Coinbase cae 56% desde máximos mientras S&P ronda récords
Andrés Valcárcel · Criptomonedas ·
Circle y Robinhood acumulan caídas de 44% y 40% respectivamente. El contraste con el índice amplio revela un bear market oculto en el segmento cripto-fintech, con volúmenes hundidos y pricing power erosionado.
Coinbase opera 56% por debajo de su máximo histórico, mientras Circle cede 44% y Robinhood acumula una caída de 40% desde sus respectivos picos. El dato cobra relevancia porque el <abbr title="Índice bursátil que agrupa las 500 mayores empresas cotizadas de Estados Unidos">S&P 500</abbr> cotiza cerca de máximos en octubre, configurando lo que Kobeissi Letter denomina un «stealth bear market» —mercado bajista oculto— en el segmento de acciones vinculadas a criptomonedas.
La divergencia es radical: mientras el índice amplio suma +0,28% este jueves en la mañana (a 7.743,98 puntos), las tres compañías que articulan buena parte de la infraestructura cripto retail acumulan pérdidas de dos dígitos desde sus respectivos techos. Las expectativas para Coinbase están divididas: Wall Street proyecta desde pérdidas hasta ganancias para el trimestre que reporta hoy tras el cierre.
El miércoles confirmó la presión
En la sesión del miércoles 28 de octubre, tras la decisión de la Fed de mantener tipos en el rango de 3,75%-4%, Robinhood cayó 3,77% hasta $90,99 y Coinbase cedió 1,33% a $162,32. Bitcoin opera este jueves en $79.785, por debajo de la barrera psicológica de $80.000 que perdió durante el fin de semana. La criptomoneda principal acumula una caída de aproximadamente 28% en los últimos tres meses, presionada por tasas de interés elevadas, salidas netas de ETF de Bitcoin y oleadas recurrentes de aversión al riesgo.
Robinhood ya pasó su prueba el martes 27, cuando presentó resultados del tercer trimestre. Como ya publicamos, el calendario concentró tres de los earnings más esperados del sector en solo 48 horas. Robinhood reportó <abbr title="Beneficio por acción, la ganancia neta dividida entre el número de acciones en circulación">EPS</abbr> diluido de $0,51, por debajo de los $0,56 que esperaba el consenso, y un descenso del 16% interanual. El dato que explica el fallo: los ingresos por transacciones de criptomonedas se desplomaron 55% hasta $120 millones.
Diversificación vs. dependencia
Robinhood amortiguó el golpe con otras líneas de negocio. Los ingresos por contratos de eventos —mercados de predicción— alcanzaron $173 millones, un salto de 600% interanual; las opciones sumaron $399 millones (+31%) y las acciones, $121 millones (+41%). Además, Robinhood Chain, su cadena propia, procesó más de $80.000 millones en trading <abbr title="Finanzas descentralizadas, ecosistema de aplicaciones financieras sin intermediarios centralizados">DeFi</abbr> y generó más de $50 millones en comisiones en el trimestre; la toma neta del broker rondó los $25 millones, equivalentes a unos $100 millones anualizados.
| Segmento | Ingresos | Variación YoY |
|---|---|---|
| Cripto | $120M | -55% |
| Contratos de eventos | $173M | +600% |
| Opciones | $399M | +31% |
| Acciones | $121M | +41% |
Coinbase no tiene ese colchón. La plataforma depende mucho más del trading de criptomonedas y de los ingresos asociados a stablecoins, que en trimestres anteriores aportaron alrededor de $292 millones según sus propios reportes. JPMorgan proyecta $320 millones en ingresos de stablecoin para este tercer trimestre, una fuente que no depende de órdenes de clientes pero tampoco crece al ritmo que lo hacían los mercados de predicción en Robinhood.
Volúmenes hundidos y pricing power roto
El problema es transversal. Los volúmenes de trading notacional de criptomonedas cayeron 38% hasta $50.000 millones en el trimestre, según datos recopilados por CNBC y StreetAccount. En la aplicación de Robinhood, el desplome fue mayor: -48%, hasta $21.000 millones. En Bitstamp, el retroceso fue de 28%, a $29.000 millones. La caída no solo refleja menor actividad; también presiona las comisiones por operación, lo que varios analistas denominan erosión del pricing power.
Barclays observó que el repunte de volúmenes spot en septiembre perdió impulso a principios de octubre, mientras Oppenheimer rebajó su previsión de volumen en un 20% para el cuarto trimestre. La combinación de menor actividad y comisiones más bajas complica cualquier narrativa de recuperación en el corto plazo.
S&P cerca de máximos, pero solo 10 acciones lo explican
El contraste con el índice amplio no es solo visual. Kobeissi Letter señala que únicamente 10 acciones han impulsado el 70% de las ganancias del S&P 500 desde el 30 de marzo, dejando el resto del mercado rezagado. Esa concentración permite que el índice luzca saludable mientras segmentos completos —como el cripto-fintech— experimentan caídas propias de un mercado bajista. AppLovin lidera la lista con un retroceso de 65% desde máximos; Coinbase, Circle y Robinhood ocupan posiciones destacadas en ese ranking de 20 acciones tecnológicas en bear market.
Coinbase reporta sus resultados del tercer trimestre este jueves tras el cierre de mercado. Wall Street prevé volúmenes de trading entre $141.000 y $173.000 millones para el período, un rango amplísimo que refleja la incertidumbre radical sobre si la recuperación de septiembre se sostuvo en octubre o si el deterioro continuó. Sin la diversificación que salvó a Robinhood, cualquier dato por debajo del extremo superior de esa horquilla podría profundizar la brecha entre el índice amplio y las acciones cripto.