Strategy retoma compras de Bitcoin: STRC se llevó el doble de caja

Patricia López · Mercados Financieros · 2026-09-24

Saylor sumó 950 BTC por $75,7 millones entre el 14 y 20 de septiembre, pero en la misma semana destinó $174 millones a recomprar acciones preferentes. La caja disponible cayó a $1,05 mil millones.

Strategy compró 950 Bitcoin entre el 14 y 20 de septiembre a $79.670 por unidad, una inversión de $75,7 millones que eleva sus tenencias totales a 846.000 BTC. En la misma semana, la firma destinó $174 millones —2,3 veces más— a recomprar 1,77 millones de acciones preferentes STRC. El saldo de efectivo disponible cayó a $1,05 mil millones tras financiar ambas operaciones.

El dato revela el dilema de capital que enfrenta Michael Saylor: mantener viva la acumulación de Bitcoin mientras defiende el precio de las <abbr title="Acciones que pagan dividendos fijos y tienen prioridad sobre las acciones comunes en caso de liquidación">acciones preferentes</abbr> STRC, el pilar que financia todo el modelo. Bitcoin cotiza hoy a $84.405, un 5,9% por encima del precio medio pagado en esta compra. Esos 950 BTC suman $4,5 millones en ganancia latente desde el día de la compra, pero representan apenas un tercio de lo gastado en defender STRC en el mismo período.

Los números de la semana del 14 al 20

Strategy presentó su formulario 8-K ante la SEC el 21 de septiembre confirmando la primera compra de Bitcoin desde finales de agosto. La adquisición costó $75,7 millones y situó el precio medio de la reserva completa en $75.416 por moneda, fruto de una inversión acumulada de $63,80 mil millones.

Simultáneamente, la firma recompró 1.771.238 acciones de la serie STRC por $174,0 millones, a un precio cercano a $98 por título. Según el mismo filing, la Reserva en USD quedó en $5,04 mil millones y el USD Cash en $1,05 mil millones al cierre del 20 de septiembre.

La recompra de STRC no es cosmética. Defender el precio de las preferentes cerca de $100 es, según un filing DEFA14A de mayo de 2026, «el número uno de los objetivos empresariales» de Strategy. STRC paga un dividendo anual del 11,5% y los tenedores pueden convertir sus títulos en acciones comunes MSTR bajo ciertas condiciones. Si el precio de STRC cae por debajo de $100 de forma sostenida, el mercado lee señales de estrés financiero y el acceso a nuevo capital se complica.

El cambio de régimen en 2026

Strategy vendió Bitcoin cuatro veces en 2026, rompiendo un patrón de acumulación pura que mantuvo desde 2020. El consejo aprobó la venta de hasta $1,25 mil millones en Bitcoin para construir una reserva de caja dedicada específicamente a dividendos de STRC, según el research disponible. Saylor explicó en agosto a CoinDesk que la prioridad ahora es «mantener mayores reservas de efectivo» y que Strategy venderá Bitcoin cuando sea necesario para sustentar pagos de dividendos y obligaciones de deuda.

Strategy retoma compras de Bitcoin: STRC se llevó el doble de caja

El modelo cambió. Entre septiembre 8 y 13, una semana antes de la compra de los 950 BTC, Strategy ya había recomprado aproximadamente 1,42 millones de acciones STRC por $139 millones a un precio cercano a $98 cada una. Sumadas las dos semanas, la firma gastó más del doble en recomprar preferentes que en acumular Bitcoin. El mercado, mientras tanto, castigó el múltiplo de valor: el <abbr title="Múltiplo que mide cuánto paga el mercado por cada dólar de Bitcoin en el balance de Strategy">mNAV</abbr> cayó de 3,89x en su pico de 2024 a 1,24x en septiembre, lo que significa que Strategy ahora cotiza apenas un 24% por encima del valor neto de su Bitcoin —la prima más baja de su historia reciente.

Con el mNAV comprimido, el motor de Saylor pierde tracción: emitir nuevas acciones preferentes para comprar Bitcoin sin diluir a los accionistas comunes solo tiene sentido si el mercado paga una prima sustancial por MSTR. Cuando esa prima se evapora, cada emisión de deuda o preferentes se vuelve más cara en términos de dilución futura.

¿Qué sigue para la caja de Strategy?

Al 20 de septiembre, Strategy tenía $1,05 mil millones en USD Cash disponible para operaciones, $5,04 mil millones en Reserva en USD destinada a dividendos y otros compromisos de deuda, y $1,05 mil millones adicionales bajo el programa de recompra de preferentes. La firma puede seguir comprando Bitcoin y recomprando STRC, pero cada semana el saldo de caja disminuye si no hay nuevas entradas de capital.

Saylor comunicó la compra en X el 21 de septiembre, reafirmando el compromiso con Bitcoin. Pero los números cuentan otra historia: en 2026, la acumulación de BTC ya no es la única prioridad. La arquitectura de capital que Saylor construyó —preferentes convertibles, reservas de caja, dividendos garantizados— ahora compite con Bitcoin por los mismos dólares. La reserva total de 846.000 BTC representa cerca del 4% del suministro máximo que puede existir, pero el margen para seguir comprando se estrecha semana a semana mientras el precio de STRC exige defensa activa.

Con $1,05 mil millones en caja y dos frentes abiertos, la pregunta ya no es si Saylor seguirá comprando Bitcoin a $84.000, sino cuánto más puede gastar antes de tener que elegir entre acumular o defender.