Qué es el PMI y por qué anticipa cambios económicos antes que el PIB
Andrés Valcárcel · Economía ·
El PMI mide la fortaleza económica en manufactura y servicios a través de encuestas a gestores de compras. Se publica a inicio de mes, antes que otros datos oficiales, y marca expansión o contracción según esté por encima o por debajo de 50.
El <abbr title="Purchasing Managers Index, Índice de Gestores de Compras">PMI</abbr> es un indicador económico que mide la fortaleza de la actividad en los sectores de manufactura y servicios. Una puntuación superior a 50 indica expansión, por debajo de 50 señala contracción, y 50 refleja que no hubo cambios respecto al mes anterior. Ofrece una perspectiva adelantada sobre el estado de la economía antes de que se publiquen datos oficiales como el PIB.
Cómo funciona el PMI: encuesta, componentes y fórmula
El PMI se calcula mediante una encuesta mensual a responsables de compras de empresas manufactureras o de servicios. Se les pregunta si las condiciones de su industria y negocio han mejorado, empeorado o se han mantenido similares en comparación con el mes anterior.
La encuesta contempla cinco aspectos del negocio: producción, nuevos pedidos, empleo, tiempos de entrega de proveedores e inventarios. El PMI es un promedio ponderado de estos componentes, con los siguientes pesos: Nuevos Pedidos (30%), Producción (25%), Empleo (20%), Tiempos de Entrega de Proveedores (15%) e Inventarios (10%).
Supongamos que en una encuesta de fabricantes, el 60% reporta mejora en nuevos pedidos, el 25% reporta sin cambios y el 15% reporta deterioro. Aplicando la fórmula: PMI = (60 × 1) + (25 × 0,5) + (15 × 0) = 60 + 12,5 = 72,5. Un PMI de 72,5 indica expansión significativa: el sector crece con fuerza respecto al mes anterior.
Tipos de PMI: manufacturero, servicios y compuesto
Existen tres tipos principales de PMI: el PMI manufacturero, el PMI de servicios y el PMI compuesto, que combina ambos según su peso en la economía.
El PMI manufacturero mide la actividad en el sector industrial. A partir de mediados de los años 90, se incorporaron datos de empresas del sector servicios, reconociendo su importancia en el PIB de la mayoría de países desarrollados. En economías avanzadas, los servicios representan entre el 60% y el 75% del PIB, por lo que el PMI de servicios es tan relevante como el manufacturero.
| Tipo de PMI | Sectores cubiertos | Componentes clave | Cuándo se publica | Alcance geográfico |
|---|---|---|---|---|
| PMI Manufacturero | Industria, manufacturas | Nuevos pedidos, producción, empleo, inventarios, entregas | Primer día laboral del mes | EE.UU., España, Eurozona, China, India |
| PMI Servicios | Finanzas, retail, transporte, turismo | Actividad empresarial, nuevos pedidos, empleo (sin inventarios) | Tercer día laboral del mes | EE.UU., España, Eurozona, China |
| PMI Compuesto | Manufacturero + Servicios | Promedio ponderado de ambos | Tercer día laboral del mes | Principales economías |
| PMI Global | 40+ países, manufacturero y servicios | Agregado de datos mundiales | Mensual | Representa 89% del PIB mundial |
— Elaboración de TheBenchmark.
Cómo interpretar los niveles del PMI: la escala de 0 a 100
El valor del PMI se expresa en una escala de 0 a 100. Un resultado superior a 50 indica expansión económica, mientras que un valor inferior a 50 refleja contracción.
- PMI > 50: Expansión. El sector manufacturero o de servicios está creciendo en términos intermensuales. Cuanto más alejado de 50, más fuerte el cambio. Un PMI de 58 indica expansión moderada; un PMI de 65 señala expansión fuerte.
- PMI = 50: Sin cambios. Las empresas que obtienen buenos resultados y las que obtienen malos resultados están igualadas en cuanto a sus magnitudes.
- PMI < 50: Contracción. El sector se debilita. Un PMI de 45 indica contracción moderada; un PMI de 38 señala contracción severa.
La distancia respecto a 50 importa más que el nivel absoluto. Pasar de 48 a 52 es noticia porque marca el cambio de contracción a expansión, aunque 52 no sea un número extraordinario en valor absoluto.
Por qué el PMI importa a traders e inversores
El PMI es un indicador adelantado clave: mide la actividad económica en los sectores manufacturero y de servicios antes de que se publiquen datos oficiales de producción, empleo o PIB. Su seguimiento permite anticipar cambios en el ciclo económico, evaluar la salud del mercado y, en algunos casos, adelantar decisiones de política monetaria.
Los gestores de compras son operadores que deben dominar no solo las operaciones de su empresa, sino también la situación del mercado de suministro y venta de sus productos. Por eso, sus respuestas ofrecen una visión privilegiada sobre lo que está ocurriendo en tiempo real.
Para el trader, un PMI sorpresivamente fuerte o débil puede adelantar cambios en decisiones de política monetaria y mover divisas, bonos y acciones. En el calendario económico de Flickflow puedes seguir los próximos PMI de más de 200 países, comparando datos reales contra previsión e histórico. Cada evento tiene su ficha con gráficas relacionadas.
