Bonos del Tesoro de EE.UU. dan tregua pero el mercado espera subida de tipos
Andrés Valcárcel · Mercados Financieros · 2026-09-30
El bono a 30 años tocó 5,61% el martes, su nivel más alto desde 2002. Los yields aflojaron el miércoles, pero los traders apuestan 70% a que la Fed sube en octubre.
Los Treasuries estadounidenses dieron un respiro el miércoles tras seis sesiones consecutivas de venta que llevaron al bono a 30 años a su nivel más alto desde 2002. El martes alcanzó 5,61% intradía antes de cerrar en 5,57%, mientras el Treasury a 10 años cerró en 5,25%, cuatro puntos básicos por encima del lunes. El alivio de hoy llega antes de dos datos clave: el índice <abbr title="Gasto de Consumo Personal, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal">PCE</abbr> que se publica este miércoles y el reporte de empleos del viernes, que definirán si la presión sobre los bonos se frena o vuelve a acelerar.
Sexta sesión en rojo y 46 puntos básicos en septiembre
El Treasury a 10 años acumula una subida de casi 46 puntos básicos en septiembre, uno de los movimientos mensuales más bruscos del año, según Trading Economics. El martes ya reportamos que el bono a 30 años rompió la barrera de 5,6%, su máximo desde la crisis de 2002. La venta se extendió por sexta sesión consecutiva en los plazos largos, en medio de una profundización de la presión sobre la deuda global impulsada por preocupaciones inflacionarias y suministro masivo de bonos corporativos.
La curva de Treasuries mantiene márgenes positivos que reflejan esa desconfianza: el diferencial entre el 10 años y el bono a tres meses alcanzó +108 puntos básicos el martes, mientras la distancia entre el 10 años y el 2 años marcó +36 puntos básicos, según StreetStats. Esos spreads indican que los inversores continúan demandando mayor compensación por mantener deuda de plazo largo en medio de presiones inflacionarias persistentes, costos energéticos elevados y necesidades sustanciales de endeudamiento federal.
Tres fuerzas estructurales que empujan los yields al alza
- Inflación y petróleo: El poco avance en las conversaciones entre EE.UU. e Irán sobre el cierre del Estrecho de Ormuz mantiene elevados los precios del crudo, agregando presión a la inflación. El WTI opera en $89,63 este miércoles tras caer 3,8% el martes.
- Déficit fiscal récord: Como ya publicamos, EE.UU. arrastra más de $40 billones de deuda acumulada, y la Tesorería sigue emitiendo volumen masivo para financiar el gasto.
- Deuda corporativa por IA: Las empresas estadounidenses han emitido casi $1,7 billones en bonos corporativos este año, un aumento de 27% respecto al año anterior, según el World Economic Forum. Gran parte de ese capital busca financiar proyectos de inteligencia artificial.
Esa combinación de factores ha creado lo que varios operadores llaman un «piso alto» para los yields de largo plazo: incluso si la Fed pausara el ciclo de subidas, los rendimientos difícilmente volverían a niveles de 4% o inferiores mientras persistan esos drivers estructurales.
El mercado más hawkish que la Fed
Evangelos Assimakos, director de inversiones de Rathbones, señaló que el mercado es «ciertamente más hawkish que la Fed». Los contratos de futuros de tipos precifican aproximadamente 70% de probabilidad de una subida de tasas en la reunión del FOMC del 27-28 de octubre, según BabyPips. Además, los traders descuentan casi un punto porcentual completo de subidas en los próximos 12 meses, una expectativa que contrasta con el tono más conservador que ha mantenido Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, en sus últimas intervenciones públicas.
Esa asimetría plantea un riesgo para quien opera bonos o derivados de tipos: si la Fed decepciona las expectativas y mantiene tipos estables en octubre, podría producirse un ajuste brusco en la curva. Por el contrario, si los datos de <abbr title="Gasto de Consumo Personal, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal">PCE</abbr> y empleos confirman presión inflacionaria sostenida, el mercado podría volver a vender con fuerza y llevar el 10 años por encima de 5,30% y el 30 años hacia 5,7% antes de fin de mes.
PCE y empleos: los dos catalizadores de esta semana
El dato de índice PCE se publica este miércoles y el reporte mensual de empleos llega el viernes. Ambos son indicadores clave que la Fed monitorea para calibrar su política monetaria. Un PCE más alto de lo esperado o un mercado laboral que siga tensionado reforzarían el argumento hawkish y justificarían las expectativas de subida en octubre. Un dato tibio, en cambio, podría dar más espacio al respiro que los Treasuries mostraron al inicio de la sesión del miércoles.
En la sesión del martes, el Dow Jones cayó por tercera jornada consecutiva mientras los yields seguían presionando al alza. Los futuros de renta variable operan este miércoles con cautela: el S&P 500 cotiza con leve descenso y el Nasdaq permanece prácticamente plano, a la espera de los datos macro que definirán el tono del cierre de septiembre.