Los ETFs cripto crecen pero Zcash vence a Bitcoin con 164% en un mes
Patricia López · Criptomonedas · 2026-09-22
El token de privacidad acumula $890 millones en su ETF de Grayscale desde agosto. Bitcoin mantiene flujos institucionales sólidos, aunque sin el impulso de precio que muestran los altcoins con productos nuevos.
Zcash ha ganado 164% desde el 20 de agosto, pasando de $569 a $1.472 en la sesión del 22 de septiembre. En el mismo período, Bitcoin apenas sumó un 5%. La diferencia no es anecdótica: el <abbr title="Fondo cotizado que sigue el precio de un activo">ETF</abbr> de Zcash lanzado por Grayscale el 25 de agosto ya acumula $890 millones en activos gestionados, captando capital institucional a un ritmo que ni los productos de Bitcoin ni los de Ethereum han logrado replicar en meses.
El mercado cripto vive un giro estructural. Los flujos institucionales siguen llegando —Bitcoin registró $433 millones en entradas en las últimas 24 horas del 18 de septiembre, días antes de la sesión más reciente—, pero el desempeño de precio ya no lo lidera. Como publicamos hace un día, Zcash ya desembarcó en Europa con un <abbr title="Producto cotizado que replica el precio de un activo">ETP</abbr> de 21shares, extendiendo su infraestructura institucional más allá de Estados Unidos.
Grayscale repite fórmula ganadora con privacidad
El Grayscale Zcash Trust (ZCSH) empezó a cotizar en NYSE Arca el 25 de agosto de 2026, convirtiéndose en el primer <abbr title="Fondo cotizado que sigue el precio de un activo">ETF</abbr> spot estadounidense enfocado en una criptomoneda de privacidad. Diez días después del lanzamiento, el 8 de septiembre, el producto ya gestionaba más de $500 millones. Para el 18 de septiembre, esa cifra había saltado a $890 millones, con más de $233 millones en flujos netos positivos acumulados.
El precio respondió. ZEC alcanzó su máximo histórico de $1.594,94 el 19 de septiembre, impulsado por una combinación de demanda institucional y mejora técnica de la red. En la sesión del 22 de septiembre, el token operaba en $1.472, con una ganancia acumulada en 2026 del +199% desde enero. Su capitalización de mercado llegó a $25.500 millones, posicionándose como el noveno activo cripto global.
Grayscale anunció el 18 de septiembre un split de acciones 3 por 1 del ZCSH, con registro el 28 de septiembre y cotización ajustada a partir del 30. La medida busca mejorar la accesibilidad para inversores minoristas y aumentar la liquidez del producto. Ese mismo día, el ETF registró $270 millones en entradas, marcando su decimosexto día consecutivo de flujos positivos.
Hyperliquid marca máximos con lending y aprobación regulatoria
Hyperliquid (HYPE) tocó su máximo histórico de $92,56 el 18 de septiembre, impulsado por el lanzamiento de su función de <abbr title="Préstamo de activos dentro de una plataforma de finanzas descentralizadas">lending</abbr> y una aprobación clave de la SEC. La agencia cerró el 19 de septiembre la Innovation Exemption, una orden temporal que permite por primera vez el trading de acciones tokenizadas on-chain en jurisdicción regulada estadounidense.
La plataforma de futuros perpetuos descentralizados recuperó dominio: su cuota de mercado en ese segmento pasó del 38% en septiembre de 2025 al 66% en septiembre de 2026, desplazando a competidores como Aster y Lighter. El volumen de 24 horas de Hyperliquid saltó 79% hasta aproximadamente $1.820 millones en las sesiones posteriores al anuncio regulatorio. La plataforma ya lideraba ingresos cripto antes de este catalizador, acumulando más que Pump.fun y los tres siguientes juntos.