Limitaciones del PMI que debes conocer
El PMI refleja solo los resultados del sector manufacturero o de servicios, según el caso, y puede no representar plenamente la economía en su conjunto. En países donde el sector manufacturero ha perdido peso relativo, el PMI manufacturero solo captura una parte pequeña del PIB.
- Basado en encuestas: El PMI es un índice basado en percepciones, no en datos transaccionales. Las respuestas pueden reflejar sentimiento o expectativas, no hechos concretos.
- Desfase temporal: El PMI se publica a inicio de mes, pero mide condiciones del mes anterior. Cambios rápidos en mercados pueden no estar capturados aún.
- Sesgo de respuesta: Empresas grandes responden con más frecuencia que pequeñas, por lo que el índice puede no reflejar la salud de la mayoría de negocios del sector.
- No captura distribución: Un sector puede expandir, pero si el crecimiento se concentra en pocas empresas grandes, las pequeñas pueden sufrir sin que el PMI lo refleje.
Por eso, el PMI funciona mejor cuando se analiza junto con otros indicadores macro: datos de PIB, <abbr title="Índice de precios al consumidor, mide inflación">IPC</abbr>, empleo y tasas de interés.
PMI Flash, PMI Final y PMI Compuesto: diferencias clave
Existen tres versiones del PMI que se publican en fechas distintas y con alcance diferente.
PMI Flash (preliminar): Cubre entre el 80% y el 85% de las respuestas finales. Se publica más rápido, el primer día laboral del mes, para ofrecer una señal temprana. Puede ser revisado al alza o a la baja cuando se publique el dato final.
PMI Final: Incluye todas las respuestas. Se publica días después del flash. Es el dato oficial y puede revisar el flash, aunque las diferencias suelen ser pequeñas.
PMI Compuesto: Combina los datos de la encuesta a empresas manufactureras y de servicios, en función de su aportación al PIB. Ofrece una vista más amplia de la economía que los índices sectoriales por separado. La gráfica de Flickflow sobre Nuevos Pedidos de Fabricantes muestra series históricas de PMI de manufacturas para principales economías y permite comparar evolución entre países.
Quién publica el PMI y dónde consultarlo
En Estados Unidos, el PMI lo elabora el Institute for Supply Management (ISM) en colaboración con empresas del sector. El índice PMI norteamericano se publica el primer día de negocios de cada mes para el sector manufacturero, el segundo día para construcción y el tercero para servicios.
En la Eurozona y España, S&P Global publica los datos basados en respuestas a cuestionarios enviados a directores de compras de los sectores manufacturero, de servicios y de construcción. En los índices PMI de la zona euro participan unas 5.000 empresas privadas. Se publican estimaciones preliminares (flash), seguidas de la cifra definitiva días después.
A nivel global, S&P Global (antes Markit) produce PMI en más de 40 países, incluyendo Francia, Italia, Alemania, Reino Unido, China, India, México y Brasil.
Preguntas frecuentes
¿Por qué el PMI se publica tan pronto en el mes?
El PMI es un indicador adelantado porque se basa en intención, no en resultados finales. Al publicarse el primer o tercer día laboral del mes, cuando aún no hay datos oficiales de producción ni empleo, ofrece una señal temprana que traders e inversores usan para reposicionar carteras antes de que salgan cifras consolidadas como el PIB.
¿Cuál es la diferencia entre PMI manufacturero y PMI de servicios?
El PMI manufacturero mide la actividad en el sector industrial, mientras que el PMI de servicios analiza el dinamismo del sector terciario (finanzas, retail, transporte, turismo). El PMI de servicios tiene menos preguntas que el manufacturero, ya que algunas, como las relacionadas con inventarios, no son relevantes para muchos proveedores de servicios. En economías desarrolladas, los servicios representan del 60% al 75% del PIB, por lo que el PMI de servicios es igual de importante que el manufacturero.
¿Cómo afecta un PMI sorpresa a los mercados?
Un PMI sorprendentemente fuerte o débil puede mover divisas, bonos y acciones porque implica cambios en el ciclo económico y, potencialmente, cambios en tasas de interés. Por ejemplo, un PMI manufacturero que sube de 48 a 52 señala recuperación: los bancos centrales podrían mantener tasas altas más tiempo. Esto beneficia al dólar y perjudica a acciones cíclicas.
¿El PMI predice recesión?
El PMI manufacturero es capaz de adelantar signos de recesión o expansión económica. Si el PMI cae por debajo de 50 durante varios meses consecutivos, es señal de contracción en el sector. Sin embargo, no siempre predice recesión oficial (dos trimestres de PIB negativo), solo debilitamiento en manufactura o servicios. Por eso es importante analizar el PMI junto con datos de PIB, inflación, empleo y expectativas de crecimiento.
¿Quién recopila y publica los datos del PMI?
El Institute for Supply Management (ISM) produce los PMI de Estados Unidos. Para su PMI, el ISM se pone en contacto con gestores de compras en más de 400 empresas manufactureras de varios tamaños. A nivel global, S&P Global es el principal productor de PMI en más de 40 países, incluyendo España, Francia, Italia y toda la Eurozona.