones que han dominado el rally de IA.
Para el trader de corto plazo, la amplitud débil importa más que para el inversor a 12 meses. El mensaje de Goldman es doble: no es una señal de venta, es una señal de fragilidad táctica. Hay espacio para un rally de recuperación en los rezagados si mejora el tono macro, pero la volatilidad será el precio de entrada mientras el <abbr title="Amplitud de mercado: porcentaje de acciones que participan en el movimiento del índice">breadth</abbr> siga roto.