Bitcoin y Ethereum mantienen flujos pero pierden momentum
Los ETFs de Bitcoin registraron $433 millones en entradas el 18 de septiembre, mientras los de Ethereum sumaron $143,8 millones el mismo día, terminando una racha de tres días de salidas. Los flujos son sólidos, predecibles, institucionales. El problema: no se traducen en impulso de precio comparable.
Bitcoin operaba en $86.241 en la sesión del 22 de septiembre, con una variación del -0,41% en las últimas 24 horas. Ethereum cotizaba en $2.757, con una caída del -0,66% en el mismo período. Ambos activos muestran estabilidad, pero no el dinamismo que caracteriza a Zcash o Hyperliquid en las últimas semanas.
- Zcash: +164% desde el 20 de agosto; $890M acumulados en ETF en 25 días.
- Hyperliquid: máximo histórico de $92,56 el 18 de septiembre; cuota de mercado del 66% en futuros perpetuos descentralizados.
- Bitcoin: +5% en el mismo período; $433M de flujos el 18 de septiembre pero sin impulso de precio.
- Ethereum: $143,8M de entradas el 18 de septiembre tras tres días de salidas; precio plano en $2.757.
La aritmética es clara: el capital institucional nuevo busca productos recién listados con catalizadores concretos. Bitcoin y Ethereum, con miles de millones ya gestionados en ETFs desde hace más de un año, no capturan el «evento de lanzamiento» que atrae flujo retail e institucional fresco.
Catalizadores técnicos y respaldo institucional
Zcash no solo se beneficia de la infraestructura de productos. La comunidad aprobó masivamente la actualización NU7 el 16 de septiembre, con 99,9% de apoyo reuniendo 2,4 millones de ZEC en la votación. La mejora reduce el tiempo de bloque objetivo de 75 a 25 segundos, triplicando la velocidad de confirmación de transacciones.
El mismo día, Paradigm, firma de capital de riesgo líder en cripto, reveló sus participaciones en ZEC, reforzando la tesis institucional. La SEC había cerrado en enero de 2026 su investigación de múltiples años sobre la Zcash Foundation sin acción coercitiva, eliminando un <abbr title="Riesgo o incertidumbre que pesa sobre el precio de un activo">overhang</abbr> regulatorio histórico. Ese evento despejó el camino para el lanzamiento del ETF siete meses después.
El volumen de 24 horas de Zcash alcanzó $1.000 millones el 9 de septiembre, contra una capitalización de mercado de $20.000 millones en ese momento. Un ratio que refleja liquidez activa, no solo acumulación pasiva.
Rotación de ganancias o cambio estructural
Los ETFs de criptomonedas acumularon flujos superiores a $1,5 billones en 2026, con tres meses aún por cerrar. El patrón de crecimiento, sin embargo, giró: a finales de agosto el posicionamiento se inclinó hacia altcoins, incluso mientras el capital continuaba fluyendo hacia los ETFs de Bitcoin spot. La pregunta para traders no es si los flujos institucionales siguen vigentes —claramente lo están—, sino hacia dónde se dirigen los dólares nuevos.
Zcash resolvió un problema regulatorio (cierre de investigación de la SEC), agregó infraestructura institucional (ETF en EE.UU. y Europa), mejoró su tecnología (actualización NU7) y atrajo capital de riesgo de primer nivel (Paradigm). Hyperliquid ganó aprobación para tokenizar acciones on-chain y dominó el mercado de futuros perpetuos descentralizados. Ambos activos tienen catalizadores concretos y verificables. Bitcoin y Ethereum tienen estabilidad, liquidez y volumen, pero carecen del impulso narrativo que mueve precios en ciclos alcistas.
El split 3 por 1 del Grayscale Zcash ETF entrará en vigor el 30 de septiembre. Si los flujos se mantienen tras la fecha, la tesis de cambio estructural gana peso. Si el precio de ZEC retrocede antes del split, la lectura será otra: rotación temporal hacia activos de menor capitalización aprovechando el hype de lanzamiento.