Alemania descarta a Nagel pero Merz negocia con Knot y De Cos por el BCE
Patricia López · Política Monetaria · 2026-10-03
El canciller alemán se reunirá en días con los dos candidatos a suceder a Lagarde. Berlín abandona a su Bundesbank y arbitra entre un halcón holandés y un palomista español.
El canciller alemán Friedrich Merz se reunirá con los dos candidatos principales para suceder a Christine Lagarde en la presidencia del <abbr title="Banco Central Europeo">BCE</abbr>: Klaas Knot en los próximos días y Pablo Hernández de Cos en las próximas semanas, según Bloomberg. La noticia confirma que Berlín ha descartado a Joachim Nagel, presidente del Bundesbank, para el máximo puesto del banco central europeo.
El movimiento de Merz convierte a Alemania en árbitro entre dos perfiles monetarios opuestos. Knot, exgobernador del Banco Central Holandés entre julio de 2011 y junio de 2025, es una de las voces más <abbr title="Partidario de tipos de interés altos para controlar la inflación">halcones</abbr> del Consejo de Gobierno del BCE. De Cos, exgobernador del Banco de España y ahora director general del <abbr title="Banco de Pagos Internacionales, organismo que coordina bancos centrales">BIS</abbr> desde julio de 2025, tiene un registro claramente <abbr title="Partidario de tipos de interés bajos para estimular el crecimiento">palomista</abbr>.
Por qué Lagarde sale antes de tiempo
Lagarde, que lidera el BCE desde 2019, confirmó esta semana que no descarta renunciar antes de que su mandato expire en octubre de 2027. La jugada busca garantizar que Emmanuel Macron, y no un potencial sucesor de extrema derecha tras las elecciones presidenciales francesas de abril de 2027, influya en la elección del próximo jefe del BCE.
La salida adelantada de Lagarde no es el único factor que acelera las negociaciones. Isabel Schnabel, la representante alemana en la Junta Directiva, podría dejar su puesto pronto, y el mandato del economista jefe Philip Lane termina en junio de 2027. El paquete completo de vacantes convierte la sucesión en un tablero de ajedrez donde cada gobierno europeo negocia su peso en Fráncfort.
La jugada francesa: Knot a cambio del economista jefe
Francia ha señalado que apoyará a Knot para la presidencia del BCE, pero con un precio específico: París quiere que el puesto de economista jefe vaya a un candidato francés. Macron aún no se ha reunido formalmente con Knot o De Cos, aunque altos funcionarios franceses han mantenido conversaciones con ambos en los últimos meses.
El respaldo francés a un holandés, en lugar de presionar por un candidato francés directo, refleja el cálculo de Macron: mejor asegurar el puesto de economista jefe que arriesgar todo en una batalla por la presidencia que podría perder. Como ya publicamos, el mercado descuenta 48 puntos base adicionales de alzas de tipos antes de fin de año, una apuesta que refleja la expectativa de que el próximo presidente mantenga una línea dura contra la inflación.
Norte contra Sur, otra vez
El contraste entre Knot y De Cos no es solo de perfiles personales. Es la continuación de la batalla halcón-palomista que ha definido la política monetaria de la eurozona durante décadas, ahora con apuestas aún mayores. Knot presidió la Junta de Estabilidad Financiera y es conocido por su experiencia en gestión de crisis, mientras que De Cos, si fuera elegido, sería el primer director general del BIS en pasar directamente a la presidencia del BCE y el primer español en ocupar el cargo.
- Klaas Knot: exgobernador del Banco Central Holandés (julio de 2011 y junio de 2025), halcón, experiencia en crisis financieras, respaldo de Francia y Países Bajos.
- Pablo Hernández de Cos: exgobernador del Banco de España (2018–2024), director general del BIS desde julio de 2025, palomista, nunca un español ha liderado el BCE.
- Joachim Nagel: presidente del Bundesbank, descartado por Alemania para la presidencia del BCE, posible candidato a suceder a De Cos en el BIS.
Ambos candidatos recibieron respaldo público de sus respectivos líderes nacionales la semana pasada. El primer ministro holandés declaró el 24 de septiembre que muchas naciones ven a Knot como un candidato fuerte, mientras España formalizó su apoyo a De Cos en los mismos días.
Qué viene después
Las reuniones de Merz con Knot y De Cos señalan que la fase de negociaciones bilaterales ha comenzado en serio. El canciller alemán, al descartar a Nagel, se convierte en el árbitro de facto entre los dos candidatos principales. Su decisión, junto con la de Macron, determinará no solo quién lidera el BCE sino también qué línea monetaria seguirá la eurozona en los próximos años.
El EUR/USD cotiza hoy en 1,1257 dólares, mientras los operadores esperan señales sobre el futuro del BCE. Lagarde ha evitado compromisos públicos sobre el calendario de su salida, pero las negociaciones detrás de escena avanzan rápido. La reunión de Merz con Knot en los próximos días será la primera señal concreta de hacia dónde se inclina el peso político europeo.