Bonos del Tesoro de EE.UU. tocan máximos desde 2007 por déficit y Fed
Andrés Valcárcel · Política Monetaria · 2026-09-25
El bono a 10 años opera en 5,21%, nivel no visto desde junio de 2007. Tres fuerzas estructurales explican por qué la venta puede profundizarse: $40 billones de deuda, inversión en IA y 71% de probabilidad de nueva suba en octubre.
El Treasury a 10 años opera este viernes en 5,209%, el nivel más alto desde junio de 2007. El bono a 30 años tocó 5,516%, máximo desde 2004. No es un repunte aislado: el rendimiento de 10 años subió más de 20 puntos básicos en una semana, uno de los movimientos más bruscos en el mercado de deuda estadounidense en meses.
La pregunta que domina las mesas de trading no es si los <abbr title="Bonos del Tesoro de Estados Unidos">Treasuries</abbr> seguirán bajo presión, sino cuánto falta para que el mercado incorpore el nuevo régimen de tasas. Tres fuerzas estructurales —no coyunturales— están empujando los costos de endeudamiento hacia arriba, y ninguna tiene solución a la vista.
Déficit de $2 billones y deuda de $40 billones sin freno
La primera fuerza es fiscal. Estados Unidos arrastra un déficit federal cercano a $2 billones anuales y una deuda acumulada que supera los $40 billones, según las cifras del Departamento del Tesoro. El mercado no está comprando más emisión barata: la subasta de bonos a 5 años del martes registró demanda inesperadamente débil, señal de que los inversores exigen mayor compensación por el riesgo de financiar un gobierno que no da señales de disciplina presupuestaria.
La dinámica es clara: cuando la oferta de deuda crece más rápido que la demanda externa estable, el precio baja y el rendimiento sube. Como ya publicamos, el economista Robin Brooks de Brookings advirtió en septiembre que los <abbr title="Rendimiento de los bonos">yields</abbr> no reflejan el ciclo económico sino la trayectoria fiscal: el mercado descuenta una deuda de $40 billones, no una recesión inminente.
| Fecha | Hora (UTC) | País | Evento | Real | Previsión | Anterior |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-25 | 12:30 | United States | Durable Goods Orders MoM | 0% | -0.4% | 1.1% |
La competencia por capital que trae la inversión en IA
La segunda fuerza es tecnológica. El sector de inteligencia artificial está absorbiendo cantidades históricas de capital a través de endeudamiento corporativo y colocaciones de bonos. Empresas tech de gran escala están levantando deuda para financiar infraestructura de centros de datos, chips y capacidad de cómputo. Esa competencia por capital obliga a que los rendimientos del Tesoro suban para seguir siendo atractivos frente a emisiones corporativas.
Cuando Microsoft, Meta o Google salen a financiarse, el mercado de bonos no puede quedarse quieto. Si los Treasuries ofrecen 5,2% y una corporación de grado de inversión ofrece 6%, el diferencial se comprime. Para que el gobierno siga vendiendo deuda, el <abbr title="Rendimiento del bono">yield</abbr> tiene que subir.
Fed al 71%: el mercado ya descuenta nueva suba en octubre
La tercera fuerza es monetaria. La probabilidad de que la Fed suba tasas 25 puntos básicos en la reunión del 27 y 28 de octubre está en 71%, según los futuros de tipos de CME FedWatch. Hace un mes, esa probabilidad era del 11%. El giro es brutal y responde a datos concretos.
- Miércoles 23 de septiembre: el índice de gerentes de compras de S&P Global mostró un «amplio repunte» en la actividad económica estadounidense, pero con inflación elevada por precios de energía más altos.
- Jueves 24 de septiembre: los Treasuries cerraron en máximos de casi dos décadas; el de 10 años marcó 5,22% y el de 30 años, 5,5%.
- Viernes 25 de septiembre: el petróleo Brent cotiza cerca de $99,48, y aunque cayó 0,7% en la sesión, sigue alimentando las expectativas de inflación persistente.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, tiene sobre la mesa un escenario incómodo: actividad económica robusta, inflación pegajosa y costos de endeudamiento en máximos. Los operadores ya precian tres aumentos adicionales de 25 puntos básicos en los próximos 12 meses. El bono a 10 años rozó 5,2% esta semana, presionando activos de riesgo como acciones tech y Bitcoin.
Qué significa para quien invierte
Conforme los rendimientos alcanzan máximos de múltiples años, el costo de endeudamiento sube para consumidores, empresas y gobiernos. Las ganancias futuras de las empresas resultan menos valiosas cuando se descuentan a tasas de interés más altas. Y algunos inversores están moviendo dinero de acciones a bonos: si un Treasury a 10 años ofrece 5,2% sin riesgo de crédito, ¿para qué asumir <abbr title="Variación de precios en períodos cortos">volatilidad</abbr> en renta variable?
El Treasury a 2 años cotiza en 4,897%, nivel que refleja las expectativas de política monetaria a corto plazo. La curva sigue invertida en algunos tramos, pero la inversión se está corrigiendo conforme el mercado acepta que las tasas altas llegaron para quedarse.
La próxima reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre dirá si Warsh confirma lo que el mercado ya descuenta. Si los datos de empleo de la primera semana de octubre mantienen la fortaleza y la inflación no cede, la suba está cantada. Y si llega, los Treasuries seguirán bajo presión mientras el mercado reajusta qué significa «tasa neutral» en una economía con $40 billones de deuda y un sector tecnológico que gasta sin parar.